长安聚焦（2016年7月25日)及上周产品回顾（0718—0724）

核心关注：发改委表示将试点金融机构持有企业股权；固有业务拖累信托行业上半年业绩；信托公司掘金清洁能源产业商机

【政策监管】

◆【发改委：六大亮点深化投融资体制改革，将试点金融机构持有企业股权】

时间：7月25日丨来源：wind资讯  

发改委副主任张勇介绍《关于深化投融资体制改革的意见》六大亮点，重点提及试点金融机构依法持有企业股权，金融机构以适当的方式依法持有企业的股权试点。

◆【发改委：调动民间投资积极性，因城施策促进房地产发展】

时间：7月25日丨来源：wind资讯  

发改委副秘书长兼投资司司长许昆林表示今年以来，民间投资、制造业投资持续下降，市场内生投资增长动力疲弱，投资下行压力不容忽视。也有个别省份降幅扩大加剧，地区分化在加大。要千方百计的充分调动民间投资的积极性，全面激发制造业投资活力；支持传统企业的技术改造，积极化解过剩产能，坚定不移降低各种企业成本；加快培育新动能，发展新经济，因城施策促进房地产发展；加强对重点地区工作的督导。

◆【国资委：历史遗留问题是全面深化国资国企改革的重要内容】

时间：7月25日丨来源：wind资讯

国资委主任肖亚庆指出，剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题是全面深化国资国企改革的重要内容，也是供给侧结构性改革的重大措施。2016年开始在全国全面推进国有企业“三供一业”分离移交工作，到2018年底基本完成。

◆【深交所：着力遏制违规减持行为，全力维护市场秩序】

时间：7月25日丨来源：wind资讯

深交所表示，落实从严监管，着力遏制违规减持行为，全力维护市场秩序；加大异常交易行为监管力度，围绕“重点账户、重点行为、重点股票、重点时段”四个关键重点，强化对市场交易和系统性风险的实时盯盘和预警监测。

◆【周小川：上半年中国经济运行总体平稳】

时间：7月24日丨来源：wind资讯  

央行行长周小川：上半年中国经济运行总体平稳，稳中有进，经济增速处于合理区间；保持宏观经济政策的稳定性和连续性，同时着力推动供给侧结构性改革；正在研究发行SDR债券的可能性；继续推进全球金融部门改革进程。

【信托同业动态】

◆【信托公司掘金清洁能源产业商机】  

时间：7月25日丨来源：金融时报

实现清洁能源大规模开发利用是我国经济转型发展的重要方向，其中蕴含着巨大的经济和社会价值。当前信托公司在清洁能源领域的投融资模式主要包括：信托贷款、股权投资、特定资产收益权、产业基金以及资产证券化等。英大信托、中航信托、中建投信托等信托公司近年来均在该领域布局，试图发挥信托公司的金融整合优势从而在特定产业中觅得新机。

◆【全球配置潮起 海外信托起航】

时间：7月23日丨来源：中国证券报

世界经济一体化、投资心态放宽、国内“资产荒”持续，种种因素使得国内富裕人群开始关注资产的全球配置，国内财富管理行业海外配置业务开始起步。作为国内掌握高净值客户资源较多的金融机构，不少信托公司开始发力海外业务，通过拓宽资金出境渠道，信托公司跨境资产配置的投资范围逐渐扩大，从仅能投资国外资本市场的有价证券、货币市场金融工具，扩展到非上市股权、不动产投资等，甚至与近年来兴起的家族信托业务相结合。

◆【固有业务拖累信托行业上半年业绩】

时间：7月25日丨来源：中国证券报

57家信托公司在银行间市场披露上半年财报。在同期可比的54家公司中，平均每家公司实现营业收入7.42亿元，同比下降18.53%；实现净利润4.25亿元，同比下降20.11%。拖累信托行业当期营收利润规模的最主要因素为全行业固有业务收入的大幅回落。相比2015年上半年证券市场投资的如火如荼，今年股票市场的动荡影响了固有资金的证券投资收益以及对证券公司、基金公司的股权投资收益，从而导致固有业务收入快速下降。

【资管同业动态】

◆【最大单不良ABS来袭 农行本周五发行30.64亿】

时间：7月25日丨来源：每日经济新闻

迄今为止单笔规模最大的不良信贷资产证券化产品（ABS）即将发行。上周五，农行发布了农盈2016年第一期不良资产支持证券发行公告，发行规模达30.64亿元，接近此前同类产品的10倍。该笔不良ABS将于本周五（7月29日）在银行间市场发行。

◆【养老金入市蓄势待发：保险机构期待参与】

时间：7月53日丨来源：中证网

人社部表示，将加快制定基本养老保险基金投资管理办法相关配套政策，尽快启动养老基金委托投资。近年来，包括保险公司在内的国内养老资产管理机构一直在通过创新资产配置和扩大投资管理范围，发挥养老资产管理机构的价值。保险机构参与包括基本养老保险基金、职业年金在内的广义养老金资产管理，有助于推动养老金与资本市场发展的良性互动。

◆【中基协发布第八批失联公告：又有15家私募机构失联】

时间：7月25丨来源：证券时报

中国证券投资基金业协会今日发布第八批失联私募机构公告，涉及上海巨玺资产、上海晋兴资产等15家公司。截至7月19日，已有42家私募机构被列入失联机构名单，其中有18家已经注销。

◆【基金二季度“翻身” 整体盈利767.3亿元】

时间：7月25日丨来源：新华社

经历了一季度超过3000亿元的巨额亏损后，公募基金二季度成功“翻身”，整体盈利767.3亿元。逾九成基金公司旗下基金整体收益为正，混合基金成为各类型基金中赚钱的“主力”，共收获331.38亿元。展望下半年市场，多数基金经理在二季报中呈现谨慎乐观态度，主张将投资重点由热门产业转向低估值的白马股。

【上周产品回顾】（0718-0724）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共18家信托公司参与成立39款产品，公布实际募集资金规模56.93亿元。从成立情况来看，本周信托产品在成立数量上有所减少，但成立规模并没有随之减少，反而增长了9.78%，一扫过去俩周疲软状态，呈现迎头向上趋势，成立市场表现让人欣慰。虽然成立规模有所上升，上升势头却并非猛烈，增幅9.78%仍然是个稳健的区间。其次，在信托业实现转型突破转型的过程中，越来越多的信托公司转型为“深耕细作”式的内涵式发展、精细化管理、高科技含量产品、主动性管理的创新模式，构建信托行业独有的核心竞争力，实现可持续发展。因此，近期以来信托资产规模增速放缓，初步判断为是信托业在创新转型中的一种理性选择。

2、 收益分析

本周成立的集合信托产品中，固定收益类产品平均期限为2.09年，较上周延迟0.26年，产品流动性持续减慢。除开放型产品外，本周公布期限的38款固定收益类产品中，2年及以上中长期产品共有20款，而1.5年及以下的产品18款，产品期限分布相对平均。从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为6.97%，环比上升0.24个百分点，随着产品期限的延长，收益率有显著回升。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为1年及以下期限产品，收益率为7.25%，环比上升0.83个百分百；1.5-2年期产品及2年及以上期限产品，收益率均为6.82%，环比分别下跌0.62及0.55个百分比。

3、资金投向分析

本周成立的39款集合信托产品中，其他领域类投资共成立13款产品，规模占比近一半，达28.18亿元；房地产领域投资位居第二，共成立8款产品，规模达13.68亿元，占比24.03%；基础产业领域投资占比有所回升，共成立3款产品，规模达7.93亿元；金融领域投资规模大幅下降，成立12款产品，规模仅5.13亿元，占比9.01%；工商企业领域占比亦有所下降，成立3款产品，规模为2.02亿元，占比4.55%。

【上周产品关注】（0718—0724）

1. 项目名称：中融–洪熙1号集合资金信托计划

2. 发行规模：21亿，首期规模7亿元

3. 项目期限：18个月

4. 资金运用方式：认购产业基金LP份额，由产业基金受让债务人为如皋汇业贸易有限公司的应收账款。

5. 预期收益：100万（含）-300万（不含）：6.4%；300万（含）以上：6.6%

6. 认购起点：100万元

7. 项目亮点：

？ 交易结构清晰，退出路径明确。信托计划投资于产业基金实现结构化增信，通过应收账款转让及债权债务确认控制底层资产，进入退出路径明确。项目有两种退出途径：如皋汇业通过销售汽车零部件收入向产业基金偿还应收账款，从而实现信托计划退出；或由南通嘉禾受让信托计划持有的产业基金LP1份额退出。

？ 行业前景及政策。新能源汽车行业前景广阔，政策支持力度大。中国新能源汽车市场以纯电动为主，近七年达到年均复合增长率134.15%。根据中汽协公告，2016年中国新能源汽车销量将超过70万辆。

？ 地方政府财政实力稳健。如皋经济技术开发区系国家级经济技术开发区。根据如皋经济技术开发区债务余额表数据，2015年，如皋开发区实现地方财政总收入87.84亿，一般预算收入50.45亿。

？ 新型产业基金，风控措施充分。通过产业基金管理、应收账款管理、结构化增信、基金份额受让承诺、AA主体担保和当地财政增信等措施形成完整风控链条。

？ 担保方实力强。担保主体是如皋市经济贸易开发总公司，由如皋经济技术开发区管理委员会出资组建，注册资本12.8亿元。2016年3月，如皋经贸总公司发行如皋市经济贸易开发总公司企业债券，主体信用评级：AA；债项信用等级AA+（担保后）。