长安聚焦（2016年2月23日）

长安聚焦

2016年2月23日

核心关注：百瑞信托以FOF为突破口布局海外市场；中信信托入股AU金管家：布局互联网黄金行业。

【政策监管】

◆【2月新增信贷或维持高位，个人房贷料大幅增长】

时间：2月23日丨来源：中国证券报

1月2.51万亿元的新增贷款数据令市场咋舌，2月信贷仍可能在一定程度上延续1月势头。今年1、2月人民币贷款增量维持高位，主要有几个原因：一是基础设施建设进度加快，去年受贷款额度积压的部分项目贷款集中到今年年初集中投放；二是各地加大房地产“去库存”力度，陆续出台鼓励房地产市场发展的政策，直接拉动房地产开发贷款和个人住房贷款；三是企业负债的币种转换。受美元升值影响，企业出于降低融资成本的考虑，大幅度减少境外外币债券融资和境内外币贷款融资，外币负债减少后形成的资金缺口往往由境内人民币贷款弥补；四是受治理影子银行、规范同业业务等因素影响，表外融资转表内的趋势仍在持续。对于商业银行而言，如何选择信贷“发力点”在2016年变得至关重要。不少银行业内人士预计，“价低安全”的个人住房按揭贷款有望迎来大幅增长。

◆【国企改革“十项试点”即将推出，央企兼并重组将成看点】

时间：2月23日丨来源：中国证券报

随着“1+N”政策相继推出，国企改革步入全面实施阶段。相关部门近日将针对国企“十项改革试点”召开发布会，或将启动第二批国企改革试点。业内人士指出，今年国企改革力度、深度将进一步加大，“十项试点”将从点到面全面推开，并购重组、混改、员工持股、整体上市等多个领域将加快探索。同时，地方改革试点也将进一步推进，进入实际操作阶段。

◆【35城市库存连跌4个月，近七成城市库存下降】

时间：2月23日丨来源：证券日报

上海（楼盘）易居研究院获得的最新报告显示，截至2016年1月底，易居研究院监测的35个城市新建商品住宅库存总量为25852万平方米，环比减少0.9%，同比减少4.7%。目前库存规模已出现连续4个月环比下跌、连续6个月同比下跌的态势。2016年1月份，35个城市新建商品住宅月度新增供应量为1657万平方米，环比减少29.0%，同比增长12.6%。一、二、三线35个城市新建商品住宅库存总量分别为3264、18300和4288万平方米，环比增幅分别为-3.9%、-0.8%和0.9%，同比增幅分别为-12.9%、-3.9和-0.8%。其中，有12个城市库存出现了同比增长现象，茂名、太原和济宁3个城市的库存上升幅度较大，同比增幅分别达到56.2%、55.3%和47.9%。同时，35个城市中，有23个城市的库存出现了同比下滑态势，其中苏州同比跌幅最大，为44.8%，这和苏州房价总体上涨的态势是密切关联的。

1月份受季节性影响，开发商推盘力度大减，库存总量随之下降。据中国指数研究院监测的10家品牌房企来看，销售额均有所回落，其中绿城中国降幅最大，为68.61%，销售面积环比下降66.2%。富力紧随其后，销售额和销售面积环比分别下降63.91%和43.52%。中海地产销售额环比跌幅则最小，为7.44%，销售面积环比减少11.82%。

◆【票据转贴现违规金额或逾8万亿元】

时间：2月23日丨来源：财新网

银监会检查发现，票据违规业务涉及“七宗罪”：一是部分机构票据同业业务专营治理落实不到位；二是银行利用票据转贴现业务转移规模，消减资本占用；三是银行利用承兑贴现业务虚增存贷款规模；四是银行与票据中介联手，违规交易，扰乱市场秩序；五是贷款与贴现相互腾挪，掩盖信用风险；六是创新“票据代理”，规避监管要求；七是部分农村金融机构违规经营，“通道”问题突出。

根据银监会抽查数据大致估算，截至2015年6月末，票据承兑业务违规全国规模可能为4000亿元，票据贴现业务违规金额达约2500亿元，票据转贴现违规金额最为严重，可能逾8万亿元。

2016年猴年春节前，农行、中信银行票据业务风险事件集中爆发，揭开了票据市场不规范的灰色一幕。农业银行1月22日晚间发布公告称，近日，该行北京分行票据买入返售业务发生重大风险事件，经核查，涉及风险金额为39.15亿元。中信银行也于1月28日晚间发布公告称，近日，该行兰州分行发生票据业务风险事件。经核查，涉及风险金额为人民币9.69亿元。

◆【建筑业营改增来袭税率拟设定为11%】

时间：2月23日丨来源：wind资讯

2016年将在建筑业等四大行业推行营改增。2月22日，住房和城乡建设部发布《关于做好建筑业营改增建设工程计价依据调整准备工作的通知》，明确建筑业的增值税税率拟为11%。《通知》要求，为保证营改增后工程计价依据的顺利调整，各地区、各部门应重新确定税金的计算方法，做好工程计价定额、价格信息等计价依据调整的准备工作。

相关统计数据显示，建筑业年产值近16万亿元，从业人员达到4500万，建筑业营改增涉及人数众多，利益调整复杂，因此营改增方案设计十分慎重。从长远看，营改增将推动建筑业生产方式的转变，促进建筑企业进一步加强内部管理和控制，加快转型升级。而且作为基础行业的建筑业实施营改增也有利于降低整个社会的税负水平。

◆【四部委：合理确定土地储备总体规模，不得向银行业举借土地储备贷款】

时间：2月23日丨来源：wind资讯

财政部、央行、国土部、银监会等四部委发布关于规范土地储备和资金管理等相关问题的通知。各地区应当清理压缩现有土地储备机构并进一步规范土地储备行为，各类城投公司等其他机构一律不得再从事新增土地储备工作。

土地储备机构新增土地储备项目所需资金，应当严格按照规定纳入政府性基金预算，从国有土地收益基金、土地出让收入和其他财政资金中统筹安排，不足部分在国家核定的债务限额内通过省级政府代发地方政府债券筹集资金解决。自2016年1月1日起，各地不得再向银行业金融机构举借土地储备贷款。

◆【银行间债市再松绑，交易商协会推“分层分类”】

时间：2月23日丨来源：每日经济新闻

近日，中国银行间市场交易商协会发布了新修订的《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》》，其中包括对发行人实行“分层分类管理”和全面放开超短期融资券发行两大关键性内容。

《规程》规定，按照5个条件将企业分为第一类企业和第二类企业，第一类企业可就公开发行超短期融资券、短期融资券、中期票据等品种编制同一注册文件，进行统一注册，也可分别注册。资产支持票据、项目收益票据等交易商协会相关规则指引规定企业应分别注册的债务融资工具品种除外。另外，《规程》指出，企业注册超短期融资券，可在注册有效期内自主发行。而根据2014年12月市场交易商协会发布的《关于进一步完善债务融资工具注册发行有关工作的通知》，超短期融资券发行主体还存在AA评级、三年累计发行次数及金额等条件的门槛设置。本次修订则进一步放开了此前的限制。

【信托同业动态】

◆【百瑞信托以FOF为突破口布局海外市场】

时间：2月23日丨来源：TOM

在传统业务式微、转型日渐迫切，且市场上优质资产标的难觅的当下，海外业务正在受到信托公司越来越多的青睐。百瑞信托在2015年终总结表彰会暨2016年度责任目标签署会上表示，2016年百瑞信托将以FOF为突破口，进一步加大海外市场布局力度。百瑞信托初次资产“出海”是通过投资国内某知名私募投资机构发起设立的海外房地产母基金和全球并购母基金得以实现的。随着我国境外投资监管环境的逐步宽松，百瑞信托对基金投资业务的思路也从单一投资境内基金转变为境内境外基金双线并行。结合百瑞信托博士后科研工作站对国内QDII、QDIE、QDLP和自贸区设立合伙企业等各种投资实践方式的深入研究，百瑞信托最终选择通过投资境内设立的契约型基金，借道自贸区合伙企业实现资金出境的方式，完成了对境外设立的美元母基金的投资，实现了跨境投资业务的“零”突破。在母基金的选择层面，百瑞信托将关注的焦点放在了全球顶级基金管理人管理的地产类和并购类基金的母基金产品上面。经过层层筛选，百瑞信托最终选择了一款以全球市场中业绩最为优秀的基金管理人管理的基金产品为主要投资方向的FOF美元基金为投资标的。据了解，该基金将向凯雷投资集团、黑石集团等世界知名基金管理人发行管理的地产和并购基金进行投资，以使母基金能够充分分享世界顶级投资机构提供的投资服务以及当前全球地产（商业+住宅）市场复苏和BUY OUT模式并购所带来的确定性增长。通过借道FOF，以间接方式与世界知名基金管理人进行合作，一方面可以借助上述专业机构丰富的资产管理经验帮助百瑞信托实现资产出海，并有效规避境外投资风险，另一方面百瑞信托也可以因此分享全球地产市场和并购市场的超额收益，从而实现公司收益的最大化。

◆【信托业依托MOM 向细分同业资产管理业务转型】

时间：2月23日丨来源：上海证券报

伴随利率市场化深入推进，金融市场进入跨行业、跨领域协同发展的大资管时代，金融同业机构之间的合作深度与广度不断扩大，信托公司应跳出传统银信合作的惯性桎梏，从聚焦单一资产向同业大类资产组合转变，为金融同业机构提供个性化、定制化的资产管理服务。以SPV模式和同业投行模式为抓手，构建资产证券化业务全链条增值服务体系。依托MOM业务基础，向细分特色同业资产管理业务转型。

伴随金融同业市场化程度提升，处于资金端上游的金融同业机构将广泛运用资金外包、委托管理等形式，丰富资产配置、实现更优的风险收益配比。MOM是信托公司在金融同业市场为各类资管机构提供涵盖投资及管理的行政外包服务与资产配置服务的有效工具。MOM信托服务平台以运营管理行政服务为基础，逐步拓展资产配置服务模式。资产配置模式是信托公司主动管理能力的重要体现，包括经济行业市场研究、数据整合、金融工具综合运用、投资顾问筛选等多项内容，是行政服务的有效补充，也将成为信托公司业务转型升级的重要支撑。

◆【中信信托入股AU金管家：布局互联网黄金行业】

时间：2月23日丨来源：金融界

2月22日，中信信托与AU金管家战略合作和入股签约仪式在北京盛大举行。此次中信信托入股AU金管家后，AU金管家将联合中信信托专业投资团队，基于其黄金产业深厚的积淀和互联网产业的快速推进，一方面为用户提供安全和便捷黄金投资、消费、回购服务，用户的资金和黄金资产由中信信托参与监管，另一方面未来还将为黄金产业提供大数据挖掘服务，让黄金加工和销售企业更互联网化。

作为专注于互联网黄金投资、消费、回购的一站式服务的AU金管家于去年9月上线后，截止目前用户已超过20万人，交易额突破10亿元，成为国内第一大互联网黄金平台。AU金管家通过对黄金行业的三大创新造就了国内互联网黄金行业的领导者地位：一是黄金投资首次实现了“存黄金生黄金”，更加保值增值，例如，客户在金管家100克黄金存一年可以变成106.5克黄金，除了享有黄金自身的升值机会，还可以享受黄金数量的增多；二是黄金投资首次实现了买金、卖金、提金、存金、回购一站式线上服务，从而让用户更好的、更便捷的享受黄金投资和消费，唤醒百姓手中沉睡的黄金；三是用户还可以通过银行网点和黄金零售店面享受全部服务；真正让黄金投资第一次像普通货币投资一样便捷，而比货币投资更保值、增值，从而实现了黄金的o2o服务。AU金管家将会“三步走”的发展路线：第一步，实现普通投资者的黄金资产管理与增值；第二步，打通零售企业互联网金融服务环节；第三步，实现为产业链中各环节企业提供供应链金融服务；上述三步将会在2018年前逐步实现。

自人民银行提出“藏金于民”国策以来，黄金已经成为我国外汇储备和民间资产配置的必备。而中信布局黄金产业也有时日，目前中信信托是上海黄金交易所的会员单位，投资入股了若干贵金属企业，面向投资者和消费者推出黄金珠宝消费信托项目。

【资管同业动态】

◆【地产并购私募基金掘金术：银行关注类资产变“富矿”】

时间：2月23日丨来源：21世纪经济报道

在关注类贷款劣变为不良贷款之前，银行着手处理贷款企业的相关抵押资产（主要为房地产），出售转让价远低于资产估值，而这，正构成了地产并购基金的机会所在。据银监会披露，截至2015年年底，全国商业银行不良贷款余额为12744亿元，不良贷款率1.67%。关注类贷款余额则是不良贷款的两倍多，占比3.75%。银行坏账处置是拿到显著低于资产评估价或市场交易价格房产的重要途径之一。企业通常可将有租金收入或其他经营收入的资产（如办公楼）以评估价值的50%抵押给银行，一旦企业出现违约，银行将抵押资产列入关注类资产，私募基金一般可以资产评估价格的5-7折进行收购，退出方式包括向第三方出售，将资产注入上市公司资产，REITs等。但其间需要对并购资产进行优化运营，研判商业地产的波动趋势。低价房产的第二个重要来源，则是国有资产处置。国有企业改革，国有资产剥离等过程中，有一些较低价格的资产流入市场。涉及国有资产保全，评估标准是成本价，而非市场价，所以也就容易以低于市场价的价格获得。但国有资产处置需要在产权交易所等公开市场挂牌交易，成交价格是公开的，市场也是竞争的，不太可能出现绝对低价。收购价格的确定是相对简单直观的计算，在实际操作过程中，除了收购价格，更多还是考验整个基金管理团队对项目的价值再提升和最终获取投资收益的能力。

◆【协会明确顾问产品不能作为私募首只备案产品】

时间：2月23日丨来源：中国基金报

昨日晚间，中国基金业协会就私募监管新规实行以来出现的问题做出答复。协会表示，目前私募备案工作仍在继续，而私募、券商等参与“保壳”需谨慎合规，避免一拥而上，收费要公允；法律意见书是首发产品的私募必须重要内容，对律师、律所没有太多限制，但有鼓励标准。协会明确暂不办理新登记和未展业的私募将“顾问管理型基金”作为其管理的首只私募产品的备案申请。但等到协会正式发布私募基金管理人从事投资顾问服务的相关业务管理办法后，私募可以将投顾类产品进行补充备案。这就意味着，空壳私募要想保壳成功，必须自主发行产品，通过第三方渠道发行的顾问管理型基金产品无法作为首发产品备案。

◆【城商行把握大资管业务发展的新机遇】

时间：2月23日丨来源：中国银行业杂志

城商行作为银行理财业务中的生力军，在利率市场化、金融脱媒加速的趋势下，中小型银行特别是经营区域、行业受限的地方性城商行，“存款立行、贷款兴行”的传统战略思路难以为继，必须逐步由“资产持有型”向“资产交易型”银行转变。在这种背景下，表外业务特别是资产管理规模扩展和创新将成为城商行在大资管形势下突围的不二法宝。通过构建大资管战略框架、借助财富管理业务发展特定客户群体、推动资产标准化、证券化以加速信贷结构优化和缓释风险资本，同时依托核心优势和跨界融合打造主动资产管理能力，是城商行在经济新常态风口下起飞转型的关键所在。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网

【今日机构动态】