长安聚焦（20170116）及信托产品周报（0109—0115）

【长安聚焦20170116】

1. 光大信托总裁闫桂军：2017年光大信托的主题是构建资本发展平台、完善公司的创新治理体系，并启动境内、境外IPO工作。

2.上海银监局：上海信托产品突破优先和劣后受益权配比比例不得高于3:1的监管规定，责令上海国际信托有限公司改正，并罚款人民币20万元。

3. 2017年发改委不会大规模推动PPP存量项目资产证券化，着力点是做好几个示范项目。

4. 截至目前，债转股共有18单项目合同，涵盖27家企业；已披露金额的17单，项目金额高达3270亿元。建行参与最多，总额高达2350亿元，工行以550亿元紧随其后。四大AMC的参与几近没有，本轮债转股全由商业银行主导。

5. 上交所发布上市公司信息披露监管问答，要求业绩预测最大区间不得超50%，如果实际业绩与预告业绩相比差异超过预告业绩20%的，需披露业绩预告更正公告。

6.发改委发布《政府出资产业投资基金管理暂行办法》，针对募资、投资、管理、退出等环节，以信息登记、绩效评价和信用评价的方式，对基金运作进行宏观信用信息监督管理。

7.2016年公募基金的发行规模并未较2015年相比大缩水。首发规模额超过100亿份的11只基金中多有银行系的身影，均疑似委外资金定制；从产品类型而言，保本基金的首募规模普遍要较其他类型的产品要高。

信托产品周报（0109-0115）

【上周产品回顾】

1、 数量规模

从成立情况来看，经历了 2017 年第一周回落下降的局面后，本周成立市场呈明显升温态势，其中成立规模环比上涨了83.76%，且成立数量的环比涨幅更是达到了246.15%。这可以看出本周成立市场与上周相比呈上涨升温状态，显示了春节前夕市场行情见好的趋势。同时多家机构也预测，目前金融市场上自己需求稳定，渠道供给受限，因此展望未来信托或将受益，2017年信托增量可期。本周成立的产品中由光大信托成立的“招盈1号集合资金信托计划”融资规模达到了18亿元，为本周成立规模最大的产品，投资方式为权益投资，投向其他领域。

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为5.86%，较上周上涨了0.23个百分点，且本周信托产品收益率跌破“6 时代”，揭开了“5时代”序幕。这与近期140号文件的发布引发行业人士对未来信托产品收益率或下降的担忧相符合。这份公告表示，根据140号文，信托项目税费将会增加，这就会导致可分配收益减少，因此预测部分存续项目预期收益率将有所下降。

3、资金投向分析

本周成立的集合信托产品中，金融领域融资规模居首，共成立56款产品，募集资金105.48亿元；房地产领域本周仅出现2款产品，融资规模7亿元。不断加码的房地产调控政策，对房地产信托的募集带来较明显的压制作用。而金融机构在信托公司资金配置中，一直受到青睐。由于支持实体经济才是金融业生存发展的根本，因此信托公司必须坚持服务实体经济的本质要求，以提升实体经济发展的质量和效益为中心，以深化供给侧结构性改革为主线，加快发展战略转型。

【产品关注】

1.项目名称：中航信托魔方公寓信托受益权资产证券化项目

2.项目规模：3.5亿元

3.交易结构：项目为双SPV结构，魔方南京通过中航信托向魔方中国及其北京、上海、广州3个子公司发放信托贷款。魔方公寓把上述入池公寓租金收入应收账款质押给中航信托，并且约定了补充质押情形，即魔方公寓无法按时将短期租金收入缴付至监管账户或魔方公寓任何一处整租物业中30%的可出租房间闲置超过3个月，魔方公寓都要补充质押。同时，魔方中国投资有限公司会作为信托计划的差额支付承诺人，就信托贷款的偿还，向中航信托承担差额支付义务。魔方南京再以该信托受益权为基础资产，通过方正富邦发行资产支持证券。中信信托担任财务顾问。

4.资产支持证券产品结构：包括优先级的3支债券和一支次级债券。

5.底层基础资产：项目底层资产为魔方中国及其北京、上海、广州3个子公司经营的30处物业部分公寓2016年6月至2019年6月租金收入，不包含产权。这30处公寓物业合计租赁面积12.9万平方米，以“特定门牌号的公寓”所产生的租金收入作为入池资产，入池房间数为4014间。基础资产为中航信托设立的信托受益权。截至封池日，30处物业入池房间中，已出租房间合计3510间。魔方公寓方面预计资产池内预期租金和物业费总收入会超过6亿元，其中租金收入5.5亿元，预期物业费收入5500万元。另据报道，魔方公寓信托受益权资产支持专项计划的认购方包括多家国有银行、地方银行以及基金等大型金融机构，认购资金已全部到账。

6.项目点评：

中航信托本身是魔方公寓的股东。中航信托在2016年3月份为魔方公寓设立了5.25亿元的集合资金信托计划，存续期限为2年，固定年化利率8%，其用途是入股未来上市主体魔方公寓（开曼）以及向其境内主体发放贷款。2016年4月份，魔方公寓对外宣布完成了C轮3亿美元融资，中航信托主投，魔方公寓B轮投资方美国华平集团持续跟投。而在2016年11月份，中航信托则直接向魔方公寓发放了3笔总计5亿元的信托贷款，期限为1-2年，固定年化利率为6.3%-7.2%，魔方公寓以项下7家子公司提供股权质押，并由创始人提供保证担保。可以看到，这次魔方公寓发行ABS产品相比向中航信托直接获得贷款更加有优势，但综合资金成本仍然较高。

2016年6月，国务院办公厅发布的《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》明确提出，要加大政策支持力度，鼓励金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，向住房租赁企业提供金融支持。随后，多地政府和机构开始积极推进。此次魔方公寓成功发行首单公寓ABS，意味着成为行业中首个受惠于以上政策的企业。