长安聚焦（2016年9月12日)及上周产品回顾（0905—0911）

核心关注：昆仑信托注册资本增至90亿 跻身行业第四；中航信托联合宇信科技、新财道打造航宇金服，推进家族斯托

【政策监管】

◆【央行时隔7个月重启28天期逆回购询量】

时间：9月12日丨来源：wind资讯

央行公开市场新增28天期逆回购询量，央行上次进行28天期逆回购是在2月5日。央行周一进行700亿7天期和450亿14天期逆回购，当日有500亿逆回购到期。此外，9月10日到期的851亿元3年期央票顺延至9月12日到期，因此实现净投放1501亿，结束连续八日净回笼。

◆【高盛：上调MSCI中国指数评级，推荐高息股、基建投资受益股】

时间：9月12日丨来源：wind资讯

高盛：将MSCI中国指数评级从中性上调至增持，目标点位上调9%至70点，政策继续放松、利润稳定、流动性强、估值低，这些因素将驱动涨势；推荐权重股、高派息股及基建投资收益股。

◆【人民日报：楼市投机炒作带来“高烧”难以持续】

时间：9月12日丨来源：人民日报

人民日报：当前楼市“高烧”与经济转型时期投资回报率下降、大量资金涌入楼市有关。但长期来看，投机炒作带来的“高烧”难以持续。

◆【多家大行拨备覆盖率逼近红线，银行处置不良加速】

时间：9月12日丨来源：21世纪经济

上市银行半年报数据可看出，银行的不良贷款率仍在上升。多家大行的拨备覆盖率已逼近红线，银行正在积极推出多种不良资产处置的方式，既是希望在不良资产处置中增强话语权，也可尽快改善自己的资产负债表。

◆【发改委：加快居民区电动汽车充电基础设施建设】

时间：9月12来源：wind资讯

发改委：将积极推进现有居民区停车位的电气化改造，要求新建居住区应统一将供电线路敷设至专用固定停车位，预留电表箱、充电设施安装位置和用电容量，并发挥开发商等产权单位主体作用。

◆【城投企业“不差钱”，前9月发债规模已超去年全年】

时间：9月12来源：经济参考报

截至9月2日，2016年全国城投企业债券发行规模已超过1.2万亿元，超过2015年全年发行规模。业内人士分，短期来看，城投企业债务结构得到优化；长期来看，其自身“造血”能力较弱，一旦外部环境恶化，风险指数将上升。

◆【中国政府既有意愿也有能力保持人民币汇率相对稳定】

时间：9月12来源：彭博

央行货币政策委员黄益平：即便人民币相对美元疲软，它对一篮子货币的汇率仍然可以保持稳定，而且中国政府既有意愿也有能力在未来一段时间保持人民币汇率的相对稳定；未来人民币汇率还会有所波动，但面临持续贬值压力的风险并不大。

◆【地方债券置换明年结束】

时间：9月3日丨来源：wind资讯

截至7月底，置换债券的发行量远超新增债券。按照今年的发债规模，预计明年地方债券置换存量债务将结束，存量债务置换工作接近尾声，政府举债将会受到更多限制。

【信托同业动态】

◆【海外资产配置需求旺盛 5家信托公司陷有资格没额度尴尬】

时间：9月12来源：证券时报

高净值人群海外资产配置相关需求日益旺盛，为顺应投资形势，不少信托公司争相申请受托境外理财业务资格（QDII），完善全球资产配置功能。7月以来先后有3家信托公司拿到了QDII资格。然而，至少有5家信托公司——长安信托、华能贵诚信托、英大信托、中粮信托和重庆信托有QDII资格，却没有获批投资额度。

◆【家族信托全球火热，航宇金服应市而生打通最后一公里】

时间：9月12日丨来源：用益信托网

中航信托股份有限公司、北京宇信科技集团股份有限公司、新财道财富管理股份有限公司在北京举行战略合作协议签约暨航宇金服公司成立揭牌。将充分发挥各方的优势，为新财道的家族信托客户提供更精准的服务，以金融汇聚科技力量，全力推进家族信托业务稳步开展。

◆【昆仑信托注册资本增至90亿 跻身行业第四】

时间：9月11日丨来源：和讯信托  

*ST济柴拟注入中石油集团旗下的金融资产即中油资本，其中，昆仑信托将获得近60亿元的增资。这意味着昆仑信托注册资本将达到近90亿元，有望跻身行业第四名，仅次于重庆信托、平安信托和中信信托。

【资管同业动态】

◆【国海证券与资管网联手重金打造私募新秀】

时间：9月11日丨来源：中证网

国海证券与资管网近日联手推出“国海证券竞收益.汇英雄私募争霸赛”，通过国海证券的PB系统规范私募基金进行业绩展示，提供公平、公正、合规的比赛平台，助推私募基金的健康成长。除此之外，国海证券的“10亿元私募助推计划”和资管网的“亿元种子基金”将为在此次大赛脱颖而出的选手提供资金支持。

◆【基金新增备案的资管计划不超过一定规模】

时间：9月12日丨来源：21世纪经济

近期行业排名靠前的几家基金子公司均接到监管的口头通知，要求每周新增备案的资管计划不超过一定规模。这是继8月12日，证监会正式就《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》公开征求意见后，监管方面的又一组合拳。

【上周产品回顾】（0905-0911）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共14家信托公司参与成立34款产品，公布实际募集资金规模61.75亿元。 从成立情况来看，本周成立市场规模环比遭拦腰斩，成立数量亦有所回落。上周成立规模突破一百五十亿，受到市场、供求、政策各方面的影响，具有一定的偶然性。本周成立规模缩减至62亿元，保持了数周前的理性增长速度。当今信托业规模突破17万亿大关，发展不能寄期望于一夜暴富式的猛增，面临的新挑战，是如何在资产荒、金融市场大幅波动、经济增速放缓的情况下，让信托转型征途走得更加稳健。

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为6.4 %，环比上涨0.41个百分点，伴随着产品期限缩短，产品流动性的加快，各期限产品收益率并未随下跌，反而出现了回升，回到6%以上；在行业竞争日趋激烈的大背景下，产品收益率仍然实现整体上扬，实属难能可贵，说明信托公司作为专业受托人更加强调受益人利益最大化的底线思维，在经营理念上也更加成熟自信。

3、资金投向分析

本周成立的35款集合信托产品中，房地产领域占比超过30%,环比大幅上升，募集20.5亿元；其他类投资从上周占比过半，规模破百亿，至本周仅占比21.4%,募集13.2亿元；基础产业与金融占比相当，分别占总体规模的17%及15%，募集资金均在10亿元左右；工商企业类本周占比最小，募集7.8亿元；总体来看，本周各投资领域分布情况相对平均，各领域占比均在10%以上。

【上周产品关注】（0905—0911）

项目名称：中融-慧富融投20号信托贷款集合资金信托计划

1.  发行规模：21亿元，其中A类19亿元，B类2亿元

2.  项目期限：2年，A类1年，B类2年

3.  资金运用方式：向上海诺牧投资中心(有限合伙)发放信托贷款

4.  预期收益：A类 6.4%-7%；B类6.5%-7.2%

5.  认购起点：100万元

6.  项目亮点：

1  标的资产优良， 盈利能力强。被收购的标的公司BBHI贡献收入的业务主要有两块： 一是 SSP 广告收入分成， 广告点击后，广告主首先按点击量将广告费打给 DSP 平台，DSP 按比例分给公司；二是技术服务，将上下文检索等技术卖给第三方，获取差价。 据德勤提供的BBHI年报，公司 2015 年营业收入 2 亿美元，同比增长 75%， 净利润 4887 万美元， 同比增幅达 136%。

1  管理团队经验丰富。BBHI的COO（首席运营官）、CTO（首席技术官）等核心高管拥有多年的互联网和移动的产品开发、运营、广告经验，且签署了限制竞业条款。

1  技术水平高，拥有核心算法及大数据资源。梅泰诺聘请Tech DNA对标的公司源代码进行了尽调，未发现重大问题且给予了很高的评价；其核心算法经过5年以上不断优化及改进。

1  朝阳行业，发展迅速。从全球市场及标的公司所在的美国市场来看，互联网广告行业增长迅速，SSP增长快。

1  政策风险低。本次并购已经通过中国发展及改革委员会备案、商委审批、美国反垄断审查等中美相关部门审批；标的公司（BBHI）股权已交割至并购基金名下。上市公司梅泰诺（300038）已公告收购并购基金名下资产。

1  标的资产估值合理。本次并购标的估值合理，根据BBHI 在本次并购中2016年的承诺利润5,965.6万美元计算，PE为14.9倍，低于市场平均。