长安聚焦（20161212）及上周产品回顾（1205-1211）

核心关注：*ST金瑞拟184亿元收购五矿资本100%股权及五矿证券、期货、信托股权；中航信托发起成立国内首只产业园区QFLP基金

【政策监管】

◆【全球资金“紧盯”美联储加息】

时间：12月12日丨来源：上海证券报

本周，美联储即将召开政策会议，加息周期启动几乎已无悬念。按照特朗普的主张，强势美元将吸引资金回流，参与基建投资，拉动美国经济增长。在美联储正式开会前，美国市场对全球资金的虹吸效应似乎已经显现。自特朗普11月8日当选美国总统后，美国主要股指连创新高，美国股市的市值也越来越大。与此同时，来自资金流向监测机构EPFR的数据显示，美国股基以及和特朗普政策相关的行业基金连续吸引到大量资金涌入。

◆【摆脱美元“中介” 人民币今起新增7种直接交易货币】

时间：12月12日丨来源：证券日报

自12月12日起，银行间外汇市场开展人民币对瑞典克朗、匈牙利福林、丹麦克朗、波兰兹罗提、墨西哥比索、土耳其里拉、挪威克朗直接交易。这7种直接交易货币涵盖北欧、中东欧、跨欧亚和北美等多个市场，将有助于降低当地和中国企业的汇兑成本，促进在与这些国家的跨境贸易和投资中人民币的使用。

◆【监管纠偏激进投资，力促保险资金与资本市场良性互动】

时间：12月12日丨来源：新华社

面对个别保险公司激进投资引发风险，监管部门连续祭出重拳。继停止前海人寿开展万能险新业务后，保监会又暂停了恒大人寿委托股票投资业务。监管部门纠偏激进投资着眼于严守风险底线，利于行业健康规范发展，同时也有利于真正发挥保险资金的稳定器作用，促进其与资本市场良性互动。

◆【央行周一进行1300亿逆回购操作，完全对冲到期资金】

时间：12月12日丨来源：Wind资讯

央行周一进行800亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购、200亿元28天期逆回购。当日公开市场有1300亿逆回购到期，当日无投放也无回笼资金。此外，央行还对12月13日-19日的7天逆回购需求询量，对12月13的28天期逆回购需求进行询量。

◆【四大关键性改革将加快 个税改革推出概率大】

时间：12月12日丨来源：证券日报

12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2017年经济工作。会议提出，加快推进国企、财税、金融、社保等基础性关键性改革，更好发挥经济体制改革的牵引作用。

◆【恒大、万科之后 碧桂园宣布进入3000亿阵营】

时间：12月12日丨来源：每日经济新闻

继恒大、万科之后，碧桂园宣布2016年已实现销售金额3000亿元，同比增长143％，成为第三家进军3000亿元阵营的房企。

【信托同业动态】

◆【中航信托发起成立国内首只产业园区QFLP基金 积极响应“中国制造2025”国家行动纲领】

时间：12月12日丨来源：中航财富

12月8日，中航信托股份有限公司与东久工业地产（中国）投资有限公司在上海联合举行东久至彦股权投资基金发布会，宣布成立中国首个专注于产业园区开发的美元和人民币混合型基金（QFLP基金），首期基金规模为100亿元人民币。该产业股权投资基金将用于投资中国一线城市及部分1.5线城市的现代化综合性的产业园区。这支创新基金也是中航信托在私募投行领域深耕不动产投资细分市场，灵活运用投贷联动等多种金融工具的战略型创新业务。

◆【*ST金瑞拟184亿元收购五矿资本100%股权及五矿证券、期货、信托股权】

时间：12月12日丨来源：中国证券报

*ST金瑞（600390）12月11日晚发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》（修订稿）。交易完成后，金瑞科技将持有五矿资本100%股权，将通过五矿资本间接持有五矿证券99.76%股权、五矿经易期货99.00%股权和五矿信托67.86%股权。

◆【华澳信托存多项违规 突破30%监管红线】

时间：12月10日丨来源：中国经营报

华澳国际信托有限公司因多项违规日前被上海银监局处罚。这已是华澳信托今年年内第二次受罚。11月28日，上海银监局发布的关于华澳信托的处罚信息显示，2014年3月、7月间，该公司在与投资人签订信托合同时，未对投资人的适格性进行审查，投资人认购金额未达到投资信托计划的最低投资金额。2013年10月、2014年1月，该公司违规委托非金融机构推介信托计划。该公司2014年末集合信托资金用于发放贷款的余额占管理的集合信托计划实收余额的45.97%，突破了30%的监管指标上限。

【资管同业动态】

◆【长城资管正式改制挂牌 将引入战投择机上市】

时间：12月12日丨来源：腾讯财经

12月11日，中国长城资产管理股份有限公司（下称长城资管）正式挂牌成立，中国四大金融资产管理公司股份制改革正式收官。下一步长城资管将以增发的方式，引入战投并择机上市。

◆【期货私募“抢食”大资管 FOF有望进一步打开配置渠道】

时间：12月12日丨来源：中国证券网

今年以来，大资管总体表现平平，但期货类产品却一枝独秀。在几轮涨跌后，截至11月底各商品大类指数全部取得了正收益，涨幅最低的谷物类也上涨5.49%，最高的煤焦矿涨幅更是高达103.91%。管理期货策略的私募基金也受益于商品行情，今年以来平均收益稳居各策略之首。在一轮火爆的商品行情后，商品市场累积了一定的风险，因此具有分散风险优势的FOF可以作为布局商品的另一种途径。

◆【宝能系资金加四层杠杆 真实杠杆累加超过10倍】

时间：12月12日丨来源：财新网

“宝能系”收购万科的资金至少包含在不同金融市场的四层加杠杆动作，第一层杠杆为高预期收益的万能险。第二层使用资管计划项目杠杆融资。第三层杠杆围绕钜盛华的投融资平台展开。在这一层，“宝能系”通过循环股权质押及关联交易获得资本金。第四层是杠杆之上的杠杆，是高利息、隐蔽的夹层融资杠杆。其真实杠杆累加超过10倍，而银行理财资金是重要的“金主”。“宝能系”共贷款300多亿元，建设银行、民生银行、浙商银行占大头，但风险敞口未知。

◆【债市大调整：债基10个月收益1个多月跌没 调整未结束】

时间：12月12日丨来源：中国基金报

11月28日~12月9日，1432只债券型基金（A、B类分开统计）仅有156只取得正收益，不少分级债基B份额、可转债基金、增强债基跌幅都超过3%，有些基金辛苦了前十个月，大部分收益在近一个多月消失殆尽。近期债市调整的原因，主要是央行去杠杆、人民币贬值、年底资金面紧张等多因素叠加，且调整势必会持续。

【上周产品回顾】（1205-1211）

1、 数量规模

从成立情况来看，本周成立市场与上周相比如同经历过山车，从高处下滑，其中成立规模的下跌幅度达到26.7%，且成立数量较上周也减少了34.34%。这可以看出本周成立市场与上周相比呈降温状态，市场行情呈高位回落趋势。这与上周成立规模基数较大且有部分产品成立规模超十亿等偶然因素有关，因此本周回归下调至较正常水平。其中由华润信托成立的“招联2016年个人消费贷款财产信托”融资规模达到了20亿元，为本周成立规模最大的产品，投资方式为权益投资，投向其他领域。可以看出本周市场行情处于下调回落状态，这与今年前期市场行情处于降温状态的大环境相符合。

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为6.40%，较上周下跌了0.08个百分点，显示信托产品收益率已经稳定步入“6时代”。今年信托产品的预期收益率走势正逐渐走低。今年1月份信托产品收益率平均基本在8.2%左右水平，相比目前6.48%的水平，不足一年时间信托产品收益率下滑了1个多百分点。这与目前资本市场普遍出现资产荒，资产质量出现下滑等有关，所以信托在有意识控制风险。然而市场上活跃着的大量资金无处可投，信托产品收益率进一步下降的空间仍然存在。

3、资金投向分析

本周成立的65款集合信托产品中，其他领域融资规模居首，共成立32款产品，募集资金83.27亿元，且规模及占比较上周相比基本持平；金融领域位居次席，共成立18款产品，融资规模17.35亿元，占总规模的13.64%；本周工商企业领域共成立6款产品，募集资金15亿元，占总规模的11.79%；本周基础产业领域共成立7款，募集资金9.22亿元，占总规模的7.25%；房地产领域共成立2款产品，募集资金2.35亿元，占总规模的1.85%。信托业根据市场的资金需求常常在这五大领域之间进行重点切换。信托资金在不同领域之间的切换，是信托公司市场化运作的结果。

【上周产品关注】（1205-1211）

项目名称：中建投信托？安泉101号（泰禾上海）集合资金信托计划

1.  发行规模：21.33亿元

2.  项目期限：12个月，满8个月可提前还款

3.  资金运用方式：向上海兴闳进行股权投资、债权融资，用于目标地块的后续开发建设和在自有资金满足25%的前提下置换部分股东借款。

4.  项目亮点：

？  上海地产项目、配套规划完善。标的项目位于上海市长兴岛，是崇明区三个岛屿中距离上海中心区最近的一个岛，从地块前往上海外环只需通过沪陕高速、长江隧道即可到达，全程约25分钟，车行交通便捷。项目距离规划中的地铁19号线仅约800米。同时与地块紧邻的便是长兴岛在建的郊野公园。未来随着市政规划的逐一完善，该区域将成为长兴岛新一代舒适宜居、居住环境优良的高品质岛居社区。

？  保证人知名上市房企、综合实力雄厚。泰禾集团综合实力较强，作为上市公司，具有较高的违约成本。集团战略布局明确：立足福建，深耕一线城市市场。集团经营风格较为稳健，注重打造高质量差异化产品。公司销售金额和营业收入规模连续三年快速增长，2013—2015年销售金额分别是168亿、230亿、323.30亿；毛利率35.92%、31.75%、29.9%。2016年上半年实现合同销售170亿元。现金流有保障，其未售存货按照当前的售价估算未来的可售金额约1130亿元，整体未来的现金流对本信托计划有较好的保证能力。

？交易结构合理、资金用途监管。本信托计划交易结构中，信托资金以股东借款的形式进行发放。相对于流动资金贷款，该模式资金用途指向明确，通过监管银行的配合，保证信托资金真实用途合法合规。增信措施包括：借款人上海兴闳的100%股权质押担保；泰禾集团及实际控制人连带责任担保；资金使用监管和还款资金归集。