长安聚焦（2016年2月1日）及上周产品回顾（0125-0131）

长安聚焦

2016年2月1日

核心关注：集合信托平均收益率持续下滑，1月“破8”。

【政策监管】

◆【一月新增信贷2万亿，银行降息预期强烈】

时间：2月1日丨来源：证券时报

1月份的新增信贷可能创下新高。尽管窗口指导制约了下半月增速，但多数机构认为1月份新增信贷仍有可能创下新高，或达2万亿，受访机构对新增信贷的最保守预测值也在1.7万亿附近。这与银行强烈的降息预期不无关系。不过，央行会进行正面的引导，以保持相对平稳的信贷增长态势。

◆【银监会拟加码监管跨行业跨市场资金】

时间：2月1日丨来源：Wind资讯

银监会表示将进一步规范理财、自营、同业等资金的投向管理、限额管理和交易对手管理，有效控制跨行业、跨市场的交叉产品风险。使跨行业跨市场资金流动“看得见、管得了、控得住”。

◆【监管层要求数家国内基金延迟发行QDII新产品遏制资本外流】

时间：2月1日丨来源：Wind资讯

中国监管机构要求数家国内基金延迟发行投资海外资产的合格境内机构投资者（QDII）新产品，以遏制资金外流，但并未针对该计划给出时间表。

由于投资者抢购QDII基金产品的热情高涨，部分产品的额度骤然紧张，数据显示，目前，共有37只QDII基金（A、B类分开计算）限制申购，其中，暂停申购的有9只，余下均为暂停大额申购。

◆【2015年财政收入增速未达标，创1988年以来新低】

时间：2月1日丨来源：每日经济新闻

1月29日，财政部公布2015年财政收支情况，2015年财政收入增速未达标，创1988年以来新低。数据显示，1-12月累计，全国一般公共预算收入152217亿元，比上年增长8.4%，同口径增长5.8%；1-12月累计，全国一般公共预算支出175768亿元，比上年增长15.8%，同口径增长13.17%。一般公共预算收支相抵后，2015年我国财政赤字突破2万亿元，达到23551亿元，且高于年初预算数字7351亿元。

【信托同业动态】

◆【集合信托平均收益率持续下滑，1月“破8”】

时间：2月1日丨来源：Wind资讯

集合信托收益率持续下行，并在1月“破8”。据相关机构统计，1月集合信托平均收益率为7.81%，而在去年7月这一数字还为8.99%。业内人士认为，货币持续宽松，金融机构竞争加剧使得融资方更显强势，是信托收益率下行的重要原因。

◆【信诚人寿同中信信托联手升级生存金信托服务】

时间：1月29日丨来源：新闻晨报

近日，信诚人寿联手中信信托对原有合作业务进行升级，推出的“传家·致祥”生存金信托服务。投资人在投保信诚人寿指定产品后，通过升级后的保险金信托服务，将生存金纳入信托，不仅是给予生存金相对更高的回报，更重要的是能够让信托实质管理更早启动和接入，提供时间更长、专业化、系统化、个性化更强的财富保护和管理，充分契合家族传承所需要的延续性和长期性。客户可以为家族设定行为规范，符合的予以奖励和支持、不符合的削弱和取消其权益。同时约定好家族财富如何在代际间进行有序交接，实现保险金对于受益人的支持和保护，预防受益人未来不能很好把持财富的状况。

【资管同业动态】

◆【集体误判基金1月跌幅创纪录】

时间：2月1日丨来源：中国基金报

由于基金经理的集体误判，在去年股市反弹中大举加仓、整体仓位高企，使得偏股基金在今年1月股市暴跌中损失惨重，创历史最大单月跌幅。冠军基金魔咒再度应验，去年涨幅居前的牛基在今年1月沦为跳水王。

根据Wind资讯统计，1月份148只主动股票型、混合型和二级债基单位净值平均跌幅分别达到24.31%、14.69%和3.34%。其中股票配置范围为60-95%的385只高仓混合型基金1月份平均跌幅达到25.07%，该类基金月度跌幅已经超过了2008年10月，创出历史最大月度跌幅。去年涨幅最高的10只主动偏股基金今年1月平均单位净值跌幅达到30.48％。去年冠军易方达新兴成长单位净值暴跌38.59％，成为跌幅最大的主动偏股基金。

◆【觊觎海外债，私募抄底小众券种】

时间：2月1日丨来源：中国证券报

在资产荒下，海外债成为私募提高组合收益的利器。同样的中资房地产企业海外债票息远高于其国内债，同时，配置海外债还可以对冲人民币贬值。一些经验老到的私募早已悄悄布局违约概率更低的中概股海外债。在加杠杆的情况下，收益率超过7%，轻易就能覆盖借入QDII额度的成本。

◆【权益类私募发行遇冷，部分管理人谨慎看后市】

时间：2月1日丨来源：中国证券报

A股的持续波动使得权益类私募产品发行遇冷。Wind数据显示，截至1月23日，阳光私募产品中，股票型基金在1月发行数量仅为40只，规模为9.3亿元，较2015年12月的716只、33.3亿元大幅下降。业内人士表示，目前投资者对于权益类产品的投资热情趋冷，产品很难销售。

近期一些私募基金人士对于后市持谨慎态度，考虑到2016年增发再融资和大小非减持资金需求，A股资金面较为紧张，全年行情总体有望呈现宽幅震荡态势，难以形成系统性机会。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网

【上周产品回顾】（0125-0131）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共28家信托公司参与成立75款产品，公布实际募集资金规模120.68亿元，本周信托产品虽然成立数量上升，但成立规模较上周小幅下降，整个成立市场略有降温，表明信托公司募集资金的能力有所放缓。即便当前经济结构调整期，但信托市场募集资金规模位居高位，不容置疑的是，信托业依旧处于转型探索期，但具备一定制度优势，信托前景值得期待。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为7.68%，较上周增加0.09个百分点，平均收益率小幅回升，受量化宽松货币政策影响，市场无风险利率呈下降趋势，从长期来看，预计信托产品收益率将有所走低，但下降幅度有限。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1年及以下期限产品，预期收益为8.47%，较上周增加0.71个百分点；1.5-2年期限产品的收益为8.40%，较上周提升0.18个百分点；而1-1.5期限产品平均收益为 7.88%，较上周减少0.34个百分点；2 年及以上期限产品收益尚未披露。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的75款集合信托产品中，基础产业领域融资规模居首，共成立20款产品，募集资金达41.47亿元，规模较上周增长显著，占总成立规模的34.36%；其他投资领域位居次席，共成立21款产品，融资规模40.38亿元，占总规模的33.46%，规模及占比均小幅下降，表明该领域是目前信托重要投向领域；本周房地产领域共成立3款产品，募集资金3.80亿元，占总规模的3.15%，表明信托公司在房地产领域的布局维持一定比例；本周金融领域 共成立19款，募集资金22.13亿元，占总规模的18.33%；工商企业领域共成立12款产品，募集资金12.91亿元，占总规模的10.70%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（0125—0131）

项目一：

1.  项目名称：四川信托-成都天府水城水投集合资金信托计划

2.  成立规模：20000万

3.  项目期限：24个月

4.  预期收益：8-8.7%

5.  资金运用方式：受让应收账款收益权（转让方成都天府水城城乡水务建设有限公司对应收账款债务人金堂县政府持有的应收账款收益权）

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  交易对手实力强。该项目交易对手成都天府水城水投作为金堂县水务设施建设及国资管理的主要投资载体及资本运作平台，注册资本为3.5亿元，具有较强的融资能力和垄断地位，综合实力较强，2015年8月，公司资产总额为49.4亿元，净资产为37.1亿元，本年累计实现营业总收入1.6亿元，净利润1.2亿元。财务杠杆较低，具备一定的财务弹性，偿债能力较强。。担保人成都宜居交投主体长期信用等级为AA-。

？  地方政府实力强信用好。金堂县是隶属于四川省成都市，各主要经济指标增幅或总量保持在成都市三圈层前列。荣获2014年四川省县域经济发展先进县，各项指标增速均排名全市第一。经济发达，财政收入实力强，政府信用度好，应收账款债务人还款能力强。

？  重点民生工程。信托资金所投向的项目成都市金堂县城乡居民饮水保障提升工程和金堂县自来水二厂输水干管工程建设是金堂县重要民生工程。

？  风控措施充分。包括土地使用权抵押、成都宜居交投担保、人大决议、财政承诺、应收账款质押、资金归集等风控措施，严格把控项目风险。

项目二

1.  项目名称：中江国际-银鹤185号上海莱士股票质押贷款集合资金信托计划

2.  项目规模：61000万元

3.  项目期限：12个月

4.  投资门槛：100万

5.  预期收益：7.5%

6.  交易结构：向深圳莱士凯吉投资咨询有限公司发放信托贷款。深圳莱士为上海莱士的融资平台，其融资目的主要是为了补充上海莱士经营周转流动资金需求以及收购血站的金额。

7.  项目亮点：

？  项目安全。千亿级的上市公司股票质押，并有150%和130%的较高预警线和平仓线，质押资产稳定性好，变现能力强。

？  増信措施完善。科瑞天诚投资控股有限公司提供连带责任保证担保，莱士中国实际控制人黄凯提供无限连带责任保证，多层次保障。

？  期限短。投资期限满一年可以选择性退出，流动性风险较低。