长安聚焦（2016年5月30日）及上周产品回顾（0523—0529）

核心关注：上海信托：发布“信睿家族管理办公室”品牌；

信托业一季度投资股票和基金占比环比大降

【政策监管】

◆【方星海：进一步完善多层次股权市场 加强监管执法】

时间：5月30日丨来源：中国证券报

证监会副主席方星海29日在2016第五届金融街论坛上表示，证监会将继续围绕服务实体经济的根本宗旨，以支持供给侧结构性改革为主线，立足“三去三降一补”五大重点任务，进一步完善多层次股权市场，继续发展主板、中小板、创业板，完善新三板制度规则体系，规范发展区域性股权市场，增强多层次资本市场的资源配置功能、投融资功能、财富管理功能、风险管理功能，注重遏制过度投机。证监会将加强监管执法，并在维护市场平稳运行的基础上，重点研判当前形势和风险隐患，抓好互联网金融风险专项整治，规范互联网股权融资活动，防范私募基金、股权众筹等领域的风险。

◆【新三板已挂牌26家私募机构须重新对标“新八条”】

时间：5月30日丨来源：证券日报

新三板已挂牌私募机构经历了2015年“暴力融资”、被叫停挂牌和融资之后，5月27日证监会终于对私募机构挂牌融资作出原则性安排。全国股转系统当日也发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》（以下简称《通知》），分别就“一行三会”监管企业，私募机构以及其他金融属性企业挂牌融资进行了详细说明。

◆【规范私募挂牌有助新三板正本清源】

时间：5月30日丨来源：中国证券报

《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》27日出台，新三板再度向私募基金管理机构开放挂牌。根据《通知》，够得上挂牌门槛的私募机构可能不足50家，部分已挂牌私募机构会被迫摘牌。分析人士认为，《通知》的着眼点在于私募机构的长期投资能力和合规性，反映了监管层保护投资者的原则，也回归新三板的“初心”——扶持新兴小微实体经济。

◆【资本约束新规临近 基金子公司将现百亿增资潮】

时间：5月30日丨来源：中国基金报

日前，监管层下发《证券投资基金管理公司子公司管理规定》、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》和《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》。此三大征求意见稿一出，宣告以往不受净资本约束的基金子公司业务也迎来了“紧箍咒”。据测算，为应对监管要求所需的增资额度将近百亿元。

征求意见稿对基金子公司建立净资本监管体系等具体要求，与信托行业监管要求类似，但目前基金子公司的净资本和信托公司的水平相差甚远。目前来看，基金子公司当务之急是提高净资本水平，未来或现百亿增资潮；业务将从过去通道业务为主转型主动管理业务，资产证券化（ABS）业务成为香饽饽。不过，近期通道费率直线上升，基本达到千一水平。

◆【央行：推动银行间债市对外开放】

时间：5月28日丨来源：上海证券报

27日傍晚，央行有关负责人就境外机构投资者投资银行间债券市场有关事宜答记者问，进一步明确资金汇兑、备案管理等相关事项。央行有关负责人指出，将便利更多类型的境外机构投资者依法合规投资银行间债券市场。这是继今年2月央行发布2016年第3号公告后，我国银行间债券市场对外开放历程的又一次进步。

【信托同业动态】

◆【上海信托：发布“信睿家族管理办公室”品牌】

时间：5月30日丨来源：第一财经日报

5月28日，上海信托发布“信睿家族管理办公室”品牌，在开拓高端客户和发展家族财富管理业务上再进一步。2013年，上海信托正式成立家族管理办公室团队，成立第一单信睿系列产品，为超高净值客户提供涉及财富管理、财富人生规划、接班人培养、公司管理等多方面的服务。这也是上海信托一直致力于推动转型的战略性举措之一。

目前，上海信托正大力推进信托投行化、资产证券化，打造公司核心竞争力，并全力提升家族及财富管理品牌的影响力和吸引力，在业内率先实现国际化。截至2015年末，上海信托的信托存续规模超过6000亿元，同比增长57%，信托业务同比增长25%。剔除公司分立因素，利润总额同口径增长22%，净利润同口径增长24%。

◆【信托业一季度投资股票和基金占比环比大降】

时间：5月30日丨来源：青岛财经日报

兴业证券的研究报告显示，截至2016年第一季度，信托投资股票和基金金额为6917亿元，占整体资金信托余额的4.66%；与2015年第四季度的9.8%相比，投资股票和基金的总金额大幅下降52%。此外，信托公司净利润增速或已开始冲高回落。

◆【东莞信托严重违反审慎经营规则】

时间：5月28日丨来源：中国经济网

据银监会网站消息，东莞信托有限公司因信托业务严重违反审慎经营规则，被中国银监会东莞银监分局罚款20万元。处罚依据为《信托公司集合资金信托计划管理办法》第四十七条，《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条。

◆【上周信托成立规模33.12亿元 平均预期收益率6.73%】

时间：5月30日丨来源：Wind资讯

最新统计显示，上周（5月23日-5月29日）共有13家资产管理公司成立了23款集合信托产品，其中，17款公布了成立规模，平均成立规模为1.44亿元，按平均规模测算，上周成立的信托产品总成立规模为33.12亿元，环比减少137.99亿元，降幅80.64%。其中，百瑞信托成立的“富诚273号信托”募集资金规模最大，达到5亿元。

从信托产品预期收益率看，上周共有14款新成立产品公布了期限，平均期限为24.07个月，环比减少12.93个月。其中，上周共有6款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率6.73%，环比上升0.05个百分点。

从信托类型来看，其他投资信托成立了11款；证券投资信托成立了7款；组合投资信托成立了2款；贷款类信托成立了2款；权益投资信托成立了1款。

此外，在信托产品到期情况方面，上周共有42家公司的128款信托产品到期。其中，证券投资信托56款；贷款类信托28款；权益投资信托12款；债权投资信托11款；其他投资信托8款；股权投资信托8款；组合投资信托5款。

【资管同业动态】

◆【接手美尔雅集团股权 中植系获首家上市公司平台】

时间：5月30日丨来源：中证网

8年资本市场腾挪后，中植系的资本版图中终于获得旗下第一个上市公司平台。5月28日，湖北美尔雅股份有限公司（下称美尔雅）对外公布，中国建设银行湖北省分行持有的湖北美尔雅集团有限公司（以下简称“美尔雅集团”）79.94%股权被出让给中纺丝路（天津）纺织服装科技有限公司，其控股股东为岩能资本管理有限公司（以下简称“岩能资本”），后者的实际控制人为解直锟，也就是中植集团的实际控制人。

一位研究过中植集团的投行人士指出，此前中植集团围绕着产融结合，在拓展传统金融业务的同时，也在逐步培育着诸多的实业资产，目前包括信托、财富公司、并购基金、新金融、新能源及矿业板块等，总计资产管理规模超过万亿元。借此，中植系已缔造了一个产融结合的“实业帝国”，但这个“帝国”仍有短板。“中植系已形成的庞大资产中，还没有一家完全实现资产证券化的板块，这成为当前中植集团业务链条中目前最大的缺憾。”

◆【报告显示：上市房企负债率达96% 再创新高】

时间：5月29日丨来源：中国新闻网

日前，中国房地产业协会发布了《2016中国房地产上市公司测评研究报告》，报告显示，房地产行业2015年负债水平保持高位运行，净负债率平均96.09%，较2014年上升7.23%，再创新高。

中房协的报告指出，去年上市房企盈利能力绝对值指标仍延续了上升势头，但效率指标处于下滑态势。具体来看，上市房企净利润均值为15.94亿元，同比增长6.14%，但净资产收益率和总资产利润率均值两项指标继续下滑，仍处于自2009年以来的最低点。同时，2015年两极分化程度有所加深。

今年，在房地产宽松政策和市场强预期的作用下，上市房企表现整体强于整体行业。今年年内，虽然房地产上市企业迎来估值修复性回升，但资本市场对于房企的盈利能力和资产质量仍持保留态度。行业内盈利空间进一步受到挤压，房企估值水平亦有所下滑。

另外，房地产行业2015年负债水平保持高位运行。净负债率平均96.09%，较2014年上升7.23%，再创新高。一方面，高企的长期负债水平反映出企业扩张依赖借贷的模式没有明显改善，另一方面，由于今年年内销售回暖带动了现金流的改善，短期内企业业绩会好转，降低了负债风险。

◆【新基金发行缓慢 定投成营销新思路】

时间：5月30日丨来源：中国证券报

股债双杀以及保本基金监管趋严，导致新基金发行遭遇持续的寒流。在此情况下，基金定投被重新推入投资者的视野，不少基金公司近期展开基金定投的投资者教育和路演工作，期望着发行低谷中找到新的出路，同时也让客户在低位介入，切实分享市场上涨收益。

◆【私募基金迎新三板重大利好】

时间：5月30日丨来源：中国证券报

27日,证监会新闻发布会公布的两则私募基金的信息沸腾了私募圈。证监会表示,为了丰富新三板市场做市机构类型、促进新三板市场价格发现以及支持私募机构发展、提高服务中小微企业能力,拟开展私募参与新三板做市业务试点,由全国股转公司具体办理私募做市业务试点的备案管理工作,从资本实力、专业人员、业务方案、信息系统和诚信记录等方面,明确资质条件,按照稳起步原则,择优选取机构试点。私募人士认为,允许私募基金管理机构参与新三板做市业务,能够丰富现有的做市机构类型,促进市场活力,也能使私募机构更好地服务于所投的企业,不过这对私募的资金能力、风控能力提出了更高的要求。

【上周产品回顾】（0523-0529）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共22家信托公司参与成立49款产品，公布实际募集资金规模64.95亿元。从成立情况来看，本周信托产品成立数量较上周回升，但规模较上周继续回落，其中，成立数量上升36.11%，成立规模下跌2.97%，成立规模下降幅度放缓，信托公司募集资金力度有所下降。在弱经济周期下，信托传统业务继续收缩，新业务尚未成型，信托业处于转型的深度调整期，其所依附的外部环境正在发生重大的变革，不确定、不稳定性因素增多，要求信托公司必须重新审视业务领域和业务模式的选择。

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为7.44%，较上周上升0.20个百分点，平均收益率继续回升，处于7%之上，主要是产品的期限延长。从短期来看，受量化宽松货币政策影响，充裕的流动性使市场资金成本不断下行，从而导致固定收益类信托产品收益走低，从长期来看，市场无风险利率呈下降趋势，预计信托产品收益率将会维持低位。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1-1.5年期限产品，预期收益为8.50%，与上周持平；2年及以上期限产品平均收益为7.43%，较上周减少0.05个百分点；1.5-2年期限产品平均收益为7.55%，较上周增加0.07个百分点；1年及以下期限产品的收益为7.31%， 较上周减少0.17个百分点。

3、资金投向分析

本周成立的49款集合信托产品中，其他领域融资规模居首，共成立12款产品，募集资金19.09亿元，规模及占比较上周有所减少；基础产业领域位居次席，共成立6款产品，融 资规模达12.95亿元，占总规模的21.52%，占比及规模较上周均有所增长；本周房地产领 域共成立9款产品，募集资金12.40亿元，占总规模的20.61%；本周工商企业领域共成立8 款，募集资金5.54亿元，占总规模的9.21%；金融领域共成立14款产品，募集资金10.19亿元，占总规模的16.93%。

【上周产品关注】（0523—0530）

项目一：

1. 项目名称：新时代信托-鑫业1606/1607/1619号信托贷款集合资金信托计划

2. 发行规模：6600万元+6700万元+6400万元

3. 资金运用方式：向中小企业发放贷款

4. 项目期限：12个月

5. 预期收益： 7%

6. 投资起点：100万

7. 项目亮点：

？ 天津银行股权集中质押。天津恒昌圆持有天津银行12183.2962万股，为天津银行第6大股东，2015年末持股占比2.38%，根据天津银行2015年报显示其中9004.11万股已质押给新时代信托，按H股现价估值约5.3亿人民币。

？ 质押标的优良。2016年3月30日，天津银行在香港联合交易所主板成功上市（股份代号：1578.HK），是天津市首家登陆香港资本市场的金融企业。此外，天津银行主要股东为天津保税区投资有限公司（实际控制人天津财政局）和澳大利亚和新西兰银行集团，银行连续8年跻身全球1000家大银行行列，品牌价值跻身全球银行品牌500强之列。天津银行在全球“1000家大银行”排名中位列第219位，在全国110家城商行综合排名中，一直稳居前十位

？ 城商行股权质押模式化贷款项目。除天津恒昌圆抵押天津银行股权，由新时代信托发放贷款的这三单产品外，此前，鑫业1502/1554/1555/1556/1579号等多单贷款产品的质押担保方均为天津银行第十大股东文华天海（已将8506.05万股抵押给新时代信托）,较早前多单贷款产品均城商行小股东的股权质押作为担保，如广东华兴银行第四大股东新产业投资、哈尔滨银行股东黑龙江拓凯等。