长安聚焦（2016年2月22日）

长安聚焦

2016年2月22日

核心关注：重庆市慈善总会与重庆国际信托协商精准扶贫项目。

【政策监管】

◆【央行拟动态评估银行准备金率】

时间：2月22日丨来源：北京商报

央行对2015年度金融机构实施定向降准的情况进行了考核，并将根据考核情况对银行存款准备金率进行动态调整，调整将于2月25日实施，相关评估工作在一季度结束后开始。央行于2014年引入了定向降准考核机制，主要针对“三农”或小微企业贷款。去年6月，央行正式下调符合条件的商业银行存款准备金率0.5个百分点，其中，民生银行、兴业银行、招商银行、宁波银行陆续确认获定向降准资格，据测算总计释放流动性约400亿元。

◆【我国提出城市发展时间表，2020年基本完成棚改】

时间：2月22日丨来源：上海证券报

新出台的《中共中央国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》列出了下一阶段城市发展的“时间表”。文件提出要严格依法执行规划，严控各类开发区和城市新区设立。用５年左右时间，全面清查并处理建成区违法建设，坚决遏制新增违法建设。能减少建筑垃圾和扬尘污染的装配式建筑将在未来得到推广，力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30％。

文件提出了未来城镇住房改革的两大方向，以政府为主保障困难群体基本住房需求，以市场为主满足居民多层次住房需求。到2020年，基本完成现有的城镇棚户区、城中村和危房改造。城市建成区平均路网密度提高到８公里／平方公里，道路面积率达到15％。同时，中国将建成一批特色鲜明的智慧城市。

◆【新主席思路利好大型券商，或大力发展资产证券化】

时间：2月22日丨来源：投资快报

国务院日前决定，任命刘士余为中国证监会主席，免去肖钢的中国证监会主席职务。刘士余认为，党的十八届三中全会强调要健全多层次资本市场，多渠道推进股权融资，提高直接融资比例。对资本市场而言，一是要健康，二是要全面，三是要多层次。纵观金融市场体系当中存在的诸类问题，核心或者说解决问题的“牛鼻子”还是要把中国多层次的资本市场发展起来。要依靠多种资源，在中国打造出几艘航母级的投行。在金融体系里，没有几个支柱，行业里没有靠得住的大型的骨干，占有一定的市场集中度，实践证明是不行的。同时，要扩大中国资本市场融资的能力，光再融资不行。要发展好债券市场，并大力发展资产证券化。如果没有资产证券化，我们银行的资产负债表会越做越大，企业的资产负债表也会越做越大，这对资本的需求只能水多加面，面多加水。我们这么多大银行上市，如果没有资产证券化，会在股票市场对实体经济的融资产生极大的溢出效应。
　　分析人士认为，未来证券行业依然会迎来大发展的机遇，中期看，资产证券化的推进力度可能会明显加大。

◆【银监会要求银行成立债委会应对大型僵尸企业收贷】

时间：2月22日丨来源：财新网

2016年银行业的重要任务，是如何稳妥退出“僵尸企业”。目前监管原则是分类施策，对于债务规模较大、并有三家以上债权银行的成立债权人委员会，按“一企一策”的原则确定增贷、减贷、重组等处置措施。这些债委会原则上应于3月底前组建成立。

银监会高层在1月中旬2016年监管工作内部会议上表示，要摸清“去产能、去杠杆、去库存”对银行业风险的影响，稳妥把握“僵尸企业”信贷退出节奏，切实发挥债权人委员会的作用。

【信托同业动态】

◆【重庆市慈善总会与重庆国际信托协商精准扶贫项目】

时间：2月22日丨来源：大渝网

2月14日，新年伊始，重庆市慈善总会与重庆国际信托公司召开座谈会，会议就重庆三峡银行拟与重庆信托等机构联合发起设立重庆精准扶贫慈善公益集合资金信托计划，进行了深入沟通协商，作为指导单位，重庆市慈善总会将全力配合做好相关工作。重庆市慈善总会会长刘光磊在会上感谢重庆国际信托公司主动承担社会责任，积极投身于慈善公益事业，积极参与全市扶贫攻坚。

◆【华宝信托去年盈利下滑超五成，资产质量或存风险】

时间：2月22日丨来源：投资者报

2015年华宝信托实现营业收入合计13.05亿元，同比降幅为1.89%；信托业务收入8.96亿元，同比降幅为6.97%；净利润2.93亿元，同比降幅为52.91%，排名倒数。华宝信托表示，下滑的主要原因是公司大幅计提了风险拨备。2010~2014年华宝信托母公司的一般风险准备分别为1.81亿元、2.28亿元、3.51亿元、4.24亿元和5.03亿元。由于信托公司预披数据中没有“一般风险准备”一项，华宝信托母公司2015年究竟计提了多少风险拨备，目前尚不得知。

对于计提风险拨备，主要是信托公司对不良资产或可能出现的风险资产提取赔偿准备，一方面是对风险资产的预测，另一方面也是增强了自身的抗风险能力。从中国信托业协会公布的数据来看，截至2014年年末，行业信托赔偿准备余额为120.91亿元，比2013年增加30.32亿元，增幅33%，信托公司开始通过加大增资力度以及风险准备金计提力度，通过进一步扩充实收资本和风险准备金，提升了行业整体化解风险资产的能力。

◆【信托行业三类业务方向】

时间：2月22日丨来源：投资者报

毕马威在发布的《2015信托业调查报告》中称，在信托行业转型升级过程中，信托公司在增强自身风险管理能力的同时，逐步向差异化和专业化方向发展。业务上，在对传统的房地产信托和基础设施类信托业务进行精耕细作的同时，以下三类信托业务或将成为未来重要盈利方向：

第一类是资产证券化和产品基金化的信托。第二类是城镇化和社会化的信托。目前热议的就是PPP项目，信托参与PPP项目成为政信合作模式的新的突围点。第三类是另类资产化信托。近一两年，一些非传统类资产进入信托视野，比如影视信托、碳排放信托、钻石信托、艺术品信托等等。从信托投资地域来看，信托转型步伐也在加速，海外市场已成为信托布局的方向之一，逐渐将国际化业务作为其转型发展的重要路径。

◆【谋转型，信托“卡位”新三板】

时间：2月22日丨来源：上海证券报

在券商、基金等机构纷纷大举开展新三板业务之后，2015年对于信托业而言，也可谓是新三板业务的“元年”。用益信托统计数据显示，2015全年共有17家信托公司参与发行了新三板相关的信托产品，总计成立了56款新三板产品，发行规模为91.45亿元，成立规模为34.16亿元。而来自东方财富choice资讯的统计则显示，包括各类新三板信托计划和信托公司自身在新三板的投资，2015全年信托资金投向新三板的投资金额为53.02亿元。此外，从产品发行数量上看，四川信托与中建投信托可谓遥遥领先，位居新三板信托计划发行前两位。

从前期的观望，到去年有17家信托公司的参与，应该说是个大的转变。一般信托公司布局新三板主要有以下两个目的：一是从资金端考虑，为客户提供更多投资产品；二是通过该业务，为相关企业提供包括并购在内的更多金融服务，为最终实现信托业务的转型升级创造条件。尽管与券商、基金等机构相比，信托在开展新三板业务时的投研能力和人力贮备均有短板，但是提前卡位仍显得十分重要。在新三板业务的开展上，信托的优势在于对项目的评测及风险的管控上，由于信托公司一直与实体企业接触，因此其对融资方的深层尽职调查以及对市场的了解都相对深刻，这对于其在进行项目挑选时有很大帮助。此外，信托的融资能力也是很多企业所需要的，因此无论是与券商、基金合作，抑或通过子公司开展相关间接融资业务，信托在新三板市场的机会均值得期待。

【资管同业动态】

◆【华宸未来基金子公司资管项目二次触雷】

时间：2月22日丨来源：中国经营报

继2014年淮南志高资管项目违约之后，深圳华宸未来资产管理有限公司旗下的中普城市广场专项资管计划再次出现兑付危机。城市广场资管计划是通过国元信托定向投资于《湖南信托—滁州中普城市广场项目贷款单一资金信托计划》。该计划向滁州中普置业有限公司（以下简称“中普置业”）发放贷款，信托资金用于安徽省滁州市城南新区“中普城市广场”建设。中普置业将“中普城市广场”土地及在建工程抵押给湖南信托。抵押物总估值9.91亿元，以本次融资4.3亿元计算，抵押率43.39%。中普置业股东将100%股权质押给湖南信托。同时，中普置业法定代表人张传棉还将潍坊中亿置业投资有限公司 25%股权质押给湖南信托。该资管计划A 类、B 类、C 类期末总规模 2.951 亿元，目前，除了B 类四期，其他各期皆已到期。滁州当地商业地产去化不畅，中普城市广场项目也销售状况不佳，华宸公司至今未给出兑付时间表。2014 年 12 月 26 日，华宸未来与受托人湖南信托协商终止了单一资金信托计划，代表资管计划直接进行资产管理等工作。而投资人与华宸未来签订的《华宸未来-中普城市广场专项资管计划资产管理合同》显示，资管计划的资产管理人（即华宸未来）对信托计划受托人的资金运用、风险控制等无决策权、管理权等主动性权利，信托计划的全部运作均由受托人湖南信托负责。

◆【消费升级成市场“香饽饽”，券商资管提前布局】

时间：2月22日丨来源：中国证券网

2015年，随着居民收入的持续增长和消费升级的加快，消费成为引领经济结构调整与转型升级的关键力量。据不完全统计，2016年春节，近600万人跨境出游，消费达900亿元；淘宝和天猫订单总数较去年同期上升200%；春节7天电影票房突破30亿元。券商对消费行业纷纷加大关注。中金公司提示关注数据背后体现的旅游消费升级趋势；国泰君安认为，基于消费升级长期看好旅游行业，可在股市波动中寻找真价值和真成长。从春节节前开始布局销售的兴证资管“金麒麟消费升级集合资产管理计划”节后正在持续营销，其策略为从消费升级的结构性机会出发，寻找食品饮料、智能家居、旅游娱乐、文化体育和健康产业中的优质个股进行投资。

◆【监管风暴之下：私募犹如热锅上的蚂蚁】

时间：2月22日丨来源：中国基金报

就在春节前两天，基金业协会再发重磅监管政策《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项》，一场来势汹汹的监管风暴刮向日益庞大的私募队伍里。开年仅仅一周，很多私募以及关联方直接从假期模式切换到高速运转状态，为合规奔走。如何取得或保留合格私募基金管理人资质成为多数、尤其是小型以及新晋私募最为焦虑的问题。从目前来看，在几条明确规定的硬标准中，高管是否取得基金从业资格、如何取得法律意见书、怎样尽快发产品“保壳”成为当前热点。按照私募机构管理新规，私募机构注册登记后，还没有发过产品的私募牌照将会被注销。根据协会的公开信息，已登记但未展业私募基金管理人数量超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。也就是说，超过1.7万家私募基金管理人最晚在今年8月1日前都需要发行产品才能保住现有的资质。络绎不绝的私募客户激发了相关服务提供方。目前券商PB业务竞争激烈，某些中小型证券公司开出的“保壳”托管费低至5000元，还推出加上其他项目的套餐，私募可灵活选择。新规规定私募基金管理人在备案时需要专业的律师出具法律意见书，不少律所瞄准背后的商机，已针对私募基金开展专项服务，单份法律意见书报价多在5万元左右。

◆【中保协：互联网保费5年间增长69倍】

时间：2月22日丨来源：证券时报

中国保险行业协会日前发布《2015年度保险市场运行情况分析报告》称，互联网保险正在异军突起，2015年互联网保险保费收入2234亿元，比2011年增长近69倍；2016年保险行业发展势头看好，但潜在压力值得关注。

◆【众安保险筹划IPO融资20亿美元，或首选“战略新兴板”】

时间：2月22日丨来源：wind资讯

中国首家互联网保险商众安保险计划进行高达20亿美元的IPO。众安保险计划在中国国内一家股票交易所上市，若其最终确定今年上市，多数会选择在上海证券交易所即将出台的“战略新兴板”择机IPO。去年上半年，众安保险在香港完成首轮融资路演。该轮融资金额约为10亿美元，对应该公司12.5%左右的股权。以此推算，众安保险首轮融资估值约为90亿美元。融资推介材料还显示，在其成立后的第一个完整财年（2014年），众安实现保费收入7.4亿元、实现盈利3341万元。

公开资料显示，众安保险由阿里巴巴创始人马云、腾讯创始人马化腾和中国平安集团董事长马明哲于2013年11月创立，注册资本金10亿元。去年6月，众安保险以24元/股的价格获得了高达57.75亿元的首轮融资，估值达500亿元，投资者包括摩根士丹利、中金、鼎晖投资等知名创投机构。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网

【上周产品回顾】（0215-0221）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共12家信托公司参与成立18款产品，公布实际募集资金规模22.54亿元，本周信托产品成立数量及规模较上周下滑显著，整个成立市场降温明显，信托公司募集资金力度继续放缓。由于国内经济周期调整尚未结束，信托行业获取优质资产能力难度加大，而新业务领域及新创新模式尚不成熟，使得信托业增长动力依旧不足，信托业发展任重道远。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为 7.76%，较上周下降0.09个百分点，平均收益率小幅回落，从短期而言，受量化宽松货币政策影响，充裕的流动性使市场的资金成本不断下行，间接导致集合信托产品收益持续走低，从长期来看，预计信托产品收益率将有所走低，但下降幅度有限。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1-1.5年期限产品，预期收益为 8.25%，较上周增加0.64个百分点；1.5-2年期限产品的收益为8.20%，较上周增加0.16个百分点；1年及以下期限产品平均收益为8.20%，较上周提升0.13个百分点；2年及以上期限产品收益为8.18%，较上周提升0.01个百分点。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的18款集合信托产品中，金融领域融资规模居首，共成立7款产品，募集资金达9.98亿元，规模较上周下降显著，占总成立规模的44.29%；其他投资领域位居次席，共成立3款产品，融资规模4.86亿元，占总规模的21.56%，规模及占比较上周均显著下降；本周房地产领域共成立3款产品，募集资金4.32亿元，占总规模的19.15%，表明信托公司 在房地产领域的布局维持一定比例；本周基础产业领域共成立2款，募集资金1.19亿元，占总规模的5.27%；工商企业领域共成立3款产品，募集资金2.19亿元，占总规模的9.74%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（0215—0221）

项目一：

1.  项目名称：方正东亚-郑州澳柯玛升级改造集合资金信托计划

2.  成立规模：3000万

3.  项目期限：12-24个月

4.  预期收益：9-10%

5.  资金运用方式：用于向郑州澳柯玛物流开发有限公司发放贷款

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  还款来源充分。还款来源一：郑州澳柯玛物流开发有限公司经营收入，澳柯玛物流公司总资产13.29亿，2013年至2015年10月，公司分别实现营业收入5.7亿元，6.1亿元，6.08亿元，净利润分别为1.6亿元，1.7亿元，2.94亿元，主要收入来源为商铺租赁，收入来源十分稳定。还款来源二：濮阳中力置业南乐中力·中央新城商铺、住宅销售收入，濮阳中力置业旗下中央新城一期 工程各项手续已全部办理完毕，可售面积约11.3万平方米（其中住宅面积约10万平方米），销售收入预计为5.946亿元(其中：住宅为4.62亿元)。 二期、三期项目将于2016年陆续交房，预计销售总收入为18.61亿元，足够覆盖项目本息。

？  商铺抵押。融资人持有的郑州市郑东新区尚都路5号肯德基餐厅及面积共计约53,792.8平方米价值7.7亿元的房屋产权及其相应土地使用权抵押给我公司，方正东亚为第五顺位抵押权人，本信托计划资金监管银行东亚银行为在先顺位抵押权人；每月归集150万抵押物租金作为本项目保证金。

？  股权质押。融资方名下濮阳中力置业有限公司51%股权与河南中力房地产发展有限公司100%股权质押担保；中力国际投资集团有限公司持有濮阳中力置业有限公司49%股权质押担保。

？  企业担保。实际控制人以及河南中力房地产发展有限公司、河南中力国际酒店开发有限公司及濮阳中力置业有限公司为融资人提供连带责任保证担保。

？  交叉违约协议。方正东亚与融资方、东亚银行北京分行签订《交叉违约协议》，如融资人出现违反其与方正东亚签订的或与东亚银行北京分行签订的任何一份合同/协议中的任何约定，均构成融资人对方正东亚和东亚银行北京分行的违约，则方正东亚及东亚银行北京分行均有权要求处置融资人向方正东亚和东亚银行北京分行提供的同一抵押物。

项目二

1.  项目名称：海航商业鸿利2号集合资金信托计划-海航商业鸿利2号集合资金信托计划

2.  项目规模：5000万元

3.  项目期限：12个月

4.  投资门槛：50万

5.  预期收益：7-7.5%

6.  交易结构：购买海航商业持有的供销大集股权收益权

7.  项目亮点：

？  交易对手实力雄厚。海航集团总资产近4800亿元，参控股上市公司11家，新三板挂牌3家。2014年实现收入逾1700亿元，海南航空已跻身中国航空业前四强，中国500强企业第113位，正向世界500强企业阔步迈进。信托存续期间海航实业集团有限公司为海航商业控股有限公司按时足额履行回购义务提供不可撤销的无限连带责任担保。

？  风控措施完善。重组过渡期间--海航集团有限公司将其所持有的海航实业股权提供过渡期质押担保；重组完成后--海航商业将其所持同等价值供销大集所置换“西安民生”限售流通股股票对应股数全数质押，替换海航实业股权。西安民生股票质押，质押率不超过50%。并设置警戒线及补仓机制，警戒线设定为每股融资本金的1.5倍，止损线为每股融资本金的1.4倍。

？  政策支持、预期好。中央明确提出加快推进农业现代化，坚持“三农”重中之重地位不动摇，明确供销社作用。2016年2月2日此次重大资产重组已获得证监会批复。