长安聚焦（2015年11月23日）

长安聚焦

2015年11月23日

核心关注：云南煤化违约发酵，中融与中信6.43亿信托"踩雷"；中信信托、蚂蚁金服等三家企业入股天金所

【政策监管】

◆【证监会发布首个支持新三板发展文件，暂分基础层与创新层】

时间：11月20日丨来源：中国经济周刊

证监会正式发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，该意见对分层、转板试点、摘牌制度等7个方面制度做出具体安排，其中分层将暂分为基础层和创新层。暂不降低投资者门槛、不推出竞价交易，但会预留空间。该意见明确了新三板市场性质，并且支持市场独立发展。

◆【住建部：住房公积金可买地方政府债等高信用固收产品保值增值】

时间：11月20日丨来源：wind资讯

国务院法制办就《住房公积金管理条例(修订送审稿)》公开征求意见，《修订稿》规定住房公积金管理中心可发行住房公积金个人住房贷款支持证券，并可将公积金购买高信用等级固定收益产品。

◆【31省份敲定“一带一路”方案各地将推出一批重大工程】

时间：11月23日丨来源：证券日报

目前，全国31个省区市和新疆生产建设兵团“一带一路”建设实施方案衔接工作已基本完成，正陆续出台。根据方案，各地将在多个领域推动重点工作和重大合作项目。各地高度重视重大项目对“一带一路”建设的支撑带动作用，涉及基础设施建设、产业投资、经贸合作、能源资源合作、金融合作、人文合作、生态环境、海上合作等八方面的一批重大项目已取得早期收获。清科研究中心数据显示，“一带一路”区域沿线高度重合的亚太地区将成为全球建筑业增长的重要引擎，复合增速有望达7.7%，未来成长空间巨大。初步统计“一带一路”将涉及64个国家约900个项目、投资金额逾8000亿美元。

◆【潘功胜：资产证券化市场仍有巨大发展潜力和成长空间】

时间：11月20日丨来源：中国证券网

11月20日，中国银行间市场交易商协会资产证券化暨结构化融资专业委员会成立会议在京召开，中国人民银行副行长潘功胜出席会议并讲话，来自监管机构、自律组织和市场机构约150名代表参加了本次会议。潘功胜指出，我国信贷资产证券化始于2005年，十年来，人民银行会同其他监管部门，不断探索、改进和完善相关制度安排，初步建立了适合我国国情的资产证券化制度框架，涵盖信贷资产支持证券、资产支持票据和企业资产支持证券的资产证券化市场体系初步形成，市场规模持续攀升，发起机构类型不断丰富，投资者结构持续优化，基础资产类型逐步拓展，市场体制机制日趋完善。

◆【上海股交中心科技创新板已正式获批，拟年内开板】

时间：11月23日丨来源：中国证券网

上海股权托管交易中心的科技创新企业股份转让系统已于11月20日正式获批，并拟于年内开板。据相关业务人士称，今年年底前将推出首批挂牌企业。本月稍早前，上海股交中心党委书记、总经理张云峰曾在接受采访时称，科技创新板上市制度将引入注册制。科技创新板首先实现注册制，将积累管理和服务经验，未来的战新板将可分享借鉴这些经验。对于挂牌企业，科技创新板的门槛将高于股交中心现有板块，目前科创板已储备的50多家企业中包含有准备登陆战略新兴板的“拆红筹”企业，上海股交中心和上证所会有所合作。科创板已储备的50多家企业中不仅有央企和拆VIE架构的回归企业，也有从上海股交中心E板和Q板孵化出来的公司

【信托同业动态】

◆【云南煤化违约发酵，中融与中信6.43亿信托"踩雷"】

时间：11月23日丨来源：每日经济新闻

近日，云南煤化在上海清算所官网公布其债务违约情况，截至今年10月30日，公司及子公司债务逾期13.05亿元，其中包括中信信托和中融信托的6.43亿元信托融资。中融信托和中信信托都曾分别发行名为"中融-源信1号信托贷款集合资金信托计划"和"中信国企1号东源公司贷款集合资金信托计划"信托贷款产品，用于云南煤化一家全资子公司东源煤业发放流动资金贷款。

◆【西藏信托携手投资公司打造“留学信托”】

时间：11月23日丨来源：光明日报

11月22日，“当留学遇上金融”留学信托交流会成功在京举办。国际教育、中西方文化交流领域的专家以及金融业的精英就中西方文化差异、留学前景、留学困境等内容进行了交流。此外，在交流会上，北京同人为和投资咨询公司携手西藏信托推出了市面上第一款面向中高收入家庭、针对子女留学资金进行专项管理的信托产品“普乐3号”。

◆【宝塔能源化工发告：华鑫信托已全部兑付】

时间：11月23日丨来源：纵横财经

11月20日，宁夏宝塔能源化工有限公司就“华鑫信托事件”发出公告，并出示华鑫信托方的说明函，力证已按约定兑付“华鑫信托4号产品”全部本息。

【资管同业动态】

◆【中信信托、蚂蚁金服等三家企业入股天金所】

时间：11月23日丨来源：中国证券网

天津金融资产交易所今天宣布，在中国长城资产管理公司、天津产权交易中心为老股东的基础上，引进蚂蚁金融服务集团、中国东方资产管理公司、中信信托有限责任公司等企业成为新股东。

◆【山水违约惊醒债券投资者，两周近470亿元信用债取消发行】

时间：11月23日丨来源：新浪财经

上海清算所和中国货币网的公告显示，继中国山水水泥11月5日公布违约预警后，截至11月20日已有至少43家公司取消已公开发行文件的债券发行，涉及融资规模近470亿元。上述发债企业中不少来自钢铁、水泥等产能过剩且受宏观经济下行影响较大的周期性行业。在境内市场利率近期走势平稳，国债、国开债等利率债发行顺利的背景下，由于违约事件而引发如此大规模的信用债发行集中取消，前所未有。

◆【多地银监局将“一带一路”纳入考核，众银行急抢优质项目】

时间：11月20日丨来源：中新网

今年以来多个地区银监局建立了“一带一路”统计制度，加强对银行业金融机构服务“一带一路”企业的窗口指导和考核。而在经济增速换挡、国内市场需求萎缩大环境下，“一带一路”也成为了国内企业和金融机构开拓业绩新增长点的希望。银行开始主动出击寻找优质项目，为企业提供一整套金融服务。其中，对优质客户和优质项目的把握、银行自身对业务的专业度和创新力，以及银行内部的协调合作能力成为各家银行在竞争“一带一路”市场份额时的核心竞争力。

◆【10家公司重启新股发行申购时间表出炉】

时间：11月23丨来源：中国证券报

自7月2日以来已暂停四个多月的新股发行23日正式重启，首批十家公司已刊登招股说明书。其中，凯龙股份11月30日即可网上申购。博敏电子、润欣科技、三夫户外等公司网上申购日定为12月1日。证监会上周五宣布，截至11月20日，前期暂缓发行的28家公司中，已进入缴款程序的十家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作。上述十家公司23日刊登招股书，正式进入招股程序。在当日刊登招股书的十家公司中，拟于上交所IPO的有五家，包括安记食品股份有限公司、广东 邦宝益智玩具股份有限公司、苏州道森钻采设备股份有限公司、读者出版传媒股份有限公司、博敏电子股份有限公司；拟上深交所中小板的有三家，分别是湖北凯龙化工集团股份有限公司、北京三夫户外用品股份有限公司、浙江中坚科技股份有限公司；拟上创业板的两家公司为上海润欣科技股份有限公司、中科创达软件股份有限公司。

◆【恒大进军保险业，拟资产3年超千亿】

时间：11月23丨来源：新浪财经

继足球、矿泉水、粮油、乳业、健康等产业布局之后，恒大地产再作多元化扩张。恒大地产22日宣布，旗下全国寿险公司恒大人寿正式成立，拉开进军保险产业大幕。当天，恒大主席许家印，副主席、总裁夏海钧等高层均有现身发布会场。恒大人寿董事长赵冬梅称，恒大人寿的目标资产规模是到2018年超1000亿元人民币。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网。

【上周产品回顾】（1116-1122）

1、 数量规模

本周共 26 家信托公司参与成立 49 款产品，46 款产品公布实际募集资金，成立规模 91.32 亿元，成立市场有所升温。较上周相比，不仅产品成立数量增加 至 49 款，而且融资规模亦增加至 91.32 亿元，环比增幅高达 73.65%，产品平均规模由上周 的 1.38 亿元上升至 1.86 亿元。本周成立市场升温，反映信托公司募资有所增强。然而，受宏观经济增速放缓影响，信托产品兑付的压力依旧加大；另外，在经济新常态下，信托转型之路举步维艰，大多信托公司持谨慎观望态度，信托的发展任重道远。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

本周成立的集合信托产品中，固定收益类产品平均期限为 1.79 年，较上周延 长 0.15 年，产品的流动性有所减弱，除开放型产品外，本周公布期限的 25 款固定收益类产品中，2 年及以上中长期产品共有 15 款，而 1.5 年及以下的产品 10 款，产品期限分布相对 偏向长期。从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为 8.48%，较上周减少 0.22 个百分点，平均收益率有所下滑，受宽松货币环境影响，整个社会融资成本有所下降，预计 未来信托产品收益继续下滑概率较大。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为 2 年及以上期限产品，预期收益为 9.73%，较上周增加 0.38 个百分点；而 1.5-2 年期限产品平 均收益为 8.53%；1-1.5 年期限产品收益 8.23，1 年及以下期限产品的收益最低仅为 6.30%。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的 49 款集合信托产品中，其他领域融资规模依旧居首，共成立 19 款产品，募集资金为 45.02 亿元，占总成立规模的 49.30%，表明信托投资领域趋于多元化； 金融领域位居次席，共成立 13 款产品，融资规模 19.50 亿元，占总规模的 21.35%；本周基 础产业领域本周共成立 7 款产品，募集资金为 11.87 亿元，占总成立规模的 13.00%；房地产领域共成立 6 款产品，募集资金 9.84 亿元，占总规模的 10.78%，表明信托公司在房地产 领域的布局维持一定比例；工商企业领域共成立 4 款产品，募集资金 5.09 亿元，占总规模 的 5.57%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（1116—1122）

项目一

1.  项目名称：四川信托——定增宝1号-恒大淘宝足球新三板股权投资集合资金信托计划

2.  项目规模：2000至20000万元

3.  项目期限：24个月

4.  投资门槛：100万

5.  预期收益：浮动

6.  资金用途：通过有限合伙企业投资于新三板挂牌的广州恒大淘宝足球俱乐部股份有限公司（834338）的定向增发、信托业保障基金。

7.  项目亮点：

？  足球产业改革红利。2014年中央成立足球深化体制改革小组（唯一对具体实体行业成立），预计将大大促进足球产业实现大发展，按中央规划，到2025年国内将建成足球特色学校5万所，常年在校人数5000万，我们将成为世界足球人口最多的国家。

？  足球市场增长潜力大。足球是公认世界第一大运动，也是商业化最为成功的运动项目。根据预测，2025年中国体育产业产值超过5万亿元，足球产值将达到2万亿元，成为推动社会发展重要力量。中超转播版权费在体制市场化改革第一年就取得了爆发性增长，2016-2020年中超电视版权竞标成交价为80亿元，对比2014年中超版权1000万元，按年暴涨160倍。

？  国内唯一足球俱乐部投资标的，资质优秀。恒大淘宝足球由恒大集团（持股60%）和阿里巴巴集团（持股40%）组建，是目前亚洲最为成功、最具影响力的职业足球俱乐部。目前恒大淘宝足球为国内乃至亚洲地区目前第一及唯一的足球俱乐部投资标的，本次定增大部分参与者为国内知名金融机构等长期投资者，定价综合考虑了新三板改革未定流动性较弱、内部定增给予大幅折让、为首批投资者预留充足盈利空间等因素，可流通股票稀缺，预计将产生一定稀缺性溢价。

？  股东背景强大。恒大集团(03333.HK）是集民生住宅、文化旅游、快消、健康及体育产业为一体的大型集团，是香港上市的国内市值最大民营房地产股之一。阿里巴巴网络技术有限公司为中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，阿里巴巴集团的旗舰业务—互联网经营主体阿里巴巴（证券代码“BABA”）为全球领先的小企业电子商务公司，市值超万亿人民币。恒大集团及阿里巴巴作为横跨新兴经济及资本市场的巨头，创造了众多成功的资本市场运作案例，为少数值得信赖和跟随的资本巨头，预计将为恒大淘宝足球继续实现跨越式发展提供强有力支持。

项目二：

1.  项目名称：国民信托-医疗健康产业新三板投资1号集合信托计划

2.  项目规模：6000万，优先级4000万

3.  项目期限：24个月

4.  资金运用方式：信托计划中 5900 万元用于投向华岭投资设立的新三板有限合伙基金，该有限合伙基金主要以股权、债权、夹层投资等方式投资已在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的高成长性中小企业和拟挂牌企业，不低于60%资金投向医疗健康行业；关注高增长行业、价值洼地、转板和并购机会；闲余资金投资于流动性较强的固定收益产品。

5.  预期收益：基础收益年化9%+超额部分不低于15%

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  业内知名合作伙伴。华岭投资专注医疗健康领域，安信证券协助做市、新三板挂牌服务。上海华岭投资管理有限公司于 2011 年成立，实收资本金 1000 万元。与安信证券签署合作框架协议，安信证券将优先为上海华岭投资管理有限公司孵化的企业提供新三板挂牌服务。华岭资本目前管理规模为8亿元人民币和美元基金，包括上海华岭智康健康投资合伙企业、武汉光谷生物城华岭基金合伙企业、SCITOP CAPITAL 等，投资了多家知名企业，取得了优秀的投资业绩。

？  华岭投资历史业绩优异。万达信息（300168），2003年对该公司进行投资，该公司于2011年1月登陆深圳创业板，同年实现退出，投资收益为52倍。冠昊生物（300238），该公司于2011年7月登陆深圳创业板，同年实现退出，投资收益为22倍。

？  医疗健康行业投资机会巨大。中国医药市场发展迅速，医疗健康产业既具有抗周期性的刚性需求特性，同时又蕴含大量发展机遇的战略性新兴产业，医疗健康行业过去十年保持高速增长，复合增长率为22.3%，利润复合增长率为23.1%。具有高成长性+高技术壁垒特点。