长安聚焦（2016年1月22日）

长安聚焦

2016年1月22日

核心关注：平安信托计划推出QDII结构化产品；2015年数据显示华润净利润44.3亿暂居首位。

【政策监管】

◆【社会融资规模存量数据解读：表外融资萎缩，直接融资增速快】

时间：1月22日丨来源：Wind资讯

央行于今日公布的社会融资规模存量数据显示，2015年末社会融资规模存量为138.14万亿元，同比增长12.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为92.75万亿元，同比增长13.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为3.02万亿元，同比下降13.0%；委托贷款余额为 10.93万亿元，同比增长17.2%；信托贷款余额为5.39万亿元，同比增长0.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为5.85万亿元，同比下降 14.8%；企业债券余额为14.63万亿元，同比增长25.1%；非金融企业境内股票余额为4.53万亿元，同比增长20.2%。

从存量数据来看，除委托贷款余额同比增速较快外，信托贷款余额同比几乎零增长，未贴现的银行承兑汇票余额同比出现了较大的降幅，显示了表外融资在 2015年明显萎缩。与此同时，企业债券余额和非金融企业境内股票余额皆取得20%以上的同比增速，显示直接融资规模在2015年增速较快。

◆【完善私募基金特别提示制】

时间：1月22日丨来源：法制日报

基金业协会今年将强化行业自律管理，督促基金管理公司严格执行基金合同，出台《私募资产管理业务自律管理办法》等一系列自律规则，明确证券、期货、基金公司及其子公司和一般私募管理人的机构登记、产品备案、募集行为、合同指引、投资运作、托管保管、信息披露、内部控制、投资顾问、外包服务等业务。修订发布《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》，明确自律管理底线。

同时，促进资产管理行业依法诚信规范发展，积极推进会员信息核查工作，完善“失联(异常)”机构公示制度和私募基金“特别提示”制度，即不得向非特定人募集资金，建立私募机构巡查制度。

◆【建立“债券通”方便海外投资者参与中国银行间债市】

时间：1月22日丨来源：Wind资讯

港交所总裁李小加1月21日表示，港交所将建立“债券通”，方便海外投资者参与中国国内银行间债市。

◆【地方国企改革全面加速】

时间：1月22日丨来源：中证报

　新年首月，相继召开的地方两会及地方国资监管会议勾勒出地方国企改革路径，以重组、混改、资产证券化为亮点的地方国企改革进入全面加速期。业内人士认为，供给侧改革将加快国企改革，重要内容就是重组一批、清理一批和创新一批。下一步，在地方各级政府盘活资产的内生驱动和供给侧改革的外部推动下，2016年地方国企“三个一批”的步伐会加大，混改、整体上市也将迎来大动作。

【信托同业动态】

◆【平安信托计划推出QDII结构化产品】

时间：1月22日丨来源：证券日报

为分散国际汇率风险，在业务不断转型升级的大背景下，信托公司积极开拓海外投融资业务发展渠道，截止到2015年年底，作为信托公司国际化业务的主力品种，QDII类信托成立产品203只，余额为357亿元，与去年三季度末的279亿元相比，第四季度环比增长约28%。跨境理财需求旺盛，致使多家信托机构的QDII额度用尽。而与此前信托公司QDII业务以单一信托为主的情况相比，今年以来，为了适应高净值个人客户资产配置国际化的需求，有越来越多的信托公司将目光锁定集合类QDII产品。目前，国内资本境外投资的主要形式有QDII、QDLP（合格境内有限合伙人）、QDIE（合格境内投资者境外投资）、人民币国际投贷资格。QDLP和QDIE因投资范围相对QDII更为宽泛，部分信托公司开始探索QDIE和QDLP的业务机遇。

平安信托目前计划推出QDII结构化产品，即将投资资金拆分为两部分，其中大部分投资于固定收益产品，为客户提供收益保障，控制下行风险；另外一部分投资于结构化产品，为客户博取上行收益。这部分产品将以集合信托的形式推出，满足个人客户在可控的风险下参与海外市场投资的需求。平安信托和大部分上海市金融办审批的QDLP试点基金建立了合作关系，在监管允许的外汇额度内，为国内客户提供用人民币间接投资于海外优秀对冲基金的机会。平安信托已组建了近30人的平安信托海外业务团队，海外投资事业部下设三个团队：海外资本市场团队、海外直接投资团队、海外创新团队，专注于不同海外投资产品细分领域。

◆【2015年数据显示华润净利润44.3亿暂居首位】

时间：1月22日丨来源：证券日报

57家信托公司未经审计的2015年数据显示，信托公司实现净利润共计566.92亿元，平均净利润9.95亿元，同比增长18.83%。华润信托、重庆信托、中信信托、平安信托、中融信托分列净利润前五位，净利润分别为44.33亿元、40.40亿元、31.40亿元、31.09亿元和26.05亿元，总计173.27亿元，占总利润的31%，行业集中度提高。从净利润增速上看，前五位分别为国投信托、万向信托、吉林信托、华润信托和光大兴陇信托，增速分别为113.16%、95.40%、89.22%、88.58%和75.02%，利润增长主要依靠固有业务收入。

排在57家公司净利润首位的华润信托去年净赚44.33亿元，而其收入构成中，投资收益38.88亿元，远比手续费净收入13.73亿元要高，主营收入占营业收入的比重不足30%。华润信托持有国信证券25.15%的股份以及华润元大基金管理有限公司51%的股份。2015年，国信证券净利润134亿元，因此，刨除国信证券为华润信托带来的收益，华润信托盈利并不十分理想。

◆【传统信托三巨头业绩分化】

时间：1月22日丨来源：21世纪经济报道

　中信信托、中融信托和平安信托三家信托公司在过去几年的发展中长期处于行业前三名，有业内人士将这三家机构简称“三巨头”。2015年三巨头中除了平安信托各项指标持续保持较高速增长外，其余两家信托公司不同程度地存在一定隐忧。

中信信托营业收入高达101.85亿元，增幅79.71%，遥遥领先于其它信托公司。但其净利润仅31.4亿元，增幅为12.71%，而2013、2014年都是50%左右的收入转化为净利润。2015年中信信托在各个方面的创新依旧延续，推出消费信托、员工持股信托、信托ABS等，这一落差或与中信信托多方位创新有关。

平安信托净利润则实现了较大增幅。其净利润同比增长41.95%，实现净利润31.09亿。利润增长主要是来自两个方面，一是重点打造了私人财富管理（零售）、私募投行和机构资产管理（对公）、金融同业（同业）、股权投资（PE）四大业务板块，实现了从资金的提供者向资产的管理者转型；二是固有业务投资收益的增长。

中融信托方面，虽然营业收入实现了19.45%的增幅，与具有可比数据的信托公司平均值较为接近，但其信托业务收入与净利润增幅仅为5.18%和7.93%，均明显低于行业平均水平。其增速放缓被部分归因于刚性兑付，相比2014年，其一般风险准备下降1.41亿元，资产减值损失增加1.95亿元。中融信托2015年转型力度比较大，减少传统业务，主要是做资本市场。另目前公司部分业务以子公司开展，而这一业务是否并入表内存在不确定性。

◆【2015另类信托产品】

时间：1月22日丨来源：信托百佬汇

碳排放信托：中国首个碳信托产品成立于2015年3月，是中建投信托与私募合作投资于碳市场交易的金融产品。该产品采用信托嵌入有限合伙的交易结构，信托计划为该有限合伙基金的有限合伙人，而普通合伙人则为擅长另类投资的招银国金公司。其投资范围是在中国碳交易试点市场，通过配额和国家核证资源减排量（CCER）之间的价差进行交易盈利。当前，环保已是热点投资领域,国家亦加大政策扶持力度。业内人士认为，碳市场作为这一投资领域的新兴市场，潜力较大，短期 CCER需求仍存在较大缺口。此类产品既可通过金融资本的力量促进碳交易市场的活跃度，又可优化碳排放资源的配置，属于兼具投资价值和公益属性的产品。

钻石信托：中国首单钻石信托于2015年3月，由中信信托推出。该产品将钻石作为投资收益分配给投资者,真正意义上实现了消费目的，以消费信托模式消费珠宝。此外,投资者拥有更灵活的进入、退出通道。业内人士表示,此类产品可真正让消费者享受到优惠的价格,并且信托公司了解其高端客户的财务实力和基本情况,可便于进行精准营销。

【资管同业动态】

◆【基金业协会：资管创新要摒弃以钱生钱的商业思维】

时间：1月22日丨来源：证券日报 

1月21日晚间，中国基金业协会发布《认真履行自律服务创新宗旨 着力促进资产管理行业持续健康发展——中国基金业协会贯彻落实监管工作会议精神》的文件。基金业协会认为，创新要坚持现代资产管理的正确方向，要摒弃“以钱生钱”的商业思维，回归对投资标的的价值发现和价值增值功能；推动行业创新政策落地生效，推动养老金第三支柱顶层制度尽快落地；推动打开公募基金发展制度空间，鼓励理财机构发展公募FOF业务，强化公募基金作为长期价值投资者的买方作用；打通私募基金发展关键路径。

◆【2015年4季度增加两千家阳光私募】

时间：1月22日丨来源：第一财经网

截至2015年12月31日，我国机构资管业务总规模约为38.2万亿元。其中，基金管理公司管理公募基金规模8.4万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模12.6万亿元，证券公司资产管理业务规模11.89万亿元，期货公司资产管理业务规模1045亿元，私募基金管理机构资产管理规模5.21万亿元。与去年三季度末相比，公募基金规模上涨约为25.6%，基金及子公司专户规模上涨约为23.9%，券商资管规模涨幅约是8.4%，期货资管规模上涨约是27.6%，私募资管规模上涨约为9.2%。具体来看，公募基金绝大多数规模来自于开放式基金的贡献，尤以货币型基金规模最大，为44443.36亿元，占总规模的比例约为52.9%。基金公司及子公司专户的规模增长主要贡献来自于子公司一对一产品，一对一规模从去年3季度末的47250.64亿元增加至去年12月末的61275.15亿元，涨幅约为30%。

2015年四季度，在基金业协会登记的私募基金管理人增加了4633家，其中阳光私募增加了1976家，私募证券投资管理人的数量也突破了1万家。

◆【互联网金融再临“风口”，五类资本竞逐P2P平台】

时间：1月22日丨来源：21世纪经济报道

2015年P2P借贷行业共发生104次融资事件，涉及96家平台，融资总额在130亿元以上。进入2016年以来，互联网金融企业融资额不断刷新纪录。1月16日，京东金融宣布融资66.5亿人民币。此轮融资的交易后估值为466.5亿人民币。1月18日，陆金所正式对外宣布近期完成12.16亿美元融资，融资完成后，陆金所估值达到185亿美元（折合为人民币逾1200亿人民币），并准备搭建跨境国际平台，实现国内国外投资市场互联，吸引海外投资人。截至目前，陆金所已超越Lending Club，成为全球最大的P2P平台。新联在线今年已经获得了新加坡Kingsland集团的5000万元A轮融资额，这也是首笔海外实业背景资本对国内P2P平台的布局，受制于国内市场目前的资产荒，新联在2016年会进一步把更多的海外资产配置和投资机会带给客户。

P2P已成为各方资本的争夺标的，包括上市系、国资系、风投系、银行系以及知名投资人所代表的资本方阵。进入方式上，有自建P2P网贷平台、控股收购平台、参股平台等形式。

◆【去年12月近半期货私募取得负收益】

时间：1月22日丨来源：中国证券报

2015年12月，不少管理期货策略对冲基金被杀个措手不及，业绩再次回返为负增长。据私募排排网数据中心不完全统计，截至2015年12月31日，当月纳入统计的539只产品(包括188只基金产品和338只单账户产品)，平均收益率为-0.67%，而此前11月管理期货策略产品业绩环比大幅翻红，平均收益率为3.72%。

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资料来源：用益信托网