2006信托政策：“200份突破”观望中仍有希望

　　业界把目光伸展开来，却发现2006年依旧在悲观与乐观两种截然不同的矛盾中纠缠。

　　信托计划200份的限制一直被认为是制约行业发展的症结所在。从2004年10月银监会公布《信托投资公司房地产信托业务管理暂行办法（征求意见稿）》以来，关于200份的突破就一直处于“等待与观望”之中。

　　业界普遍认为，虽然2006年政策层面依然难有实质进展，但其间并不排除突破的可能。

　　《办法》征求意见稿中的条款被认为是有望带来房地产信托的“春天”：总募集资金规模在5亿元以上，单笔投资100万以上的，可以不受200份的限制，并规定募集资金期限不低于3年，必须进行组合投资，不得将资金运用于单个不动产或其经营企业。

　　业界把目光伸展开来，却发现2006年依旧在悲观与乐观两种截然不同的矛盾中纠缠。

　　悲观的心态来自于对宏观政策的走向判断。

　　自2003年“121号文件”颁布以来，国内银行不断加大对房地产开发贷款的控制力度，借此契机，房地产信托业务量得以迅猛发展。而2005年“212号文件”的颁布，直接表达了监管层对房地产信托的限制态度。基于政策的惯性，部分专家预测2006年境内金融机构信贷会继续紧缩，因此200份究竟能不能真正突破，依然不容乐观。

　　信托业内人士邓举功认为，监管层对于房地产信托无疑是陷入了“两难”的矛盾心态：从严，对于信托公司来说，将面临无业务可做的境地，在信托公司诸业务中，房地产业务的优质性不言而喻；从宽，则与持续收紧的宏观政策相悖。据邓分析，这场自2004年以来的讨论在2006年将继续下去。

　　“普遍呼吁并不等同于呼之欲出，资产证券化千呼万唤了8年才出来。”邓的担忧其实代表了业内人士的普遍心态。而2006年新年第一天，40亿元的资金窟窿把金信信托压倒在第一缕阳光里的事实似乎为“监管从严的论调”做了现实层面的注脚。

　　乐观的心态则来自于信托本身的表现。

　　2005年房地产信托在房地产融资舞台上有了一种极致的表现，甚至连“212号文件”近乎苛刻的要求都难以抑制房地产信托的生命力。2005年国内房地产信托市场继续呈现快速发展的态势。据市场不完全统计，截止到2005年12月28日，信托市场共发行房地产信托121只，募集资金规模157.27亿元，分别较2004年同期增长11%和28.73%。其产品发行数量和规模均为信托行业重新登记以来的最高峰值。

　　除了本身的灵活性外，2006年金融环境的改变也是促成转变的契机。中国企业海外发展中心主任孙飞认为，2006年中国金融市场在加入WTO体系后将全面开放，地产金融市场也必将随之发生深刻的变化。信托作为金融业中重要一环也将得到释放。

　　另外，分类监管措施的出台也会从另一层面促成200份的突破。“一系列的监管，是监管者在有意放慢节奏，控制总规模，等银监会给各家信托公司的评级结果出来，才有可能确定谁吃药，谁吃肉”，中国信托业协会会长王忠民认为。

　　德思勤咨询公司董事长龙固新的看法或许更为实际，他认为，现实中200份的限制早已淡化，突破与否如同结婚的一纸婚书，只是一种法律上的证明而已。但这纸婚书无疑关系着未来房地产和信托两个行业的“幸福”。婚书能否于2006年降临？困难在，但希望犹在。