市场疲软 贷款信托成“乱市”避风港

     继去年9月之后，近日，华宝信托又推出了宝钢新日铁汽车板信托计划第二期。在近年信托产品经常面临诸多风险的情况下，信托公司推出的多是贷款信托。

　　收益封顶信托计划稳健

　　贷款信托是指受托人接受委托人的委托，将委托人存入的资金，按信托计划中指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，并负责到期收回贷款本息的一项金融业务。委托人在发放贷款的对象、用途等方面有充分的自主权。贷款作为一种传统业务，业务流程相对简单，风险控制方法比较成熟。所以信托公司在展业初期，或在市场不稳定的情况下多采用这种信托方式。
　　按照规定，贷款信托的项目收益是封顶的，其最大的收益率不能超过中央银行规定的年贷款利率。
　　3月15日，华宝信托推出的宝钢新日铁汽车板信托计划第二期贷款信托，其年收益率预期达到了4.162%。而央行规定的银行一年期贷款利率为5.58%。所以，该信托产品到期的年收益率最多也不会超过5.58%。
　　华宝信托公司的翁先生告诉记者：“以前我们的所有信托产品都是100%地按照当初的预期收益率给客户兑付了。当然，银监会有规定不能给投资者承诺，所以我们在宣传上是低调的。但相对而言，这个投资品的安全性是比较高的。”

　　计提费用有讲究属“贵族产品”

　　信托公司通常与贷款对象有合同约定的贷款利率。当然，这个利率和投资者的预期收益率是不相同的，因为信托公司还要提取管理费用。
　　不同的管理费用计提方式，意味着收益抵扣的程度是不一样的，它直接影响着投资人的利益。为了维护投资者的利益，有的信托产品采取了具有风险激励的管理费用计提方式，即根据信托的不同收益率计提不同比例的管理费用。如果低于信托计划的预期收益率，信托公司作为受托人将不计提管理费用，节省下来的管理费用将用于弥补投资者可能面临的低于预期收益率的损失。当然，一些受投资者青睐、信用比较好的公司并不会采用这种做法。
　　翁先生告诉记者，他们公司的这个产品的贷款对象历史信用很好，许多银行争相给它贷款。该信托贷款利率在4.5%左右，比银行有优势。翁先生说，扣除管理费用，4.162%的收益率是可以达到的。
　　正因为贷款信托风险小、收益稳健，所以被投资者青睐。但它的起购点比较高，比如本次华宝信托公司的这个产品发行规模在3亿元人民币，但规定个人起始认购金额为70万元，机构起始认购金额为500万元，是个典型的“贵族产品”。

　　防范风险公司的选择最重要

　　自从去年央行升息以来，有关央行会再次升息的传闻就从未间断。而央行一旦升息，就意味着银行贷款利率的提高。在利率调整当期，信托贷款的利率一般是没法调整的，那么投资者的实际收益就会降低。为了让投资者消除因利率上升而机会收益下降的风险，有的贷款信托在设计时就定为“利率联动型”信托产品。如华宝信托推出的宝钢新日铁汽车板信托计划第二期贷款信托，就有“贷款利率半年调整一次”的特殊规定。
　　事实上，该计划第一期的浮动利率条款已经发挥了作用，去年下半年人民银行上调利率，该计划第一期的预期到期收益率同时提高，保障了投资者的收益性。
　　另外，贷款信托还可能面临存贷差缩小的风险。现在贷款利率与存款利率之差大致为3%左右，较之国外1.5%～2%的差额普遍较高。随着中国利率市场化进程的加快，这个存贷差很可能下降。这意味着投资者在投资期间，不仅承担着基准利率上升导致的实际收益下降的风险，还可能面临着贷款利率不能同比例上调补偿这一损失的可能。所以，贷款信托的期限越长，这种风险就越大。信托公司一般不应将这类产品的期限设太长，像华宝的这两个贷款信托产品期限都只是1年。
　　除利率风险外，还须注重法律与政策风险、市场风险、管理风险和其他风险。
　　由于信托公司最近刚整顿完毕，自身的信誉机制并没有建立起来。很多信托公司就采用一些变通的方式来提高投资者的信心。如中远房地产开发公司、鲁信控股等采用第三者担保方式，上海国际信托投资公司的“新上海国际大厦”项目采取的房地产资产超额抵押方式，而平安信托的“汽车消费贷款”项目的贷款偿还采用的是责任保证保险方式。还有，华宝信托为提高信托计划的流动性，以承诺以1000万元以内的资金随时撮合投资者的转让需求，满足投资者可能的临时资金需求。
　　实际上，投资者预防这类风险最重要的就是选择经营业绩良好、实力雄厚的信托公司。