长安聚焦（2016年1月4日)及上周产品回顾（1228—0103）

长安聚焦

2016年1月4日

核心关注：家族信托将会成为我国私人银行的新亮点；2015年新三板总市值增长4.35倍

【政策监管】

◆【习近平新年贺词：2016年着力推进结构性改革促进社会公平正义】

时间：12月31日丨来源：中国证券网

新年前夕，国家主席习近平通过中国国际广播电台、中央人民广播电台、中央电视台，发表了二○一六年新年贺词。

◆【周小川新年致辞：继续实施稳健的货币政策保持流动性合理充裕】

时间：1月4日丨来源：中国新闻网

中国人民银行行长周小川发表新年致辞称，2016年，是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。人民银行系统将全面贯彻落实党的十八大和十八届三中、四中、五中全会和中央经济工作会议精神，以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕；继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力；加强风险监测和预警，切实防范化解各类金融风险。

◆【人民日报：2016年保持货币流动性矫正要素配置扭曲】

时间：1月4日丨来源：wind资讯

《人民日报》1月4日刊登文章称，随着营改增等税制改革的推进，今年我国减税的力度还将进一步加大，既保持流动性合理充裕，又不随意放水，矫正要素配置扭曲，扩大直接融资比重，坚守不发生系统性和区域性风险底线。更多关注股市、债市、汇市、楼市间的交互影响，为企业兼并重组提供政策支持，为失业人员再就业和生活保障兜底，为企业营造更加公平、法治、市场化的发展环境。

◆【中证监完善新股发行制度规则，1月1日起执行】

时间：12月31日丨来源：财华社

中国证监会发布完善新股发行制度相关规则，明年1月1日起新股发行将按新的制度执行。中证监将根据全国人大的授权决定和国务院的具体工作安排，做好注册制改革配套规则制定及各项准备工作，积极稳妥推进注册制改革。相关工作进展和安排情况，中证监将及时向社会公开。

一是采纳完善弃购股份处理的建议，对投资者弃购的股份，允许承销商按事先公布的原则配售给其他参与申购的投资者，以体现《证券法》关于承销商应首先将股票销售给投资者的原则。

二是采纳完善现有报价剔除机制的建议，规定若最高申报价格与最终确定的发行价格相同时，剔除比例可以少于10%，避免出现相同报价中部分投资者被剔除的不公平情形。

三是采纳强化独立性和募集资金使用信息披露的建议，修改了招股说明书准则，增加并细化了相关信息披露要求。

四是采纳完善摊薄即期回报补偿机制信息披露要求的建议，在招股说明书准则中，增加了摊薄即期回报分析的假设前提、参数设置、计算过程等披露要求。

◆【楼继伟：尽快修复证券市场功能提高资本利用效率】

时间：1月1日丨来源：网易财经

财政部部长楼继伟在2016年第一期《求是》杂志上刊发题为《中国经济最大潜力在于改革》的署名文章，文章提出，全面推进落实财税改革方案；健全多层次资本市场体系，大力发展直接融资。尽快修复证券市场功能，提高资本利用效率。

【信托同业动态】

◆【家族信托将会成为我国私人银行的新亮点】

时间：1月4日丨来源：新财届

在招商银行和贝恩公司联合发行的《2015中国私人财富报告》中指出，预计到2015年12月底，中国私人财富市场的高净值人群规模已经达到了126万人，其中个人可投资资产的规模也扩展到了129万亿元。随着这份报告的发布，业内人士指出，现在我国市场中的私人银行客户的需求转向趋势已经非常明显，同样这也成为了我国未来私人银行市场发展的重要因素。私人银行客户的需求转向趋势主要体现在，高净值人士对于私人银行的需求从过去的财富增长为导向向关注财富的保障和传承进行转变。而且现在在私人银行业中，家族信托已经成为了我国私人银行争相布局发展的重要亮点。根据统计的数据显示，招商银行私人银行最早推出的受托资产的门槛为5000万元、限期为30年至50年的家族信托产品之后，中行私人银行业推出了更加全面的私人银行服务。

◆【长城新盛逆势增加地产信托碰壁，兑付问题不断】

时间：1月4日丨来源：投资者报

四年前才重获信托牌照的长城新盛，为了发展，逆势加大地产信托项目。所以2015年在地产低迷的情况下，旗下信托接连出现兑付问题。从年初的“长城新盛·长城财富3号宁波新金、股权收益权投资集合资金信托计划”两只产品未能到期兑付，再到年尾的“长城新盛-长城财富9号大连金生山海云天项目组合投资集合信托计划”不能按期还本付息，2015年的长城新盛信托接连踩雷，命途多舛。

【资管同业动态】

◆【2015年新三板总市值增长4.35倍】

时间：1月4日丨来源：中国经济网

根据全国中小企业股份转让系统（新三板市场）公布的数据，截至2015年末，新三板挂牌公司为5129家，是2014年末的3.26倍；总市值达2.46万亿元，较2014年末4591亿元的总市值增长4.35倍。目前新三板市盈率47.23倍。

◆【天弘基金成为国内首家破万亿基金公司】

时间：1月4日丨来源：和讯网

凭借互联网思维和普惠金融精神，天弘基金用自身业务的实际增速演绎了基金业的“速度与激情”。根据天弘基金最新公布数据，截至2015年12月31日，含专项专户，其资产管理业务总规模达10742亿元，成为国内基金业历史上首个破万亿的基金公司。

◆【2015年度基金收益和规模座次排定，基金总净值创历史新高】

时间：1月4日丨来源中国证券报

2015年基金排名战最终尘埃落定。易方达新兴成长灵活配置混合型基金夺冠，年度收益率达到171.78%，成为年度最赚钱基金；主动股票型基金冠军则花落富国城镇发展，年度收益率达到104.58%。另外，全年涨幅超过100%的基金数量达到20只。基金规模方面，截至2015年底，各类基金总净值规模达到8.40万亿元，创出历史新高，较2014年的4.54万亿元上涨85.02%。其中，管理规模超过千亿元的基金公司数量达到21家，占行业总体的20%。

◆【第三方机构：2015年网贷成交量近万亿元】

时间：1月1日丨来源：新华社

第三方机构网贷之家近期公布的《2015年网贷行业年报》数据显示，截至2015年底，全年网贷成交量达到了9823.04亿元，比2014年全年成交量增长了288.57%。

◆【2015年创业板总市值达5.59万亿平均市盈率为109.01倍】

时间：1月3日丨来源：上海证券报

深交所发布的最新数据显示，截至2015年12月31日，创业板总市值达到55916.25亿元，同比增长155.90%；平均市盈率为109.01倍，同比增长68.98%。2015年，累计有86家公司在创业板挂牌上市，目前共有492家公司在创业板上市，同比增长21.19%。截至2015年12月31日，深交所共有上市公司1746家，市值达23.61万亿元。截至2015年12月31日，创业板指数收盘报2714.05点，较上一年上涨84.41%。

◆【国开行年内专项建设基金投放5800亿棚改贷款倍增】

时间：12月31日丨来源：金融界网站

中国国家开发银行董事长胡怀邦表示，2015年国开行完成专项建设基金资金投放5800亿元，预计可拉动投资约2万亿元；全年发放棚改贷款7500亿元，是去年同期发放的近两倍。

◆【基金公司调整熔断机制下基金开放时间规则】

时间：12月31日丨来源：证券时报

1月1日起，A股实施指数熔断机制。一旦触发熔断机制基金开放时间如何调整受到关注。按中国基金业协会要求，基金公司纷纷发布在指数熔断实施期间调整旗下相关基金开放时间的公告。总体看，当熔断发生至收盘时，受影响的基金开放时间将提前至熔断发生时，两大交易所熔断时间不一致的，按“孰早原则”确定。

◆【21家公募基金公司规模超千亿，前十排序波动剧烈】

时间：1月4日丨来源：千龙网

截至2015年年底，市场上共有105家公募管理人，规模超过2000亿元大关的基金公司共有12家，规模超1000亿元的基金公司有21家。前十名的位次发生了较为明显的变化，天弘基金以6739亿元居首位，华夏基金以5903亿元规模排名第二，易方达基金四季度规模暴增2200亿元，总规模达到5760亿元，排名第三。数据显示，截至去年末，共有99家公司的规模实现了增长，6家基金公司的规模增加了10倍，不过，均为小型基金公司；有50家基金公司的规模增长了一倍；6家基金公司在2015年出现了规模缩水，其中，中原英石规模缩水83.2%至0.13亿元，益民基金规模缩水36.55%。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网。

【上周产品回顾】（1228-0103）

1、 数量规模

从成立情况来看，本周信托产品成立数量及规模较上周均有所增长，整个成立市场经过调整期后再度升温，成立规模创近半年单周新高，表明市场对资金的需求不减。当前信托面临的外部环境复杂，依旧处在转型的探索期，但并没有停止前进的步伐，在持续动荡中实现螺旋式上升或将成为信托未来增长的新常态。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为8.14%，较上周增加0.04个百分点，平均收益率止跌回升，受宽松货币政策影响，市场无风险利率有所下降，短期内信托产品收益率将维持下降趋势。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为2年及以上期限产品，预期收益为8.50%，较上周增加1.3个百分点；而1年及以下期限产品平均收益为 8.00%，较上周下降 0.51 个百分点；1.5-2年期限产品收益8.33%，较上周减少0.02个百分点；1-1.5年期限产品的收益为8.47%，较上周减少0.27个百分点。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的63款集合信托产品中，其他领域融资规模依旧居首，共成立28款产品，募集资金为68.69亿元，规模较上周增加明显，占总成立规模的42.59%，表明信托投资领域趋于多元化；金融领域位居次席，共成立8款产品，融资规模达35.64亿元，占总规模的22.10%；本周房地产领域共成立6款产品，募集资金13.19亿元，占总规模的8.18%，表明信托公司在房地产领域的布局保持一定比例；本周基础产业共成立7款，募集资金17.60亿元，占总规模的10.91%；工商企业领域共成立14款产品，募集资金达26.17亿元，占总规模的16.22%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（1228—0103）

项目一

1. 项目名称：中融信托-长河盛世1号集合资金信托计划

2.  项目规模：22000万元

3.  项目期限：12个月

4.  投资门槛：100万

5.  预期收益：7.7-8%

6.  交易结构：信托资金用于认购上海赟峰基金LP份额，最终用于收购甲级写字楼“中融信托大厦”。

7.  项目亮点：

？  优质的标的物业。项目位于上海市两大主干道中环和南北高架的交界处，位于新大宁CBD的核心区位。项目配套9万方协信星光商业中心，物业价值有较为确定的提升预期；交易对手协信地产是房地产Top 50企业，商业物业开发运营经验丰富，旗下协信星光商业品牌由原上海恒隆团队操盘，定位“苏州河以北最聚人气的商业中心”。

？  区域政策利好。上海闸北与静安两区合并，周边地王频现，形成协同发展的态势；项目以精装5A级写字楼入市，周边同品质物业供给稀缺。

？  收购价格优势。利用协信地产以价换量的短暂时间窗口，把握交易机会，以非常合理的价格锁定交易，收购成本低于可比物业25%-30%。本次项目成交价格为22,300元/㎡，目前周边可比售价在27,000-38,000元/㎡，收购价格便宜。

？  投资收益良好。基金期限采取“3+2”形式（预计存续3.5年），项目预期股权回报超过25%，LP预期净回报超过20%。发挥中融资金资源优势和丰富的交易经验，通过引入银行并购贷款、经营物业贷款等方式，降低融资成本，强化投资人收益。

？  主动的投资管理。中融长河团队具有专业的地产并购操盘，投资管理经验。并且派遣驻场人员，对工程施工、物业管理及租赁开展进行细致入微的管理，实现投资增值。

项目二：

1. 项目名称：中航信托·天启867号榆林城投贷款集合资金信托计划

2.  成立规模：20000万

3.  项目期限：24个月

4.  预期收益：8%

5.  投资起点：100万

6.  资金运用方式：补充融资人榆林市城市投资经营集团有限公司流动资金需要。

7.  项目亮点：

？  还款来源有保障。榆林市城市投资经营集团有限公司的营业收入、政府补贴及其再融资现金流作为还款来源。榆林城投资产负债率基本平稳，整体处于合理水平。2015年6月底，公司流动比率为2.51，速动比率为1.11，从指标上看，流动资产能够远远实现对流动负债的覆盖。担保方榆神能源开发建设有限责任公司的营业收入、政府补贴及其再融资现金流，该公司资本结构和融资能力较好。

？  优质能源资产，地区经济实力强。榆林市能源矿产资源丰富，被誉为“中国的科威特”。榆林市GDP总量已连续十年排名全省第二，人均GDP排名全省第一。榆林市2014全年财政总收入677.55亿元，比上年増长5.2%;可控财力 320.86亿元，同比増长4.56%。

？  主体实力优质，垄断地位突出。榆林城投唯一股东为榆林市国资委，资产总额365.08亿元，资产负债率64.91%，信用评级AA，偿债能力和再融资能力很强。榆林城投是榆林市政府授权参与地区基础设施和公用事业建设的唯一运营实体，垄断优势突出，政府支持力度较大。

？  担保方实力强。榆神能源为国有独资企业，2014年发债23亿，信用评级AA，担保能力较强。截至2015年6月底，榆神能源的总资产约147.58亿元，其中流动资产134.32亿元，占比为91.02%；总负债约57.25亿元，净资产约90.33亿元，资产负债率38.79%。