信托中介业务：财务顾问业务--寻求突破

国泰君安证券研究所 梁静
　　近期，吉林信托与台湾海峡两岸商务协调会正式签订合作协议，双方将就吉林省国企转型改制、收购兼并、招商引资，以及吉林省企业在香港或海外上市等实现全面合作。相对于资金信托业务，信托公司财务顾问业务的发展十分缓慢，此次合作协议的成功签署标志着信托公司在财务顾问领域将迈出崭新一步。
　　财务顾问作为高收益、低风险的“金奶牛”业务已成为现代投资银行业的核心。在我国，随着国有资产的战略性退出、产业结构的优化调整以及国际资本的大量涌入，上市公司以市场化为取向、以融入国际产业整合为目标的新一轮并购重组正悄然兴起。一方面，国家将坚定不移的从战略上调整国有经济布局和改组国有企业，以国有股权向外资及民企场外协议转让为主要途径的国有企业并购重组将向纵深发展；另一方面，2002年来，管理层相继出台了《上市公司收购兼并管理办法》等一系列上市公司并购和外资并购的法律法规，外部环境不断成熟，将使新一轮并购重组无论在深度、广度还是持续时间上都远远超出以往，信托公司的财务顾问业务也将随之迎来难得的发展机遇。
　　在当前资金信托业务尚不能成为司主要收入来源、信托公司也缺乏有效盈利模式的条件下，积极稳妥地开展财务顾问业务，不仅将极大地拓展业务领域，而且将为信托公司提升综合竞争力奠定坚实基础。当然，财务顾问业务也将面临更为激烈的竞争，包括商业银行、证券公司、资产管理公司、投资咨询公司等在内的多家金融机构都已跻身其中，境外投资银行、境内部分综合性券商更凭借其雄厚实力和先发优势在并购市场中占据领先位置。
　　相比于券商等金融机构而言，信托公司属于财务顾问市场的新进入者，缺乏市场操作经验和专业化人才队伍、市场公信度差，在客户资源、服务能力和服务水平等诸多方面都难以与对手相抗衡。但应该看到，信托公司从事财务顾问有着自身独特的优势。
　　首先是制度优势，与资金信托业务相比，开展财务顾问业务没有份数和地域的限制，政策自由度大；与竞争对手相比，信托公司是唯一能够跨越货币市场、证券市场和实业领域运作的金融机构，其业务领域的广泛性是其他中介机构无法比拟的；其次是资金优势，信托公司可以从事委托贷款、资金信托业务，这种资金运用的多样性能够为其开展财务顾问业务提供强大的资金支持，而券商由于融资渠道较为狭窄，往往缺乏稳定的资金来源；第三是市场及区位优势，我国信托公司多数具有区域性，为地方经济建设做出了重要贡献，并与当地政府和企业建立了密切联系，有良好的客户基础。
　　信托公司从事财务顾问业务既有机遇也有挑战，应在充分发挥自身优势的基础上，循序渐进地开展财务顾问业务。目前，在实力相对较弱的情况下，可寻求的突破口包括：   
　　一是地方政府的财务顾问业务。新的国有资产管理体制明确了国有资产的两级管理体系，信托公司应积极需求与当地政府合作，直接参与地方国企改革。如协助政府在地方国有企业中建立、健全现代企业制度；进行区内产业整合，提供实际操作服务；协助政府制定利用资本市场的整体方案。二是，利用资金优势和经营领域优势，投资非流通股，并通过并购咨询、资本运作等服务提升企业持续经营能力和盈利水平，提升企业价值，获取投资和股权增值收益。三是开展MBO等业务，引入信托机制实施管理层收购计划，可以合法地解决管理层收购中诸如收购资金不足、收购主体不明、收购效率不高等难题，应充分运用专业化和个性化的定价能力、渠道优势、资本运作经验为企业提供MBO相关服务。

来源《证券时报》