券商资产管理创新业务不再保底
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虽然市场上流传的中金公司第一家成立券商资产管理公司的说法并不确实，但随着第二批创新试点券商通过评审，券商创新业务拓展的步伐越来越快。其中，资产管理业务更是成为了先行军。 有消息表示，第二批创新试点的券商中将包括广发证券、招商证券、东方证券。
“这是未来的一个方向，原来委托理财的做法肯定是不适用了”一家证券公司资产管理部的老总说。根据记者的了解，目前一些券商原有的委托理财业务都处在清理阶段，以至于有些企业找上门来要求券商做理财业务，券商都不敢轻易接手了。“我们希望集合理财方面的创新业务批准再快一点，不要只限于几家”，上述人士表示。
创新成为主题
创新正在如火如荼地展开。
10月份通过中国证券业协会从事相关创新活动证券公司评审委员会评审的中金、中信和光大证券都以极快的速度拿出了自己的方案。
11月9日，中信证券发布公告称，公司拟首次推出目标规模50亿元的集合资产管理计划，名称暂定为“中信证券保本策略集合资产管理计划”。此计划最大的亮点是公司准备使用部分自有资金加入该集合资产管理计划并承担有限责任，该集合计划为3年固定存续期限。至于自有资金认购的份额，公司表示，所有委托人不含管理人认购参与总份额的3％，但不超过2亿份。公司还承诺在该集合计划存续期间不提前退出。
中信证券还在准备向证监会和证券业协会有关机构报送四大类十二个方面三十二种具体创新的申请，其内容涉及组织结构创新、产品创新、业务创新和经营方式创新等多个方面，其中组织结构创新和产品创新将是重点。比如，证券公司有一些业务在资产类型、业务范围等方面具有相对独立性，这样组建独立的子公司，就会更有利于业务本身的发展和创新，也有利于公司防范风险。
“在资产管理运作方面，我们是有成立独立公司的想法，但最后还要看上面的意思”，中信证券的一位人士私下表示。
而在此前的10月底，光大证券就上报“光大阳光集合资产管理计划”。此计划规定了管理层以自有资金参与，同时承担有限责任。光大的第一批创新产品在11月中旬已向证监会报批。从组织创新来看，第一批主要申报的方案有三个，一是组建专业的网上经纪公司；二是结合网点改造网点布局，准备在东部沿海、江浙、山东一带增设一些机构；三是利用已拥有的在香港市场上的资源，申请在香港设立境外分公司，以此开展更多业务。光大证券副总裁徐浩明曾公开表示，第一批已经申报的创新产品除了光大阳光集合理财计划外，还有交易所交易的指数组合产品、光大精选基金、资产证券化产品、股票配售业务、客户融资交易业务、代理受托监管股权以及股权投资基金管理公司等。
中金公司也不甘落后。根据中金公司披露的信息，公司在资产管理、固定收益和资产证券化、股票市场、激励机制、风险控制等多个领域积累了一定的创新经验，并初步形成了一些创新设想。其中，最重要的是资产管理业务。中金方面认为，国际市场经验表明，除独立的资产管理公司和基金管理公司外，目前证券公司在全球资产管理市场中已占据了三分之一的市场份额，资产管理业务已成为综合类券商的核心业务，这项业务对于提高券商的综合服务能力，保持收入结构的平衡与稳定起到至关重要的作用。由此资产管理业务及市场呈现高速增长的态势，为国内券商提供了创新空间。
“我们都在关注他们的做法和被市场认可的程度，现在看来，创新是我们原来不怎么指望的一条出路”，东北证券的一位人士说。今年8月，中国证监会在北京召开了券商创新研讨会，当时，券商的积极性并不是很高。“我们需要的是救命办法，而不是延缓的办法”，一家证券公司的老总彼时告诉记者。“证监会这次很坚决，用市场的办法管理券商已经是他们的想法了”，东北证券的人士说，“在这种情况下，任何办法都要试一试。”
资产管理先行试验
资产管理业务似乎是券商首要创新的领域。
与以往的券商委托理财不同，新的资产管理业务并没有保底。以前券商在实际操作中，普遍对委托理财的资金保底，这也成为最近两年券商委托理财种种问题暴露的祸根。闽发证券、德恒证券、恒信证券、中富证券等问题券商一家家曝光，暴露最多的就是券商委托理财业务上的黑洞。
中国证监会10月20日发布了《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》。《通知》对证券公司设立集合资产管理计划、开展集合资产管理业务的具体操作及监管事宜进行了详细的规定。同时，由于证监会仅允许创新试点类证券公司试行办理此项业务，因此，首批获得创新试点的中信、光大、中金等三家证券公司，将可正式开展集合理财业务。
“我们并没有成立资产管理公司，属于创新业务的集合理财业务是由我们的资产管理部来做的”，中金公司负责新闻宣传的胡女士告诉记者。中金公司资产管理部总经理朱勇曾说，从公司防范风险的角度看，他个人认为券商的资产管理部门更应该独立存在，在监管上与基金公司同属一个监管机构。这是因为两者的业务同质，都属于买方业务。但这还只是一个建议。
成立于2002年10月的中金公司资产管理部一直以来都比较低调，而随着创新试点的启动，中金的资产管理业务才开始走上前台。其特色是企业年金管理。目前中金公司所管理的资产中有60％以上来自于企业年金。这也将是中金公司集合理财业务的核心内容。
目前，光大证券已经把资产管理规模压得比较小。根据光大方面的介绍，从资产管理业务转型的层面来讲，这会带来两方面的变化。一是跟客户签约方式有了转变，客户结构本身也有了很大变化。有些分支机构在跟客户签约的过程中，已经对客户进行了分类，对不同的收益预期和风险承受能力进行划分，确定设计什么产品。二是操作模式的转型。从长远发展来讲，资产管理业务的核心将体现在券商资产定价能力和客户营销能力上。这两方面能力不断强化，才能将券商的资产管理业务发展起来。
“我们现在已经不怎么接受企业的委托理财了，大家都在等”，北京某券商负责资产管理业务的人告诉记者，“无论市场的情况怎样，这块业务对我们都很重要。新的集合理财计划操作起来并没有什么难点，这种转型对我们来说也并不困难。关键是得到批准。”他说。
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