长安聚焦（2015年11月16日)及上周产品回顾（1109—1115）

长安聚焦

2015年11月16日

核心关注：四川信托重视集合信托，十月新发30多款；广发回应华鑫信托事件：系代销方，销售合法合规

【政策监管】

◆【存款准备金考核制度改革已满两月，为银行释放7000亿流动性】

时间：11月16日丨来源：证券日报

自9月15日起，央行决定改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核，至今已满两个月。民生证券银行业研究员廖志明表示，从超额准备金率实际下降情况来看，存款准备金考核制度的改革为银行业释放了7000亿元的流动性。这有助于降低社会融资成本，促进经济实现稳增长。根据wind统计数据显示，9月末金融机构超额准备金率为1.9%，较6月末下降了0.6个百分点，释放了一定的流动性。此外，平均法考核有利于平滑货币市场的波动，实施后的银行间市场1天期及7天期质押式回购利率日内波动幅度有所减小。初步达到制度改革的目标。

◆【国务院发文加强金融消费者权益保护，强调规范金融机构行为】

时间：11月14日丨来源：证券日报

11月13日，国务院办公厅发布《关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》。文件表示，金融消费者是金融市场的重要参与者，也是金融业持续健康发展的推动者。加强金融消费者权益保护工作，是防范和化解金融风险的重要内容，对提升金融消费者信心、维护金融安全与稳定、促进社会公平正义和社会和谐具有积极意义。随着我国金融市场改革发展不断深化，金融产品与服务日趋丰富，在为金融消费者带来便利的同时，也存在提供金融产品与服务的行为不规范，金融消费纠纷频发，金融消费者权益保护意识不强、识别风险能力亟待提高等问题。

◆【王忠民：另类投资将成社保基金投资重要方向】

时间：11月13日丨来源：证券日报

全国社保基金理事会副理事长王忠民11月12日在“光大控股投资年会2015”上表示，另类投资将成为未来投资的重要方向。所谓另类投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如股权、房地产、基础设施、证券化资产、对冲基金、大宗商品等。

◆【沪深交易所将融资保证金比例从50%提高至100%】

时间：11月13日丨来源：中国广播网

上交所、深交所对融资融券交易实施细则进行修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。自11月23日起实施。

◆【慈善法草案专章规定慈善信托，打开金融支持慈善渠道】

时间：11月16日丨来源：法制网

不久前初次提请全国人大常委会审议的慈善法草案,设立了专门章节对慈善信托作出规定。作为发展慈善事业的另一路径,慈善信托的独立成章,彰显了其对发展慈善事业的重要作用。草案这一选择,开创了慈善公益事业新纪元,目的在于拓展支持手段,打开金融通道,以金融资本的方式促进慈善事业可持续发展。

◆【潘功胜：十三五期间将进一步丰富金融业态】

时间：11月16日丨来源：金融投资报

11月14日，中国人民银行副行长潘功胜在2015中国金融论坛上表示，中国“十三五”期间将建设更加富有弹性和深度的现代化金融市场体系，丰富金融市场层次。潘功胜表示，“十三五”期间（2016－2020年）将进一步丰富金融业态，在继续推动银行、证券、信托、保险等机构发展的同时，积极引导互联网金融、风险投资基金、产业投资基金、私募股权投资基金、财富管理、资产管理等机构规范发展，构建传统金融和新型金融业态相互补充相互促进的发展格局。

【信托同业动态】

◆【中信信托设立信托基金服务中小企业】

时间：11月16日丨来源：金融时报

从信托公司支持中小企业的典型做法看,主要有信托贷款、股权投资、私募债等方式,这些方式各有优势和特点。信托公司可针对不同中小企业的产业特点及融资需求,提供多样化、个性化的专业信托服务。中信信托“中信·北京中小企业发展信托基金”系列项目通过设立信托基金服务中小企业,属于创新融资,其融资综合成本低于同业水平,因此上述创新融资得到了中小企业的普遍认可。

◆【四川信托重视集合信托，十月新发30多款】

时间：11月13日丨来源：证券时报

最近信托市场上，四川信托这类中型的公司很是活跃。有数据显示，上个月四川信托新发了30多款集合信托，在业内也是独一无二的存在，充分表露出这家信托公司对于集合信托的关注。一些中型信托公司在10月份的集合信托发行市场上表现积极。举例而言，四川信托10月份发行了32款集合信托，发行产品数量位列第一。位列第二的是长安信托，10月份累计发行24款。此外，地处杭州的万向信托及中建投信托，分别以19款及15款的集合产品发行数量名列榜单前列。上述四家公司累计发行90款集合信托产品，占10月份发行产品数量的1/4。

◆【广发回应华鑫信托事件：系代销方，销售合法合规】

时间：11月16日丨来源：中国经济网

广发银行官方微博发布“关于华鑫信托事件的声明”，声明称，近日，“华鑫信托融鑫源4号能源投资集合资金信托计划”兑付事件受到关注，该信托产品由华鑫国际信托有限公司发起并主动管理，广发银行系此产品的代销渠道之一，作为产品代销方，该行销售客户经理均为符合资质的营销人员，销售过程合法合规。声明指出，获知该信托产品不能如期兑付后，广发银行迅速成立了应急工作小组，积极督促华鑫信托履行主动管理职责，敦促其采取更有力的措施对融资方进行催收。

【资管同业动态】

◆【保本基金年内平均收益近12%】

时间：11月13日丨来源：中国日报

据Wind数据显示，今年以来，保本基金算术平均收益率为11.65%。而同期，债券基金的算术平均收益率仅为8.3%。业内人事分析，保本基金的受宠，一方面与当前市场环境有关。经历过今年三季度的暴跌行情以后，部分资金开始寻求更为安全的投资标的；另一方面，今年以来保本基金的收益不匪。纵向比，2014年，保本基金算术平均收益率为17.6%，大幅高于2013年2.28%的收益水平。业内人士认为，这与2014年IPO重启以来，保本基金参与打新，新股为保本基金贡献了不少收益有密切关系。

◆【IPO再重启，机构估算首批10家冻资近万亿】

时间：11月13日丨来源：东方财富网

证监会发言人近日在例行新闻发布会上宣布，对于IPO重启，证监会将先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经在交款程序中的10家公司上市，剩余18家公司将分两批发行。由于首批10家需要准备补充材料，预计11月20日左右刊登招股意向书。根据机构估算，此28家IPO将冻结资金3.5万亿元，首批10家冻结资金近1万亿元。

◆【决策层释放房地产调整信号，落地政策或年底出台】

时间：11月15日丨来源：华夏时报

11月10日，国家主席习近平主持召开中央财经领导小组第十一次会议时提出要化解房地产库存，促进房地产持续健康发展。这是十八大以来习近平首次对于房地产去库存的表态。房地产市场政策再次释放调整信号。中央最高决策层已经明确提出了楼市去库存的要求，这意味着后续的落地政策将会尽快出台。同时，目前中央针对房地产市场的表态也将影响今年年底的中央经济工作会议，预计明年对楼市的政策态度将会更加宽松。对于楼市去库存的相关政策，目前各部委已经初步汇总了各项具体政策的调整思路，预计在年底经济工作会议之后会分层次出台。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网。

【上周产品回顾】（1109-1115）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共 23 家信托公司参与成立 38 款产品，33 款产品公布实际 募集资金，成立规模 52.59 亿元，成立市场略有回暖。较上周相比，不仅产品成立数量回升 至 38 款，而且融资规模亦增加至 52.59 亿元，环比涨幅 0.65%，产品平均规模由上周的 1.87 亿元下降至 1.38 亿元。本周成立市场回暖，但涨幅有限，一方面，受宏观经济增速放缓影响，信托产品兑付的压力有所加大；另一方面，在经济新常态下，信托转型之路举步维艰，大多信托公司持谨慎观望态度。  

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为 8.70%，较上周增加 0.07 个百分点，平均收益率继续小幅攀升，但受宽松货币环境影响，整个社会融资成本有所下降，预计未来信托产品收益有所下滑。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为 2 年及以 上期限产品，预期收益为 9.35%；1.5-2 年期限产品平均收益为 8.69%，较上周下降 0.24 个百分点；1-1.5年期限产品收益 8.55%，较上周减少 0.35 个百分点；而 1 年及以下期限产品 的收益为 8.38%，较上周增加 1.03 个百分点。从近期信托产品收益有所调整，但基本维持在 9% 附近徘徊；对于平均期限而言，亦呈现一定程度的下滑，主要是面临不确定性因素较大。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的 38 款集合信托产品中，基础产业领域融资规模依旧居首，共成立 9 款产品，募集资金为 16.80 亿元，占总成立规模的 31.93%，表明政信类项目依然是主要投向领域之一；其他领域位居次席，共成立 14 款产品，融资规模 16.41 亿元，占总规模 的 31.19%；本周工商企业领域共成立 5 款产品，募集资金 8.65 亿元，占总规模的 16.45%； 房地产领域共成立 4 款产品，募集资金 5.42 亿元，占总规模的 10.30%，表面信托公司在房 地产领域的布局维持一定比例；金融领域本周共成立 6 款产品，募集资金为 5.32 亿元，占总成立规模的 10.12%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（1109—1115）

项目一

1.  项目名称：中融信托——懿德嘉行7号财产权信托计划

2.  项目规模：57500万

3.  项目期限：24个月

4.  投资门槛：100万

5.  预期收益：7.5-7.8%

6.  资金用途：巴南区花溪街道建新村地块用地面积为158.2645公顷（约2373.9675亩）的国有建设用地收回、储备和整理。

7.  项目亮点：

？  债务风险极低。债务人巴南区政府13年一般预算收入39.8亿，基本保持年均15-20%左右的增长，属于公司准入区域。13年末，巴南区政府债务余额684,895.76万，财政总收入1,435,074万，GDP465.9亿，政府债务率47.73%，政府负债率14.70%。并且已提供人大决议、巴南区政府和财政局出具的纳入预算及政府债务的函。

？  融资方实力强。融资方重庆公路物流基地建设有限公司注册资本人民币7.35亿元，是重庆市巴南区财政局全额出资的国有独资企业。截至2014年9月，公路公司资产总额为155亿元，净资产为59亿元。融资实力强。

？  公路公司利润高速增长。公路公司将其对重庆市巴南区人民政府的8.37亿债权转让给中融信托。2011-2014年9月30日，公路公司总资产分别为115.93亿，128.44亿，149.17亿和154.67亿，复合增长率达到10%。未来随着巴南区规划定位，公司主营业务收入和净利润也都将能够保持持续高速增长，主体评级及债券评级均为AA，违约风险极低。

？  担保人为政府还款及融资人的回购义务提供担保。委托人与担保人为重庆市巴南区最大的两家平台类企业，政府重点扶持与监督。项目担保措施充分，融资人回购信托受益权。渝兴建设为公路公司履行回购义务承担连带责任保证，2013年12月末，担保人公司总资产197.20亿，负债率51%，主营业务收入27.65亿，净利润2.91亿，与多家商业银行建立了密切合作关系

项目二：

1.  项目名称：四川信托-恒大地产优债集合资金信托计划2号第三期

2.  项目规模：11000万

3.  项目期限：18个月

4.  资金运用方式：用于呼和浩特恒大名都项目开发建设。

5.  预期收益：8%-8.5%

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  项目公司股权质押担保。恒大地产集团有限公司以其持有的恒大地产集团呼和浩特有限公司100%股权提供质押担保。

？  集团保证担保。Evergrande Real Estate Group Limited和恒大地产集团有限公司提供担保。

？  土地抵押担保。内蒙古鲁桥置业有限公司以恒大城用地2及其在建工程提供第一顺位抵押担保。恒大城用地2用地面积7万㎡，计容面积18.2万㎡，评估值4.31亿元。恒大城项目位于呼和浩特新城区核心地段，毗邻万达广场及市政府，及成吉思汗公园，定位为刚需型住宅项目，经济及社会效益显著。

？  贷后检查。项目公司应定期向四川信托提交项目公司财务资料、标的项目的开发及销售进度、监理报告等四川信托认为本项目必要的资料。四川信托有权单方面对项目公司随时进行贷后现场检查，对公司经营及项目开发资料进行查阅，项目公司应无条件配合。

？  商业计划书。内蒙鲁桥需提供四川信托认可的恒大城项目商业计划开发书，明确项目的关键开发节点及销售进度（包括具体规划、取得四证、修建至封顶、修建至竣工以及预售等关键时间节点以及具体的销售计划）。其中，以四川信托首期放款为起算日，恒大城项目首期开盘时间不晚于6个月，15个月内销售额不低于四川信托已放款金额的100%。在恒大城项目建设、销售进度达不到商业计划书约定进度时，四川信托给予内蒙鲁桥2个月的缓冲期，如2个月后仍未达到约定进度，则构成对四川信托的违约。

？  恒大出具承诺函。呼和浩特恒大承诺恒大城项目开发资金如有不足，由其无条件补足。