2004年3季度信托市场情况汇总

      3季度，全国信托市场共公开发行信托计划59支，募集资金共计87.4亿元人民币，涉及28家信托公司。平均单个信托计划融资规模1.48亿元，平均年收益水平为4.686%。

      3季度单支信托计划融资规模最大的为中信信托推出的“吉林省交通厅公路建设投资信托项目集合资金信托计划”，计划募集金额20亿元。另外，浙江国投和华宝信托推出的“杭州市城市建设贷款资金信托计划”、“宝钢新日铁汽车板有限公司1800冷轧项目贷款信托计划”分别以8亿和6.5亿的融资规模位居三甲之列。

      金信信托的“金土地资金信托计划”以5年期限成为3季度期限最长的信托计划，同时预期7.5%的年收益率也是3季度信托产品中收益率最高的。

      以下从产品类型、期限、投资方向和风险控制措施四个方面对2004年3季度信托产品进行汇总。

   一、产品类型贷款类信托产品仍是主导 
      我们将产品类型分为贷款、股权投资、受益权、证券投资、银行资产以及类型不详六个种类。
在2004年3季度信托产品中，贷款类产品比例仍相对较高，共计35支、融资规模75.4亿元，平均单支融资2.15亿，总规模占3季度产品规模的86.26%。
      其次为受益权类产品，8支共计融资4.25亿，平均单支规模0.53亿；银行资产类产品和股权类产品分别为5支、4支，融资规模3.4亿和3亿；证券类产品和类型不详的产品分别为3支、4支。

   二、产品期限短期产品市场接受程度高

      在2004年3季度的信托产品中期限在2年以内的产品共计19支，融资规模共计35.45亿元，项目的平均收益水平为4.22%。期限在2年不超过3年的产品共计24支，融资规模28.92亿元，预期收益水平平均达到5.04%。期限在3年以上（含3年）的产品共计10支，融资规模15.79亿，平均收益率5.09%。另外，还有3支产品为期限结构化产品，期限有多种选择，融资额6.75亿。

      在3季度的信托产品中，短期产品仍为市场主体，融资规模占总规模的40.6%，单支平均融资量也达到了1.87亿。在期限与收益率的匹配情况方面，大体仍体现出期限长、收益率高的正常现象，但2年期产品的收益水平比1年期产品的收益水平上升近0.8%，而2年期产品与3年以上产品收益水平相差不大，说明短期产品更为市场所接受，而长期产品需较大幅度提高收益水平，才能达到吸引投资者的目的。同时，近期市场普遍的升息预期，也使投资者对长期限固定收益的投资产品持观望态度。

    三、投资方向：市政基建项目占据半壁江山
      在信托产品的投资领域方面，市政基建项目投资无论是在数量上还是规模上都独占鳌头，16支产品、46.15亿的融资额，占据了市场的半壁江山，同样，平均单支融资2.88亿的水平在各种投资方向的产品中也位列首位，其平均收益水平为4.49%。
      制造业的投资成为3季度信托产品的新亮点，这是03年及04年的上半年所不曾看到的，7支产品、13.4亿的融资规模，平均收益水平达到4.37%。制造业投资的异军突起一方面原于3季度市场整体产品较少，制造业投资稳中有升；另一方面，前段时间的主导投资方向由于受到国家宏观政策调控影响，比例锐减，也为制造业比例提升创造了条件。
      房地产信托在3季度失去了往日市场主体的地位，虽仍为列三甲，但连续3个月仅有11支产品问世，融资额11.58亿元。由此可见，国家对于房地产行业的宏观调控，在信托领域也逐渐开始发挥作用。但房地产信托平均5.52%的收益水平仍是各类投资领域中回报率最高的方向，不难看出市场对房地产信托认同度的减弱和房地产商不惜成本的强烈融资需求。
      在信托投资领域水、电、气方向的投资，一直是市场中重要的一环，3季度在该投资领域共计有5支产品，规模达7.74亿元，单支产品平均规模也达到1.55亿元的高位，平均收益水平为4.42%。
金融产品的投资在3季度为列第五位，产品数量相对较多，共计10支，融资额5.47亿。在金融类产品中以银行资产回购类产品为主，所以平均收益率水平比较低，为4.19%，是各类投资产品中最低的一类。
      三季度的其他10支产品投资方向比较分散，涉及采矿、交通、教育、卫生、文体等方面，融资额共计3.1亿元。

      在2003年的信托投资方向中，市政基建、房地产、金融产品投资呈现三份天下的局面，而进入2004年后，尤其进入3季度，伴随着金新的对付风波，信托的整体融资规模明显下降，投资者对信托投资的热情有所降低，对产品的安全性进一步关注，市政、基建投资信托产品原于其背景优势和政策支持，风险相对较小，规模基本保持。而国家宏观调控使房地产信托数量大大下降，渐渐失去了市场的主体地位。而证券市场的低迷，也使证券投资类的信托产品数量下降。最终使3季度全国信托市场呈现出了市政、基建项目比例超过50%的现象。
      另外，从平均收益率的方面看，除房地产信托收益率较高、金融类投资收益率较低外，其他三个投资方向的收益水平十分接近，一方面鉴于这三个投资领域本身不属于高风险行业，行业风险相似；另一方面说明，信托产品的风险主要还是源于项目本身，与所投放行业相关性不是十分明显。

     四、风险控制：“零风险”产品渐呈市场主导
      在风险控制方面，因为金新事件的原因使投资者对信托的风险防范措施比较关注，3季度的信托产品在安全性方面有所提高。
      我们可以将收益率水平作为衡量信托产品风险性的标准，在各种风险控制措施中，收益率最低的风险控制方式为国开行的承诺保证，在3季度有3支由国开行提供后续贷款承诺的信托产品，共融资23亿元（其中包括中信一支20亿元产品），平均收益率为4.05%。
      由政府财政做出还款承诺的信托产品，平均预期收益率水平为4.24%，安全性同样较高，三季度该类产品共计8支，融资5.6亿元。这类产品的投资方向多为市政、基建项目。
      平均收益率在4.32%的产品，风险防范措施为银行担保，这类产品的风险很低，甚至可以认定为“零风险”，但由于三季度信托市场整体低迷，导致该类产品的收益率水平也较以往有说提高。该类产品共计7支，融资额9.45亿。
      采用除银行外的第三方信用保证的信托产品在3季度共有8支，融资3.95亿元，平均收益水平达到4.77%。
      采用质押方式防范风险的产品较少，仅有2支，融资3.3亿，平均收益水平5%。
采用多种风控措施共同防范风险的信托产品共有5支，融资额4.65 元，应该说多重的风控措施应该更加安全，但在实际中往往采用多重手段控制风险的信托产品风险相对较高，原因大体为单独一项风控措施不足以有效控制风险，不能为投资者所接受，信托公司增加安全保障措施以提高产品的安全性，然而各项保障措施均力度有限，不能切实控制风险。这类产品的平均收益率水平为5.4%。
      平均收益率水平最高的担保措施为抵押担保，这类产品的平均收益水平达5.62%，而且这5支产品无一例外的都是房地产项目，共融资6.88亿元。不难看出市场对采用土地抵押方式融资的房地产开发贷款并不完全认同。
      从安全性的角度来看，前三种风险控制措施的产品应该说是比较安全的，我们基本可以将其认定为“零风险”，在3季度，这类“零风险”的产品共计18支，融资额达38.05亿，比例占到43.5%。这样的情况在2003年以及2004年上半年是不多见的。
      以上为根据各类公开媒体获得的信托行业2004年3季度信托计划的情况汇总，以供参考。