长安聚焦（20160411）及上周产品回顾（0404—0410）

核心关注：信托3月收益率再创新低，平均仅为7.34%；信托产品期限“扬短避长”

【政策监管】

◆【经济温和复苏，机构预测一季度GDP增速6.7%】

时间：4月11日丨来源：东方财富网

4月15日，国家统计局将公布多项经济数据，多家机构预测一季度GDP有望温和复苏，增速达6.7%。北京高华研究报告显示，预计3月份工业增加值环比和同比增速双双上升，得益于强劲的政策支持和烟草生产锐减及春节效应等短期拖累因素的消退。3月份统计局和财新制造业PMI均显著上升，体现了3月份环比增速改善。此外，基建投资提速可能也将推高固定资产投资增速。预计3月份固定资产投资同比增速将从1月份-2月份的10.2%升至10.4%。

◆【私募新规望本月出台，部分券商已停止私募保壳业务】

时间：4月11日丨来源：凤凰财经

清理规范私募基金行业的行动正在升级。据券商中国记者了解，在基金业协会明确反对下，私募保壳业务近期被券商等托管服务机构紧急叫停，从多方反映的情况看，疑似保壳的小产品备案已被限制，规模“500万+”成为备案产品时的默认标准。新的私募基金募集管理办法有望于本月正式出台，私募机构未作登记、产品未作备案的，将被视为非法集资，新办法对单只产品募集规模等要求可能也会做出调整。

【信托同业动态】

◆【信托3月收益率再创新低，平均仅为7.34%】

时间：4月11日丨来源：中国经济网

受节后效应影响，今年3月固定收益类集合信托产品成立数量、规模均较 2月有大幅提升，呈现继续回暖之势，但据格上理财统计，3月信托整体平均收益率为7.34%，较上月的7.82%大幅下跌。

◆【信托配资2:1杠杆获认可，高净值客户入场信心仍然不够】

时间：4月11日丨来源：证券时报

近日，银监会《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》(简称“58号文”)明确了结构化股票投资信托产品杠杆比例，阳光化的信托公司配资逐渐走向台前。券商中国记者调查发现，不少信托公司开始公开“叫卖”二级市场信托配资业务，信托加杠杆呈现弱复苏迹象。不过，业内人士认为，尽管股市呈现回暖迹象，但是二级市场融资融券业务仍然不活跃，高净值客户入场信心仍然不够，单一结构化信托产品业务增长仍然较为缓慢。

◆【上周信托成立规模11.13亿元平均预期收益率6.68%】

时间：4月11日丨来源：wind资讯

香港万得通讯社报道，最新统计显示，上周（4月4日-4月10日）共有6家资产管理公司成立了7款集合信托产品，其中，5款公布了成立规模，平均成立规模为1.59亿元，按平均规模测算，上周成立的信托产品总成立规模为11.13亿元，环比减少336亿元，降幅96.79%。其中，上海爱建信托成立的“湖州环太湖应收账款融资信托”募集资金规模最大，达到3.50亿元。

从信托产品预期收益率看，上周共有4款新成立产品公布了期限，平均期限为18个月，环比减少11.19个月。其中，上周共有4款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率6.68%，环比下降0.04个百分点。

◆【信托产品期限“扬短避长”】

时间：4月11日丨来源：北京商报

随着利率市场化的推进，除了收益率下滑，信托产品的期限也有所缩短。据格上理财最新发布的数据显示，3月发行的期限为两年以上的产品仅占20.83%，总平均期限为23.2个月，较上月平均期限的26.3个月小幅下滑。多位业内人士表示，当前利率处于下行通道，发行短期产品可以使融资方有更低廉的成本。

◆【信托市场持续回暖，募资金额与产品量价齐升】

时间：4月11日丨来源：金融投资报

用益信托的在线统计数据显示，3月份以来，信托市场连续四周回暖，无论是信托产品的成立规模，还是发行规模均出现了大幅增长。首先从成立规模来看，3月份国内信托公司共成立了419款集合信托产品，实现融资金额940.10亿元。数据显示，2月份国内信托公司成立集合信托产品为312款，募集资金量为587.01亿元。也就是说，3月份集合信托产品的成立数量较2月份大幅上升34.3%，募集的资金总额较2月份更是录得了60.2%增幅。

其次从发行规模来看，3月份国内信托公司共发行集合信托产品417款，融资规模为1121.47亿元。3月份的发行量与2月份276款集合信托产品的发行量相比增长了51.1%；而3月份的融资规模与2月份551.88亿元的规模相比更是暴涨103.2%。

【资管同业动态】

◆【一季度私募新发产品逾3000只】

时间：4月11日丨来源：用益信托网

今年以来，上证综指下跌15.66%，在3000点震荡反复。而在市场彷徨之际，不少私募已开始布局，一边发行产品，一边勤加调研。数据显示，今年以来私募新发产品超过3000只，调研次数合计也超过3000次。有私募表示，市场处于低位，发行和调研会更积极，心态更从容，现在到了选择优质标的、做中长期布局的好时机。

◆【华润医疗37亿资产注入凤凰医疗，变控股股东】

时间：4月8日丨来源：财华社

凤凰医疗公布，以37.22亿元向华润医疗收购Ample Mighty之全部股权，并计划以每股8.04元向华润医疗发行4.63亿股新股作为支付收购，新股料占经扩大后股本不少于35.7%，每股作价较停牌前收市价9.1元折让约11.6%。于交易完成后，华润医疗将成为公司之控股股东，公司之名称将更改为“China Resources Phoenix Healthcare Group Co． Ltd 华润凤凰医疗集团有限公司”。

◆【内地客买走香港1/4保险】

时间：4月8日丨来源：南方日报

香港保险业监理处公布，2015年深圳等内地游客在香港投保的新造保单保费累计316亿港元，占香港保险业个人业务的总新造保单保费的24.2%，相当于内地客户买走香港1/4的保险。

【上周产品回顾】（0404-0410）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共7家信托公司参与成立19款产品，公布实际募集资金规模24.04亿元。从成立情况来看，本周信托产品成立规模较上周下降显著，持续四周上升后回落，并创 今年以来单周成立规模第二低，表明信托公司募集资金能力呈现短暂下滑。当前国内经济进 入长期结构调整已成为不争的事实，刺激带来的边际效用递减，强刺激转为强改革；传统行 业产能过剩风险不断暴露，需求侧转为供给侧。信托业所依附的基本面正在发生剧烈的变革， 要求信托公司必须重新审视业务领域和业务模式的选择。

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为5.78%，较上周减少0.83个百分点，平均收益率继续下降，首次跌破6%，创近单周历史新低。从短期来看，受量化 宽松货币政策影响，充裕的流动性使市场资金成本不断下行，间接导致固定收益类信托产品收益走低，从长期来看，市场无风险利率会有所下降，预计信托产品收益率将会维持低收益。 从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1.5-2年期限产品，预期收益为8.45%，较 上周上升1.23 个百分点；2年及以上期限产品平均收益为7.49%，较上周增加0.41个百分点1年及以下期限产品的收益为6.08%，较上周减少1.19 个百分点；1-1.5 年期限产品收益本周尚未披露。

3、资金投向分析

本周成立的19款集合信托产品中，金融领域融资规模依旧居首，共成立 10 款产品，募集资金15.60亿元，虽然规模较上周有所下降，但占总成立规模比例达64.92%；基础产业领域位居次席，共成立2款产品，融资规模3.90亿元，占总规模的16.23%；本周房地产领域共成立2款产品，募集资金1.30亿元，占总规模的5.39%，表明信托公司在房地产领域 的布局保持一定比例；本周工商企业领域共成立3款，募集资金1.24亿元，占总规模的5.15%； 其他领域共成立2款产品，募集资金2亿元，占总规模的8.32%。

【上周产品关注】（0404—0410）

项目一：

1. 项目名称：外贸信托-雷根1期证券投资集合资金信托计划

2. 发行规模：5000万

3. 项目期限：12个月

4. 资金运用方式：投资人基于基金实现的收益情况享受浮动收益，信托计划扣除相关 费用后先向投资人进行分配。

5. 预期收益：预计固定收益9.5%+浮动收益30% 

6. 投资起点：100万

7. 项目亮点：

？ 雷根基金往期表现优异。新兴基金公司，2015年对冲基金业绩亮眼；雷根基金往期业绩优异，2015年平均收益高，雷根1号年化收益69.88%，雷根2号年化收益110.78%，雷根3号年化收益73.18%，雷根5号年化收益120.68%，雷根6号年化收益71.19%。

？ 安全边际较高。投顾跟投，优先亏损跟投资金。按比例投资固定收益类产品和权益类资产，选择60/40，资金明确投向外贸信托内部信托项目为主，安全边际高。

项目二

1. 项目名称：中融-安享价值1号私募投资基金

2. 发行规模：70000万元

3. 基金类型：契约型私募基金

4. 项目期限：3+1+1年

5. 投资起点：300万

6. 投资方向：私募股权投资；权益类证券；为目标公司的转版、并购、IPO等提供配套投融资；闲置资金投资于固定收益类证券、货币市场工具、信托受益权转让等其他类固定收益产品及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他投资品种。

7. 预期收益：5%+40%浮动收益

8. 投资起点：300万

9. 项目亮点：

？ 中融信托主动管理。达孜县鼎诚资本投资有限公司(北京中融鼎新资产管理有限公司之全资子公司)作为基金管理人，中融信托担任投顾，并且中融信托承诺对该系列不低于5亿元人民币跟投。

？ 上市公司已购买。波导股份已公告购买6000万基金。