长安聚焦（2016年6月20日)及上周产品回顾（0613—0619）

长安聚焦

2016年6月20日

核心关注：不良资产收益权转让试点名单已定；粤财信托增资至28亿元

【政策监管】

◆【支持公募基金产品创新，证监会草拟指引促FOF发展】

时间：6月18日丨来源：证券日报  

证监会近日起草了《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），现向社会公开征求意见，征求意见截止日为7月2日。《指引》共十二条，对基金中基金的定义、分散投资、基金费用、基金份额持有人大会、信息披露等内容进行了规范。证监会新闻发言人邓舸表示，制定《指引》旨在为促进证券投资基金的创新与发展，规范基金中基金的运作，保护投资人的合法权益。

◆【监管问询函数量回升，涉足金融投资成关注焦点】

时间：6月20日丨来源：Wind资讯  

证券时报报道，经过端午小长假后，上周监管问询函总量逼近节前水平，据统计，两市各类问询函件共计46封，其中，上市公司涉及金融类投资受到重点关注，不仅收、并购金融资产被连环追问，而且设立产业基金、相关金融业务进展等方面也被密切关注资金来源和合规性。

◆【吴晓灵呼吁加快证券法修订，拓展证券定义实行统一规则】

时间：6月20日丨来源：证券日报  

清华大学五道口金融学院理事长兼院长、中国人民银行原副行长吴晓灵在2016北京大学汇丰金融论坛暨北京大学汇丰商学院EDP“CHINA GT”年会上表示，应当构建一个场外市场和场内市场相结合的多层次资本市场，开辟多种股本融资渠道，现在应该加快《证券法》和《刑法》的修法，为资本市场恢复投融资功能创造制度基础，降低社会杠杆。吴晓灵建议加大对股市波动的容忍度，推进资本市场改革。她还建议拓展证券定义，让财富流动增值，给打击非法集资活动提供法律依据。

◆【证监会：抑制投机“炒壳” 查处忽悠式重组】

时间：6月18日丨来源：中国证券报  

中国证监会17日消息，近日，证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》（以下简称《重组办法》）向社会公开征求意见。证监会表示，本次修订旨在给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。《重组办法》在强化信息披露、加强事中事后监管、督促中介机构归位尽责、保护投资者权益等方面作了一系列配套安排。本次修改涉及5个条款，主要包括三个方面。一是完善重组上市认定标准。二是完善配套监管措施，抑制投机“炒壳”。三是按照全面监管的原则，强化证券公司、会计师事务所及资产评估等中介机构在重组上市过程中的责任，按“勤勉尽责”的法定要求加大问责力度。

【信托同业动态】

◆【传统业务萎缩，信托公司掘金“家族信托”】  

时间：6月20日丨来源：上海证券报

近年来，随着国民财富积累速度的加快，如何让家族基业长青，并让财富保值增值，更是众多超高净值人群关注的话题。对于信托业而言，伴随着同业竞争的加剧，以及传统信托业务的日渐萎缩，财富管理正成为整个行业重点打造的“蓝海”，家族信托业务也成为该类业务发展的重要载体。

《2015中国私人财富报告》指出，当下中国高净值人群最为看重的财富目标即为“财富保障”与“财富传承”，已经开始考虑财富传承的高净值人群比重高达46%，约13%已设立了家族信托。外贸信托发布的《外贸信托研究院年度报告（2015）》指出，在当前竞争激烈的资管行业中，信托在家族财富的传承方面独具优势。一方面，信托公司可以提供法律载体；另一方面，多年来沉淀下的丰富资产端优势，凭借在金融同业、资本市场、另类投资等领域积累的产品创设能力，使得信托有实力在未来成为高端财富管理市场重要的资产整合者。

作为业内最早设立家族信托办公室的信托公司之一，上海信托在2013年已正式成立了家族管理办公室专业团队，同时成立了第一单信睿系列产品——上海信托·信睿尊享财富管理信托。而在今年5月末，上海信托又正式发布了“信睿家族管理办公室”品牌。 事实上，家族信托正成为当前各信托公司积极布局的领域。业内的“老大哥”中信信托的深圳财富管理中心也于日前正式挂牌。回顾中国内地家族信托的发展历程可以发现，从2012年至今，已经有平安信托、外贸信托、北京信托、中信信托、紫金信托、兴业信托、交银信托、上海信托、中融信托、长安信托、建信信托和山东信托等12家信托公司向市场提供了相关产品及服务。家族信托业务已经正式起航，并逐渐向“深水区”挺进。

◆【信托公司管理效率榜：国投泰康信托居首】

时间：6月20日丨来源：投资者报

信托业资产规模虽连年快速攀升，但管理效率并未同步跟上。《投资者报》借助六大指标对各信托公司的管理效率进行了多角度研判，《投资者报》最终确立了人均净利润、资本收益率、信托报酬率、利润增长率、人均信托费用、信托损益增长率6个考核指标。人均净利润仅能作为一项辅助指标，在本指标体系中比重设定为10%，资本收益率比重设定为30%，信托报酬比重设定为20%，利润增长率比重设定为20%，人均信托费用和信托损益增长率比重均为10%。

运用上述六大指标得出的考评结果显示，管理效率最高的是国投泰康信托和重庆信托，分别为81分和80.9分，有6家信托公司处于70-80分段，11家处于60分以下，多数信托公司都在60-70分之间。这意味着，信托公司整体管理效率仍有很大的提升空间。从具体排名看，国投泰康信托、重庆信托、西部信托位列前三甲，而交银国际信托、中国金谷国际信托、长城新盛信托则位列倒数前三位。资本收益率是股东等投资方最看重的指标，在这项指标上，根据《投资者报》评价体系，得分在70分以上的占绝大多数，有45家。重庆信托该项指标最高，其资本收益率达28.17%。  

信披仍不透明规范，有22家信托公司未完全披露这六项指标。事实上，不仅在数据方面，在年报披露时间方面，也总是有信托公司不守规矩。。

◆【信托公司：发力产业基金 服务实体经济】

时间：6月20日丨来源：金融时报

今年年初，外贸信托研究院在一份报告中已做出预判，附着于实体经济领域的资产管理机构将进入快速发展通道。在房地产、基础设施等实体行业的具体细分领域中，信托公司作为专业的资产管理机构，发起设立产业基金，综合利用标准化金融工具和另类投资工具，对标的资产进行投资，通过专业管理，实现资产升值，获取资产管理业务收入。

截至目前，设立产业基金的，包括成立专业基金管理子公司或者发行基金化产品的信托公司有10余家，包括百瑞信托、万向信托、英大信托、交银信托、中融信托、中粮信托、建信信托等，其中百瑞信托规模居首，截至2015年年末百瑞信托产业基金类项目总规模近1300亿元。

产业基金的特点就在于借助信托结构灵活的优势，积极参与到产业的生产、加工、渠道等多个环节，可以提供全产业链的服务。信托公司作为唯一横跨货币市场、资本市场和产业市场的金融子行业，相比其他金融机构投资范围最为广泛，投资方式最为灵活。信托公司可以充分发挥自身优势，为客户提供综合服务，提升核心竞争力。多家信托公司表示，产业基金信托是信托公司未来资产管理业务专业化运作的一种选择。

◆【粤财信托增资至28亿元】

时间：6月19日丨来源：证券时报

进入6月份，信托公司增资进入快车道。6月17日，证券时报·信托百佬汇记者获悉，粤财信托注册资本金由15亿元增资至28亿元。粤财信托为广东省唯一省属国有信托机构，广东省金控平台粤财投资控股持股98.14%。2015年，粤财信托实现营业收入10.35亿元，同比增长24.1%，净利润为6.63亿元，同比增长20.1%。粤财信托在证券市场和金融方面投资较重。其中，自有资产运用结构方面，金融机构和证券市场分别占96.15%和2.68%；信托资产方面，金融机构所占比重也是最高的，占比32.88%，工商企业、证券市场、基础产业和房地产分别占比25.75%、17.42%、16.91%和2.51%。

【资管同业动态】

◆【不良资产收益权转让试点名单已定】

时间：6月20日丨来源：Wind资讯

财新网报道，银行业信贷资产登记流转中心（下称银登中心）副总裁成家军6月17日透露，监管部门综合考虑监管评级、资产质量、不良资产处置经验、地方经济环境和司法环境等情况，已经确定了不良资产收益权转让试点机构名单，包括银行和信托公司。

◆【建行计划9月推75亿不良ABS，拓宽处理不良资产渠道】

时间：6月20日丨来源：第一财经日报

作为六家发行不良ABS的试点银行之一，建设银行行长王祖继近日在香港透露，该行已经向主管部门申报了发行规模75亿元（人民币，下同）的不良ABS，预计今年9月推出。 在中国银行业不良贷款余额和不良率“双升”的背景下，重启不良ABS一直被认为能够帮助银行拓宽处置不良资产的渠道，降低、分散系统性风险。在此之前，中行和招行已经成功发行首批不良ABS产品，规模分别为3亿元和2.3亿元。

◆【新三板920家创新层企业，初选名单公布】

时间：6月20来源：上海证券报

全国中小企业股份转让系统公司（下称“全国股转公司”）18日公布了创新层挂牌公司初步筛选名单。首次入选创新层的挂牌公司共920家，约占挂牌公司总数的12%。根据规定，挂牌公司对名单有异议或者自愿放弃进入创新层的，可在名单公示之日起3个转让日内（截至6月22日17点）提出异议申请并递送相关材料。之后，首次纳入创新层的新三板挂牌企业正式确定。27日起，新三板市场将正式进入“分层时代”。

   投研机构分析显示，这920家初选企业覆盖了24个行业大类，信息技术、机械设备、文化传媒行业的挂牌公司最多。从地域上看，这些企业分布于29个省区市，其中来自北京、广东、上海的挂牌公司数量位居前三。

◆【今年以来基金分红总金额936.01亿元，同比增84.15%】

时间：6月20日丨来源：Wind资讯

截至6月20日，今年以来宣布分红或实施分红基金数量达到969只，其中已实施分红基金共分红705次，涉及501只，与之相比，去年同期487只基金合计分红770次。分红总额从508.29亿元升至936.01亿元，升幅为84.15%。Wind资讯统计显示，501只参与分红的基金中，债券型基金有249只，占比49.70%，股票型基金有21只，占比4.19%。

◆【公募基金年底数量或达四千只：博时招商上报新产品数量最多】

时间：6月20日丨来源：Wind资讯

与去年上半年相比，今年新基金的发行及成立节奏明显缓慢。但值得注意的是，基金公司上报新产品的热情依然高涨。根据WIND资讯数据整理显示，今年以来，截至6月19日，已有363只新基金成立，平均首募规模为9.68亿元。而去年同期，有482只新基金成立，平均首募规模为23.34亿元。

证监会公布资料统计整理显示，今年以来，共有654只新基金向证监会递交募集申请，其中通过简易程序递交的募集申请基金数量达到639只，通过普通程序上报的基金为15只，也就是说，如果这些基金都通过证监会申请，到年底发行且成立，则基金数量或将达到4000只。从基金公司角度看，今年以来，申报数量最多的基金公司为招商基金和博时基金，均达到31只。

◆【阳光城拟2亿元参设教育产业并购基金】

时间：6月19日丨来源：证券时报

阳光城6月19日晚间公告，为进一步落实公司“房地产+”的发展战略，公司及阳光城控股拟与新奥基金签署相关协议，合作发起设立基金管理公司（公司、阳光城控股及新奥基金持股比例分别为20%、25%和55%），并由该公司募集设立教育产业并购基金。据了解，该基金暂定名为新阳光教育产业并购基金（有限合伙），规模将不超过30亿元，基金存续期为2+1 年或 3+2 年，拟投资方向为教育领域。公司、阳光城控股或其指定出资人及新奥基金拟认购金额分别不超过2亿元、6亿元和2亿元，其余资金由新奥基金负责募集。

◆【8家金融机构入围创新层,私募除九鼎外纷纷落榜】

时间：6月2019日丨来源：证券时报

继5月底公布分层管理办法之后，上周六，全国股转系统正式公布创新层企业名单，共有920家企业入围。曾经在新三板叱咤风云的金融类企业，仅有8家进入了创新层。上述闯入创新层的8家金融机构除了东海证券、南京证券、联讯证券、开源证券4家券商之外，还有2家银行、1家期货公司以及九鼎集团。在官方最终公布的创新层名单中，此前被看好的多家私募机构纷纷落榜，几近全军覆没。不过，值得注意的是，被称作新三板第一PE的九鼎集团，尽管在近日遭遇多项监管层限令，但依然成功入围创新层。

除了股权投资类私募机构外，证券投资类私募机构也悉数落榜。 联讯证券新三板研究院此前筛选出了符合创新层企业标准的预测名单，其中信中利、思考投资、浙商创投、硅谷天堂、天图投资、达仁资管以及同创伟业7家私募机构符合创新层的标准，但在此次官方公布的创新层名单并未出现。不过，全国股转系统同时表示，私募股权基金管理机构按照相关监管要求整改后，符合创新层标准的，可以进入创新层。

【上周产品回顾】（0613-0619）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共13家信托公司参与成立41款产品，公布实际募集资金规模141.22亿元。从成立情况来看，本周信托产品不仅在成立数量较上周显著回升，成立规模较上周也有大幅度攀升，成立数量与成立规模呈现双升态势，其中，成立数量上涨57.69%，成立规模上升145.30%，成立市场升温明显，呈现一片生机，由交银信托成立的“交银国信？信远16号财产权信托”融资规模高达72.67亿元，目前为止是今年成立规模的第三名。目前积极配合信托成立市场调整，努力为成立市场创造一个更加稳定可靠的外部环境已经成为不少信托公司的共识。然而，在当前国内经济常态下，信托公司在短期内可获取优质资产减少，且创新业务模式仍在探索之中，未来信托业依旧面临着巨大的机遇与挑战。

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为7.14%，较上周下降0.29个百分点，伴随着产品期限的缩短，产品流动性加快，平均收益率相对回落。从短期来看，受量化宽松货币政策影响，充裕的流动性使市场资金成本不断下行，从而导致固定收益类信托产品收益走低，从长期来看，市场无风险利率呈下降趋势，预计信托产品收益率将保持较低水平。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1-1.5年期限产品，预期收益为8.50%，较上周增长1.3个百分点；其他年限产品预期收益均有所下降，2年及以上期限产品平均收益为7.33%，较上周下跌0.14个百分点；1.5-2年及以下期限产品的平均收益为7.36%，较上周下跌0.16个百分点；而1年及以下期限产品的平均收益为6.71%，较上周下降0.62个百分点。

3、资金投向分析

本周成立的41款集合信托产品中，其他投资领域依然居首，共成立10款产品，融资规模达75.25亿元，占总规模的53.28%，占比及规模较上周持续提升；金融领域融资规模退居次席，共成立19款产品，募集资金59.22亿元，占总规模的41.93%，规模及占比较上周均止跌回升；本周房地产领域共成立7款产品，募集资金3.92亿元，占总规模的2.78%；本周工商企业领域共成立5款，募集资金2.84亿元，占总规模的2.01%；本周尚未披露基础产业领域成立情况。

【上周产品关注】（0613—0619）

项目一：

1. 项目名称：中江信托·中航红星爱琴海商业物业信托受益权资产支持专项计划

2. 发行规模：14亿元

3. 资金运用方式：用于向中技桩业发放贷款，融资人将信托资金用于年产1600万米先张预应力离心混凝土空心方桩生产线建设及经营。

4. 预期收益：优先A档4.9%；优先B档7.00%；次级不设预期收益率

5. 项目亮点：

？ 信托公司作为原始权益人。首只由信托公司作为原始权益人的类REITs资产证券化产品，拓宽了可证券化产品的基础资产范围。

？ 兼具原始权益人与受托人双重身份。该资产证券化产品是由中航信托通过实际控制信托受益权的底层资产商业物业，并代表信托计划作为原始权益人发起设立，在项目运作过程中，中航信托资产证券化团队主导中介选取、产品设计、项目协调等金融服务。

项目一：

1. 项目名称：中融-融固12号集合资金信托计划

2. 发行规模：10亿元

3. 资金运用方式：补充企业流动资金。

4. 预期收益：100万（含）~300万（不含）：7.0%；300万（含）以上 ：7.2%。半年付息。

5. 项目期限：1年

6. 投资起点：100万

7. 项目亮点：

？ 融资人还款能力强。融资人主营贵金属实物采购和销售业务，2015年实现营业收入近500亿，营业利润14亿，融资人自身强大的资金实力及盈利能力为还款提供稳定保障。

？ 融资人行业优势。融资人上游渠道能力突出， 下游销售渠道稳定扩充， 在整个业态格局中处于领导地位。

？ 项目担保人优势。保证人主营能源产品贸易、有色金属等板块的贸易。2015末营业收入约730亿元，营业利润24亿元,资产实力雄厚，营运能力较强，有较好的担保能力，保证人业务覆盖面广， 竞争力强，行业优势比较明显。