信托公司：发力产业基金 服务实体经济

一只两亿元的白茶基金，能够产生怎样的产业整合效果？

基金发起方——万向信托的目标是，通过资本纽带，打通“茶农、茶企、茶商、资本”产业链，实现对白茶茶业资源的整合与发展。

在如此细分的产业深化产融结合，万向信托认为是对国家“推进供给侧结构性改革，提高农业综合效益和竞争力”的积极响应，也是公司聚焦特色产业，形成自身发展优势的又一次有益尝试。

西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏说，在行业持续转型过程中，产业基金成为信托公司创新的有效路径之一。今年年初，外贸信托研究院在一份报告中已做出预判，附着于实体经济领域的资产管理机构将进入快速发展通道。在房地产、基础设施等实体行业的具体细分领域中，信托公司作为专业的资产管理机构，发起设立产业基金，综合利用标准化金融工具和另类投资工具，对标的资产进行投资，通过专业管理，实现资产升值，获取资产管理业务收入。

信托公司发力产业基金

本报记者梳理发现，截至目前，设立产业基金的，包括成立专业基金管理子公司或者发行基金化产品的信托公司有10余家，包括百瑞信托、万向信托、英大信托、交银信托、中融信托、中粮信托、建信信托等，其中百瑞信托规模居首，截至2015年年末百瑞信托产业基金类项目总规模近1300亿元。

大部分信托公司在产业基金方面取得突破是在2015年，比如百瑞信托从2010年下半年着手探索，但截至2015年年末共成立的7个产业基金类项目中，有6个设立于2015年，包括中电投融和清洁能源基金、中原航空港基金、河南中以科技产业基金、兰州新区锦绣丝路产业基金、赣南苏区振兴发展产业基金和百瑞缪斯文化产业基金，单个基金最大规模为300亿元，最小为10亿元。

从产业基金类型看，有区域城建基金、专项产业基金以及综合产业基金三种。百瑞信托产业基金涉猎领域也从早期的区域城建向科技、文化等专业领域拓展。“不论是基础设施建设，还是能源、科技、农业，信托公司往往利用其区域优势，或者股东、行业背景上的不同资源禀赋，选择几个行业尝试产业基金运作。”翟立宏告诉记者。

比如，万向信托深耕特色农业产业基金，2015年8月与淳安县签订《农业产业基金框架协议》、2015年12月签订《磐安县农业产业基金战略协议》；英大信托搭建清洁能源投融资平台，正式成立清洁能源产业基金；交银国际信托于2015年中标山东省PPP发展基金、四川省PPP项目产业投资引导基金、湖北省长江经济带产业基金等项目，同时“福建省兴闽产业基金”、“鲁信资本投资基金”和“广投发展股权投资基金”等多个投资基金项目也于2015年落地。

产业基金中的信托定位

以上述白茶基金为例，万向信托联合安吉县人民政府、安吉城投集团共同发起白茶基金，成立安吉茶产业有限公司。在基金运营期间，万向信托积聚自身优势，引入多方资本参与并购当地白茶龙头企业，助力安吉茶产业公司进驻多层次资本市场；同时派驻技术专家团队与专业管理人才，在白茶的全产业链中提供技术与管理支持，从源头保障白茶品质。

翟立宏分析认为，产业基金的特点就在于借助信托结构灵活的优势，积极参与到产业的生产、加工、渠道等多个环节，可以提供全产业链的服务。

这种灵活性主要体现在具体运作方式方面，产业基金可以根据当地城市规划和产业规划情况，设立不同方向的子基金，单独运作。比如规模300亿元的中原航空港产业投资基金，通过“1+N”模式（即一只母基金、N只子基金），将募集资金通过“债权+股权”“股权+债权”和PE方式，灵活投资于郑州航空港区为主的基础设施建设领域和相关的高科技产业领域，通过发挥杠杆和示范效应，最终将带动超过2000亿元的资金投入航空港实验区的各项建设。此后设立的赣南基金也采用这一模式。

可以看出，通过开展大体量基金类业务，百瑞信托不仅为地方产业机构升级和城市建设提供了重要的金融支持，而且摸索出了一条自身转型之路。正如百瑞信托董事长马宝军在接受媒体采访时表示，“金融+产业”战略是公司将信托行业优势、自身研发创新优势和专业能力有机融合后的必然选择。

业内人士这样总结：通过产业基金可以发挥政府资金的杠杆和引导作用，建立起让市场在资源配置中发挥决定性作用的机制，最终实现产业基金投资区域相关产业快速协调发展的目标。

“产业+金融”形成合力

信托公司作为唯一横跨货币市场、资本市场和产业市场的金融子行业，相比其他金融机构投资范围最为广泛，投资方式最为灵活。信托公司可以充分发挥自身优势，为客户提供综合服务，提升核心竞争力。多家信托公司表示，产业基金信托是信托公司未来资产管理业务专业化运作的一种选择。采用这种形式可利用基金专业优势，集合人力、物力对不同项目进行投资分析，而由于目前信托产品发行采取审批制，以产业投资基金形式发行还能节省分别发行所占用的时间，节约发行成本。

目前，越来越多公司已开始尝试与省内部分县市区建立战略合作关系，拟通过与政府、与省内大型企业合作成立产业基金信托，更好地为地方企业提供金融支持。上述外贸信托研究报告中称，外贸信托在产业金融领域进行转型的第一个阶段里，通过与在房地产、基础设施等实体行业的具体细分领域中具有较好专业能力和比较优势的资产管理机构合作，投资其发起设立的产业基金，分享基金收益。在此过程中，信托公司赚取即期投资收益的同时，通过与GP（普通合伙人）的合作，提升自身行业资管的专业能力。

还有信托公司人士表示，国企国资改革进一步深化，分类基础上的混合所有制改革为信托公司以国企改革作为业务转型突破口，通过产业基金、股权业务等模式全面拓展国有企业并购重组业务创造了巨大的机遇。（作者：胡萍    来源：金融时报）