信托市场“四大金刚”：前景不一 转型迫切

2015年，得益于信托资金市场嗅觉敏锐，投向灵活，操作便捷等原因，信托业整体规模已过15万亿元。不过，在当前行业转型的当口，未来哪些种类的信托会受到青睐？爱建财富日前发布的一份研报指出，包括了证券类信托、房地产信托、基础产业信托和工商信托这几类信托市场上相对“重头”的业务，未来因为基础市场环境的不同，走向将现较大的分歧——有些类型的信托产品或许难现辉煌，而有些信托则可能有更大的发展空间。

证券类信托：规模低位概率较大

自6月A股大盘巨幅震荡以来，证券类信托的发行规模与数量也出现了断崖式的下降。其中的原因，在于该类信托与资本市场紧密挂钩。近期，虽然A股企稳反弹，市场筑底正逐渐形成。不过，爱建财富认为，对证券类信托而言，发行量回归峰值的概率并不大。

其中的原因在于：其一，市场风险偏好整体下移。尽管市场探底接近完成，但持续萎缩的交易量表明入市流动性的规模有限。而且在估值修复阶段，信托资金规模化的意愿并不强烈。其二，配资清理的力度延续。此前，监管层出台新规，要求伞形信托的配资账户限期清理关闭。作为上半年证券类信托激增的重要组成部分，消化存量伞形信托，意味着该类资金将加速流出周期，或造成证券类信托规模骤减。

房地产信托难现跨越式增长

尽管房地产市场的交易量逐渐回升，但行业整体处在去库存的周期中。爱建财富认为，受此影响，房地产信托难以出现规模化的“激增”。

一方面，如二套房首付比例下调新政因区域消费人群购买力不高，难以对一线城市形成边际效应。而二三线城市房产的投资氛围低迷，新增开工面积也未显著上升。

另一方面，信托公司当前的任务是兑付存量房地产计划。过去几年，房地产信托作为重要的融资渠道，产品发行出现跨越式增长，但风险敞口也因此放大。消化排雷存量产品，收紧该类业务成为当前要务，因此爱建财富判断房地产信托难现往日辉煌。

基础产业信托：最后的盛宴

近期，基础产业信托的规模与数量急速上升。作为政信类信托的一种模式，基础产业的热度在近期又超过了证券类信托和房地产信托。

分析其中的缘由，爱建财富认为主要是由宏观经济“稳增长”的目标导致。这一目标加快了对地方基础设施建设的批复；继而通过信托融资，加以政府信用的增信，使得基础产业信托的成立周期加快。

爱建财富认为，该类信托可能是政信类合作最后的盛宴。伴随地方债务限额规定的实施，以及PPP模式的推动，创新的信托计划模式可能吸纳社会资本。

工商企业信托空间大

伴随央行开启降息通道，融资成本降低，实体经济的发展将因此受益。爱建财富认为，作为一种融资渠道，工商企业信托将直接受益。

由此，实体化的信托，其安全性将被进一步提高。尽管工商企业信托的回报略低于房地产信托，但其符合政策趋势，未来规模的提高空间较大。

需要注意的是，工商企业信托融资主体的盈利性非常重要。宏观经济不景气阶段，除收入利润外，负债率是考察项目可靠度的重要指标。

      （作者：金苹苹    来源：中国证券网）