长安聚焦（2015年12月21日）

长安聚焦

2015年12月21日

核心关注：民生信托获批固有资产股权投资业务资格；上市公司再融资接近万亿，定增重组规模远超IPO

【政策监管】

◆【五大信号管窥中央经济工作会议】

时间：12月21日丨来源：21世纪经济报道

每年的中央经济工作会议是判断当前经济形势和未来宏观政策走向最权威的风向标。今年的中央经济工作会议是“十二五”的收官会议，也料对“十三五”做出部署，因此受到格外关注。今年的会议哪些看点，或可从近期释放的五大信号中管窥一二。信号一：“任仲平”的“四个没有变”；信号二：朱光耀“赤字可反思调整”；信号三：美联储加息“靴子落地”；信号四：住建部的“去库存方案”；信号五：“僵尸企业”加快退出。

◆【首批内地香港互认基金注册完成，3只北上4只南下】

时间：12月19日丨来源：中国经济网

中国证监会18日正式注册了首批3只香港互认基金，分别为：恒生中国H股指数基金、行健宏扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金，类型分别为股票指数型、股票型、债券型。香港证监会按照香港市场规定，于同日正式注册了首批4只内地互认基金，分别是：华夏回报混合证券投资基金、工银瑞信核心价值混合型证券投资基金、汇丰晋信大盘股票型证券投资资金、广发行业领先混合型证券投资基金。总体上看，两地互认基金获批数量基本对等，内地互认基金由于申报数量较多，获批数量略多于香港互认基金获批数量。

【信托同业动态】

◆【外贸信托受托管理江苏扬农化工股份有限公司5亿元人民币现金】

时间：12月19日丨来源：上海证券报

2015年12月17日，江苏扬农化工股份有限公司与中国对外经济贸易信托有限公司签署《外贸信托·五行汇信财富管理15号单一资金信托合同》，本公司认购该信托计划项下5亿份信托单位受益权，认购金额为人民币5亿元整，期限13个月，预期年化收益率为6.5%。江苏扬农化工股份有限公司与外贸信托公司的实际控制人均为中国中化集团公司，本次交易构成关联交易。至本次关联交易为止（含本次交易），过去12个月内本公司与外贸信托公司发生委托理财交易的金额为人民币116，894万元。

◆【中航信托新财道共谋家族信托创新】

时间：12月21日丨来源：证券时报

2015年12月18日，中航信托股份有限公司、新财道财富管理股份有限公司、清华大学法学院金融与法律研究中心在杭州联合举办了“家族财富管理高峰论坛暨‘中航信托·新财道安心保障家族信托’产品发布会，邀请家族财富保护、管理和传承领域知名的国内外学者、专家站在传承与创新的时代前沿，共同探讨财富、名望以及家族精神的传承永续，解构中国财富家族的财富保护、管理和传承之道。

◆【民生信托获批固有资产股权投资业务资格】

时间：12月18日丨来源：证券日报

中国民生信托向中国银行业监督管理委员会北京银监局发起申请以固有资产从事股权投资的业务资格,公司由此正式获批以固有资产从事股权投资的业务（PE业务）资格。

【资管同业动态】

◆【上市公司再融资接近万亿，定增重组规模远超IPO】

时间：12月19日丨来源：华夏时报

作为再融资的重要手段，定增已经成为上市公司扩张主业、跨界转型的主要方式。截至12月15日，前期暂缓发行的28家首发公司中最后8家公司也已完成会后事项程序和重启发行备案工作。至此，A股2015年以来，共有221家公司首发上市；超过250家上市公司在一年中有过定增重组的事件发生，而资金筹集的规模，远超IPO的融资规模。与此同时，在国内股市融资环境不断改善，注册制尚实行的空窗期内，壳资源也显得尤为珍贵。数据显示，2015年以来借壳上市的公司多达29家，其中就包括了海外拆除VIE结构回归的分众传媒、巨人网络等知名企业。

◆【宜人贷登陆纽交所成标杆效应，国内P2P平台或加速上市】

时间：12月21日丨来源：每日经济新闻

日前，中国在线P2P平台宜人贷有限公司在纽约证券交易所挂牌上市，成为国内P2P企业赴美上市第一股，股票代码为“YRD”。宜人贷上市无疑为中国P2P行业注入了一针强心剂，亦是P2P行业监管和平台发展的风向标。同时，宜人贷的模式将成为业内平台上市的模板，并为国内的信息披露、监管政策的制定等提供参考和借鉴。

◆【万科股权争夺战升级，前海人寿发行15亿资本补充债】

时间：12月18日丨来源：财经网

12月17日，作为宝能子公司的前海人寿再度发行了15亿资本补充债券，而12月18日该笔债券进入缴款流程，预计当天晚些时候前海人寿将拿到该笔融资款。分析称，考虑到周末万科与宝能双方将有更多时间筹集资金，股权争夺大战本周将更加令人瞩目。公告显示，经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的主体评级为AA级，本期债券的评级为AA-级；经中债资信评估有限责任公司综合评定，发行人的主体评级为AA-级，本期债券的评级为A+级。

◆【资产配置荒仍在继续，债券仍具持有价值】

时间：12月18日丨来源：中国证券报

近期债市有所波动，国富恒丰定期债券基金经理胡永燕分析表示，资产配置荒仍在继续，宽松政策仍有空间，从长远角度来说，债券还处在一个慢牛的过程当中，具持有价值。

◆【部分铁路项目“等米下锅”资金困境亟待破解】

时间：12月18日丨来源：中国证券报

今年以来，铁路投资增速下滑的迹象已经越来越明晰。一季度，国家铁路基建投资同比增速曾高达20.9%；二季度，增速降至13.2%；三季度投资增速更是骤降至0.7%，前三季度共完成铁路固定资产投资4596.49亿元，仅占全年计划（8000亿元）的57%；前11月国家铁路固定资产投资完成4903.96亿元，这一数字与年初定下的全年8000亿元投资计划相差悬殊，铁路部门要想在2015年完成投资任务压力极大。为了增加融资渠道，铁总也在不断开拓市场化经营之路。近日，铁总将12306网站、中国铁路综合电商物流平台95306网站和全国23亿张铁路客票资源推向市场，计划在2016年在上述资产资源上发布广告，期望以商业广告收入来弥补部分亏损和负债。

◆【五家民营银行资产规模已达501亿整体经营平稳】

时间：12月18日丨来源：中国证券报

据银监会相关人士18日披露，截至2015年10月末，5家民营银行资产总额501.24亿元，各项贷款余额139.01亿元，各项存款余额127.62亿元，整体经营平稳有序。截至目前，银监会已经批准了5家民营银行，分别是深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行、上海华瑞银行和浙江网商银行。从已成立的5家民营银行经营情况来看，各行探索创新“个存小贷”、“特定区域”等差异化、特色化经营模式，开发了“微粒贷”等产品，拓展了金融服务的覆盖面。

◆【私募基金管理人达24000家，明年将强化规范发展】

时间：12月21日丨来源：中国证券报

中国基金业协会公示的数据显示，截至2015年11月底，基金公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约34.55万亿元，较2014年末增长68.5%。其中，私募机构管理的私募基金（认缴规模）4.96万亿元，较2014年末增长133.1%。已登记私募基金管理人23705家，管理基金23671只，私募基金行业从业人员达到43.09万人。但是，中国基金业协会11月首度公示12家失联私募名单，基金业协会会长洪磊公开表示，将从募集、合同指引、信息披露、管理人内部控制、投顾管理、托管与外包六大方面规范私募基金行为，引发全行业对私募规范化和标准化运作的讨论。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网。

【上周产品回顾】（1214-1220）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共30家信托公司参与成立65款产品，52款产品公布实际募集资金，成立规模139.27亿元，成立市场止跌升温。较上周相比，不仅产品成立数量上升至65款，而且融资规模亦回升至139.27亿元，环比涨幅达212.54%，产品平均规模由上 周的1.17亿元回升至2.14亿元。本周成立市场回暖，一方面，临近年末，信托公司明显加大了信托产品营销力度；另一方面，本周信托产品成立度有所集中，从而推动整个规模的提升。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为8.16%，较上周下降0.14个百分点，平均收益率小幅回落，受宽松货币环境影响，整个社会融资成本有所下降，预计未来信托产品收益有所下滑。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为2年及以上期限产品，预期收益为9.18%，较上周下降1.07个百分点；而1-1.5年期限产品平均收益为8.58%， 较上周增加0.04个百分点；1年及以下期限产品收益8.56%，较上周增加2.06个百分点；而1.5-2年期限产品的收益为8.02%，较上周减少0.28个百分点。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的65款集合信托产品中，其他领域融资规模依旧居首，共成立35款产品，募集资金为81.69亿元，占总成立规模的58.65%，表明信托投资领域趋于多元化；金融领域位居次席，共成立12款产品，融资规模达32.33亿元，占总规模的23.22%；本周工商企业领域共成立9款产品，募集资金14.26亿元，占总规模的10.24%；基础产业共成立5款，募集资金6.5亿元，占总规模的 4.67%；房地产领域共成立4款产品，募集资金4.49亿元，占总规模的3.22%，表面信托公司在房地产领域的布局维持一定比例。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（1214—1220）

项目一

1.  项目名称：中粮信托-有机产业投资1号集合资金信托计划

2.  项目规模：6900万元

3.  项目期限：24个月

4.  投资门槛：100万

5.  预期收益：优先级受益人享有A类加 B类信托利益，A类信托利益的最高值为 12%/年，B 类信托利益为 A 类信托利益达到最高值后的收益分成，退出方式不同则B类信托利益的收益分成方式不同。

6.  交易结构：信托资金用于投资深圳明诚有机农业基金合伙企业（有限合伙）， 该合伙企业的普通合伙人为深圳市明诚金融服务有限公司 （中粮集团全资控股），合伙企业投资黑龙江阿妈牧场农业集团有限公司（简称“阿妈牧场”）的股权，信托计划通过股权转让等方式退出。

7.  项目亮点：

？  国家重点龙头企业。融资方阿妈牧场注册资金10953万元，2014年成为农业产业化国家重点龙头企业，已基本形成有机生猪养殖全产业链布局。公司现有8家全资控股子公司，28万㎡养殖基地，10000㎡饲料加工基地，2000亩有机苜蓿草种植基地，以及7万亩有机农作物种植基地。其中，8家子公司分别是：黑龙江洛东生物技术有限公司、黑龙江绿盟农产品经销有限公司、黑龙江阿妈牧场有限公司绥芬河分公司、绥芬河大岭畜牧有限公司、绥芬河市绥联食品开发有限公司、黑龙江阿妈牧场食品有限公司、内蒙古阿妈牧场食品有限公司、北京中联华富商务网络科技有限公司。

？  融资方大股东承诺回购。融资方大股东符彦君承诺远期溢价收购股权或/和优先级信托受益权。

？  结构化安排。融资方股东认购次级信托份额，符彦君以现金认购次级信托份额。符彦君与合伙企业对赌协议：利润指标、股份制改造时间点、新三板挂牌时间点。

项目二：

1.  项目名称：中泰信托-潍柴动力股票收益权投资集合资金信托计划（第二次申购）

2.  成立规模：34980万

3.  项目期限：12-60个月

4.  预期收益：9-10.2%

5.  资金运用方式：运用于受让潍坊投资持有的7416 万股潍柴动力股票对应的收益权、潍坊投资按照约定对标的股票收益权享有回购选择权。

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  交易对手实力十分强大。潍坊投资在信托计划期限届满前按约定提前缴存保证金，为其履行相应合同义务提供保障。每年赎回申购期结束前，由潍坊投资履行资金补足义务，确保信托利益的足额支付。潍坊投资是潍坊市最大的国有独资企业，AA级发债主体，旗下参股子公司32家，包括潍柴动力、潍柴重机、福田雷沃国际重工股份有限公司、潍坊港有限责任公司、山东国际信托投资公司等多家A股上市公司及知名企业，资产总额129.59亿元，实力背景强大。

？  标的公司实力雄厚。潍柴动力，是中国第一家在香港H股上市、并回归内地实现A股再上市的企业，中国最大的汽车零部件企业集团，截止2014年总资产854亿元，2013年营业收入达583.12亿元，实力非常雄厚，并且是AAA级发债主体，信用风险极低。

？  抵押充足。潍坊投资以其全资子公司潍坊市金城房地产开发有限公司持有的阳光大厦全部物业抵押给中泰信托，为本项目提供抵押担保。经国家一级评估公司评估该物业总价值12.53亿元，对应信托计划6亿元，抵押率为47.89%。

项目三：

1.  项目名称：英大信托-蓝天011号广厦水电集合资金信托计划

2.  成立规模：17882万

3.  项目期限：24-36个月

4.  预期收益：9-9.5%

5.  资金运用方式：用于向浙江广厦北川水电开发有限公司发放贷款，资金用于四川省百草河干流梯级电站的建设。

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  项目符合政策导向。项目为水力发电项目，属于国家和金融机构鼓励支持性行业，项目建设不仅有利于满足当地用电缺口，而且可以带动发展当地经济，具有良好的经济效益和社会效益。

？  质押措施充足。为更好地维护受益人利益，本项目设定股权质押、电费收益权质押等多重增新措施缓释风险，项目安全边际高。。百草河干流梯级电站的电费收益权质押担保；广厦水电100%股权质押担保。

？  担保实力卓越。广厦控股集团有限公司提供连带责任保证担保；楼明提供个人连带责任保证担保。广厦控股集团有限公司资产总额达368亿元，是浙江省人民政府重点培育的26 家大型企业之一，被浙江省工商局、浙江省民营企业发展联合会认定为“浙江省转型升级引领示范企业”。广厦控股位列2015中国企业500强第145位、中国民营企业500强第9位、浙江省百强企业第8位，企业综合实力雄厚。

项目四：

1.  项目名称：中江信托-金海马3号桐梓县PPP基础设施建设项目集合资金信托计划

2.  成立规模：12000万

3.  项目期限：24个月

4.  预期收益：9%

5.  资金运用方式：用于受让桐梓县国太投融资有限公司对桐梓县财政局的1.56亿应收账款，用于G210国道桐梓楚米至黄家咀段公路改扩建项目。

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  土地抵押率低。抵押人以其合法持有的国有土地抵押给受托人，抵押率不超过50%。

？  应收账款完全覆盖信托本息。受让桐梓县国太投融资有限公司对桐梓县财政局的1.56亿应收账款，完全覆盖信托本息；相关支持性文件，确保项目到期安全兑付。

？  担保充分。桐梓县国裕国有资产运营有限公司（总资产22.5亿）提供连带责任担保。