长安聚焦（2015年12月14日）

长安聚焦

2015年12月14日

核心关注：平安信托首发蓝皮书，提供转型新思路；私募进军公募再添一例，歌斐基金申请设立

【政策监管】

◆【习近平定调2016年中国经济：继续保持中高速增长】

时间：12月11日丨来源：新华网

一年一度的中央经济工作会议进入倒计时阶段。在新旧动力交替的“转换期”，中央经济工作会议如何为2016年——“十三五”开局之年的经济工作定调？新华网推出《习近平定调2016年中国经济》，梳理近期习近平的几次重要讲话。习近平在就《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》做说明时，给出了明确答案：今后5年经济保持中高速增长。习近平指出，为确保到2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标，必须保持必要的增长速度。从国内生产总值翻一番看，2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。

◆【证监会明确注册制“两年”过渡期安排】

时间：12月11日丨来源：中国证券网

证监会新闻发言人邓舸11日在例行新闻发布会上回应媒体关于发行注册制实施时间表的问题时表示，按照注册制实施总体工作安排，全国人大常委会作出授权后，证监会将按照国务院公布的、确定的制度安排，修改完善相关规定，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责等内容作出明确、全面、具体的规定，并相应对加强事中事后管理等作出部署。按照现行《证券法》规定，我国市场股票公开发行实施核准制，在《证券法》修订前，实施注册制必须处理好与现行法律规定适用的问题，根据《立法法》规定，全国人大及其常委会可授权国务院在一定期限内调整法律适用，并明确规定授权须有一定期限。草案所说“两年期限”，是指从全国人大常委会决定授权的具体实施之日起算。

◆【保监会发文加强保险公司资产配置审慎性监管】

时间：12月14日丨来源：南方日报

保监会网站消息，为防范新形势下保险公司资产负债错配风险和流动性风险，加强保险公司资产配置行为的监管，近日，中国保监会印发《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》。《通知》的主要内容包括三个方面。一是设定标准，划定需要提交压力测试报告的公司范围。二是开展资产配置压力测试。要求公司进行规定情景下的资产配置压力测试，评估对资产收益率、现金流和偿付能力的影响。三是加强审慎性评估和后续监管。保监会对公司资产负债管理和压力测试情况进行审慎性评估，并视情况采取监管措施。

◆【央行：积极发展绿色金融和科技金融，加快金融业对外开放】

时间：12月11日丨来源：wind资讯

为贯彻落实党中央国务院关于京津冀协同发展的决策部署，央行、发展改革委12月10日下午召开金融支持京津冀协同发展座谈会。人民银行副行长潘功胜、北京市副市长王宁、天津市副市长阎庆民、河北省常务副省长杨崇勇出席会议并讲话。央行行长助理杨子强主持会议。会议认为，服务国家重大战略是金融机构的责任，金融系统要紧紧围绕京津冀协同发展战略规划和分步工作重点，创新金融支持方式，拓宽长期建设资金供给渠道，积极发展绿色金融和科技金融，加快金融业对外开放，提高金融服务的质量和效率，积极支持有序疏解北京非首都功能，特别是要继续加大对交通一体化、生态环境保护和产业升级转移三个重点领域率先突破的金融支持力度。抓住推进三地金融业自身协同发展的重要机遇，优化金融产业布局，加强金融基础设施互联互通建设。加强沟通协作、形成工作合力，提高金融支持京津冀协同发展的可持续性。

◆【债务融资工具存量接近9万亿，京津冀比重增加】

时间：12月14日丨来源：中青在线

从中国银行间市场交易商协会（下称交易商协会）获悉，目前，全国各类债务融资工具存量规模已接近9万亿元大关。尤其是今年前三季度，京津冀三地新增债券融资在社会融资规模中的比重为30%，较2013年底又提高了7.2个百分点，高于全国平均水平15个百分点。数据显示，银行间市场大力支持京津冀三地实体企业发债融资。2015年以来，京津冀各类企业共发行债务融资工具超过4500亿元。截至2015年11月末，三省市债务融资工具存量规模约1万亿元，占全国债务融资工具存量规模的12%，高于三省市GDP占全国的比重两个百分点。

◆【化工园区搬迁获专项基金支持，项目进度70%内纳入支持范围】

时间：12月11日丨来源：财联社

工信部促进化工园区规范发展的指导意见即将发布，明确危化品企业搬迁将获得专项基金支持，并进一步放宽了项目开工年限要求，对2015年以前开工的项目，只要进度不超过70%，也将纳入支持范围。据测算，这将带动约4000亿元的机械设备需求和600亿～800亿元的信息化改造需求。

【信托同业动态】

◆【平安信托首发蓝皮书，提供转型新思路】

时间：12月14日丨来源：新疆都市报

适逢转型当口，平安信托日前发布了业内首份《信托法律与业务发展蓝皮书》，以法律视野作为切入点，全面解读中国信托业发展背后所需的制度支撑，分析行业面临的现实压力、业务机会与转型方向，为行业继续保持稳健发展提供参考。

◆【债牛持续，银信入市“淘金”忙】

时间：12月14日丨来源：上海证券报

2015年下半年以来，随着A股市场波动加剧，一部分来自银行理财和信托的资金加大了对债市的配置。当前债市虽有所调整，但银行和信托等机构在相关领域的配置或仍将继续。未来债券市场仍将是资产配置中不可或缺的一部分。

◆【华联商业信托轻资产登陆新交所】

时间：12月14日丨来源：北京商网

日前，北京华联集团旗下华联商业信托正式登陆新交所。12月11日，新交所迎来了今年首个主板上市公司，北京华联集团旗下商场以房地产信托形式，北京华联商业信托（BHG Retail Reit）在新首次售股上市。该信托发售价为每股0.8新元，发售超过4.9272亿股，其中供公众认购的超过1.5116亿股，总计约1.2亿新元。根据披露，北京华联连同赞助商深交所挂牌的北京华联商厦、战略投资者北京华联集团（新）国际贸易私人有限公司（北京华联商厦大股东）以及中国恒天集团、中国人寿保险、招商银行资产管理公司以及华彬集团和中国红牛集团董事长严彬4个基石投资者共认购该信托69.9%股权。

【资管同业动态】

◆【私募进军公募再添一例，歌斐基金申请设立】

时间：12月14日丨来源：中国基金报

据证监会网站上周五发布的信息，提交设立基金公司申请的队伍里又多了一个新面孔——歌斐基金管理有限公司，两位拟任股东皆是自然人，谭文清和殷哲分别持股51%和49%。歌斐的业务囊括私募股权投资、地产基金、公开资本市场投资和家族及全委投资四大板块，以“母基金”为产品主线，号称打造“中国版母基金航母”，并在不久前把产品线拓宽至公募母基金。

◆【高位成立私募业绩首尾差超280%】

时间：12月14日丨来源：中国经济网

自6月中旬股市出现暴跌至今已近半年，一大批在高位成立的私募基金业绩表现颇受市场关注。数据显示，截至11月底，这些私募基金中，股票策略产品取得正收益的仅占37.1%，逾六成产品仍为负收益。据好买基金统计，4～6月私募基金的成立数量出现井喷，为今年最高的3个月，其中4月为2764只、5月为2456只、6月为3148只，合计占今年发行总量的48.99%(截至11月底)。这些高位成立的私募基金的命运各不相同，私募排排网数据显示，表现好者净值涨幅将近190%，但表现差者跌幅超过90%，收益率首尾差距高达281.15%。

◆【中国地方债发放速度惊人：100天完成全年任务50%】

时间：12月12日丨来源：中国经营报

100天的时间，中国地方债券额度发放实现从完成全年任务的48%到100%的飞跃。资料显示，截至12月8日，包括置换债和新增债券在内的3.8万亿元地方债额度已经全部下达。而在今年8月底，全国34个省份发行地方债占下达额度的48%，时隔3个多月，地方债额度全部发放结束。市场分析认为，临近年底，政府债券加速下放，为地方政府腾出了更多资金用于重点项目建设，满足了地方的增量融资需求。然而，在经济下行通道中，稳增长对政府债务还将产生更大的市场需求。

◆【前三季度46家机构ABS规模破千亿，监管层聚焦三类资产风险】

时间：12月11日丨来源：地产中国网

从一位接近监管层的基金子公司人士处获悉，日前监管层在一次资管机构会议上，披露了今年前三季度的ABS情况。会上公布的数据显示，截至今年三季末，共有不少于46家公司的103只资产支持专项计划获得了监管部门的备案确认函，累计规模已达1059.36亿元。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网。

【上周产品回顾】（1207-1213）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共19家信托公司参与成立38款产品，35款产品公布实际募集资金，成立规模44.56亿元，成立市场大幅萎缩。较上周相比，产品成立数量减少至38款，融资规模竟下降至44.56亿元，环比降幅超一半以上达55.02%，产品平均规模由上周的2.42亿元下滑至1.17亿元。本周成立市场萎靡，信托市场进入四季度以来持续低迷，成立的产品数量及融资规模均大幅下降，信托公司业务开展乏力。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为8.30%，较上周增加0.42个百分点，平均收益率止跌上扬，受宽松货币环境影响，整个社会融资成本下降，收益上涨 压力仍较大。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为2年及以上期限产品，预期收益为10.25%，较上周增加1.16个百分点；1-1.5年期限产品平均收益为8.54%；1.5-2年期限 产品的收益微降至8.30%；1 年及以下期限产品的收益最低仅为6.50%，较上周上涨0.8个百分点。从近期信托产品预期收益率变化来看，产品收益止跌上扬，回升至8.30%水平；对于平均期限而言，各期限产品收益均不同程度上涨，1-1.5年期的产品上涨尤为显著。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的38款集合信托产品中，五大领域融资分布相对均匀，其中，其他类融资规模最大，共成立10款产品，募集资金为11.71亿元，占总成立规模的 26.27%； 基础产业位居次席，共成立8款产品，融资规模11.53亿元，占总规模的25.88%；金融领 域共成立11款产品，募集资金为9.09亿元，占总成立规模的 20.40%；房地产领域共成立 5 款产品，募集资金7.23亿元，占总规模的16.23%；工商企业共成立4款产品，募集资金5.00亿元，占总规模的11.21%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（1207—1213）

项目一

1. 项目名称：中融信托——融鼎1号集合资金信托计划

2.  项目规模：20140万元

3.  项目期限：6个月

4.  投资门槛：300万

5.  预期收益：7%

6.  交易结构：用于向成都大鼎置业有限公司发放贷款。

7.  项目亮点：

？  抵押物充足。抵押物为“大鼎？世纪广场”项目1-3号楼未销售的现房及地下车库，评估价值认定为20.34亿元，抵押率为43.22%。抵押物充足。

？  还款来源有保障。还款来源为“大鼎世纪广场”项目销售回款。本项目可售面积18万方，总销售收入预计22.56亿元，还款来源有保障。

？  担保充分。大鼎实际控制人孙江榕、大鼎法人孙景生提供连带责任保证担保。大鼎股东福建大鸿投资提供成都大鼎100%股权质押担保。

项目二：

1.  项目名称：中融信托-港融通9号集合资金信托计划

2.  项目规模：30000万

3.  项目期限：12个月

4.  预期收益：浮动

5.  资金运用方式：通过结构化票据投资于国内大型金融机构优先股。

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  有效对抗人民币汇率风险。通过结构化票据投资于以美元计价的低风险优先股投资项目，可以在下行的经济环境中获得相对比较稳定的投资收益，并且从一定程度上可以对冲人民币贬值的风险。

？  优先股收益相对稳定。优先股的价格波动率极低，相对于普通股票，优先股的收益相对稳定，价格波动率低，是稳健的投资方式。

？  大型商业银行经营良好。工商银行是中国最大的国有独资商业银行，拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力。交通银行是五大国有银行之一，此次发行受到投资者广泛关注，定价当日共获得130多家机构合计83亿美元的有效认购订单，认购倍数达到3.4倍。

？  境外资金成本低廉。此项目借款利率预计一年期贷款利率前六个月为2.33%，考虑到美元加息推迟，后六个月为2.58%，平均为2.455%。与国内市场的融资成本相比，境外杠杆成本低廉，资金利用效率高，能在一定程度上提高收益率。

？  境外管理人全方位监控。中融国际资本管理有限公司（“中融资本”）是中融国际信托有限公司的海外投资控股平台，主要从事直接投资、资产管理和财务咨询服务业务。2015年5月，中融国际资本管理有限公司正式获发香港证监会4号及9号牌照，成为资产管理业务资格和提供财务咨询服务资格的专业香港金融机构。